Investor Terjebak dalam Penantian yang Tidak Pasti

Pasar Asia berada dalam perjalanan yang tidak mulus pada hari Senin, mengikuti pembantaian yang terjadi pada hari Jumat di Wall Street. Para investor dihantam dengan pukulan ganda: data pekerjaan AS yang lebih lemah dari prakiraan dipasangkan dengan ketidaktertarikan Federal Reserve untuk memangkas suku bunga sebesar 50 basis poin minggu depan. Hasilnya? Berbagai berita buruk yang membuat para pedagang bingung dan bersiap menghadapi penderitaan lebih lanjut.

Bursa saham Jepang sudah menunjukkan tanda-tanda peringatan, dengan Nikkei 225 yang akan anjlok lebih dari 3%. Kegelisahan global dan yen yang tiba-tiba menguat menyeret turun indeks, semakin memperparah senyimen risk-off yang mencengkeram pasar.

Di AS, S&P 500 dan Dow mencatat penurunan mingguan paling signifikan sejak Maret 2023, sementara Nasdaq yang sarat dengan teknologi menukik, mencatat penurunan 2,6% dan menjadi minggu terburuknya sejak Januari 2022. Pesannya jelas: pasar global menekan tombol panik, dan Asia berada di barisan berikutnya untuk awal yang sulit di minggu ini. Bersiaplah-ini akan menjadi salah satu hari Senin yang manik.

Laporan pekerjaan bulan Agustus cukup untuk membuat pasar gelisah, membuat semua orang menebak-nebak langkah Federal Reserve selanjutnya – dan ketidakjelasan tersebut mungkin akan membuat lebih banyak orang sakit kepala daripada harapan.

Pada hari Jumat, Departemen Tenaga Kerja mengungkapkan bahwa ekonomi AS menambahkan 142.000 pekerjaan di bulan Agustus, tidak mencapai 161.000 pekerjaan yang diprakirakan para ekonom, tetapi hei, setidaknya ini merupakan peningkatan dari bulan Juli. Tingkat pengangguran berkurang sepersepuluh, turun menjadi 4,2% dari 4,3%. Sejauh ini, ya... biasa saja?

Tapi jangan langsung menenggak sampanye dulu. Gali lebih dalam lagi, dan jelas bahwa mesin pasar tenaga kerja mungkin sedang tersendat-sendat. Pertambahan lapangan kerja di bulan Juni kembali turun 61.000 menjadi 118.000, dan angka di bulan Juli dipangkas 25.000 lagi, dan berada di angka 89.000. Dan jika itu tidak cukup untuk membuat Anda berkeringat, ingatlah hal buruk dari bulan lalu – 818.000 pekerjaan yang mengejutkan menghilang secara diam-diam dalam revisi yang mencakup 12 bulan sebelumnya hingga Maret 2024. Ini mulai terlihat seperti "pemulihan" yang dibangun di atas tanah yang goyah.

Bagi para pedagang, ini berarti lebih banyak permainan tebak-tebakan favorit The Fed. Laporan tersebut tidak cukup buruk untuk meneriakkan "mode panik", tetapi memang tidak cukup baik untuk mencegah desas-desus penurunan suku bunga sebesar 50 bp. Masalahnya? Tindakan penyeimbangan yang rumit ini membuat semua orang bertanya-tanya: apakah The Fed akan mengambil langkah yang hati-hati untuk memangkas sebesar 25 bp , atau apakah pemangkasan sebesar 50 bp yang lebih besar tiba-tiba terasa lebih diperlukan? Satu hal yang pasti: apa pun yang dilakukan The Fed, pasar akan melakukan satu hal yang paling mereka benci – menunggu dalam ketidakpastian.

Dengan latar belakang ini, para pedagang mungkin akan lebih bijaksana untuk bersabar untuk The Fed yang lambat dan stabil, ragu-ragu untuk terjun langsung ke dalam langkah yang berani. Gubernur The Fed Christopher Waller, yang memiliki data pekerjaan terbaru di saku belakangnya selama pidato hari Jumat di almamaternya, Notre Dame, tidak benar-benar mengibarkan bendera dovish. The Fed tampaknya sedang bergulat dengan masalah psikologis: melompat dengan penurunan suku bunga yang agresif dan berisiko mengirimkan sinyal "kode merah" ke pasar. Bagaimanapun, pemotongan 50bp secara historis menandakan "mode darurat", dan bukan itu yang ingin mereka proyeksikan saat ini.

Dan inilah yang paling mengejutkan-jika mereka benar-benar melakukan pemangkasan setengah poin pada 18 September, Anda bisa bertaruh bahwa pasar akan berdengung dengan pertanyaan yang tak terelakkan: "Apa yang diketahui The Fed yang tidak kita ketahui?"

Di sisi lain, jika gambaran ketenagakerjaan terus mengarah ke selatan antara sekarang dan pertemuan The Fed bulan November, maka diprakirakan kekhawatiran akan meningkat. Kekhawatiran yang meningkat? The Fed terlalu lamban dan tidak tanggap dalam merespon keretakan ekonomi yang terjadi, yang berarti mereka tertinggal jauh. Jika pasar tenaga kerja terus melemah, The Fed mungkin akan mulai merasa seperti mencoba mengejar ketertinggalan, dan itu bukanlah hal yang baik.

Ini adalah skenario klasik "terkutuk jika Anda melakukannya, terkutuk jika Anda tidak melakukannya"

Kehancuran pasar pada hari Jumat bukan hanya tentang kekhawatiran ekonomi – investor mulai menyadari kenyataan pahit bahwa hype AI mungkin bukan angsa emas seperti yang diberitakan sebelumnya. Broadcom mengalami penurunan, memimpin kerugian S&P 500 dengan panduan pendapatannya yang meleset jauh dari prakiraan. Sahamnya menukik 10,4%, menandai bencana terburuk pasca laporan keuangannya. Nvidia juga tidak luput, tergelincir 4,1%. Seperti yang telah ditunjukkan oleh para pakar AI, bisnis AI Broadcom seperti berjalan di atas tali tanpa jaring pengaman, sangat bergantung pada beberapa pelanggan saja – membuat segalanya menjadi tidak pasti.

Jika minggu lalu adalah tentang ekonomi, minggu ini? Minggu ini akan menjadi lebih politis. Pada hari Selasa, seluruh fokus akan tertuju pada Wakil Presiden Kamala Harris dan mantan Presiden Donald Trump saat mereka menghadapi debat presiden pertama mereka. Walaupun Wall Street biasanya tidak memilih favorit politik jangka panjang, Anda dapat bertaruh sektor-sektor tertentu akan menyiapkan dana mereka, diam-diam mendukung jagoan mereka.

Masalah yang Anda tanyakan?

Imbal hasil AS telah merosot sejak April karena pasar sangat mengharapkan penurunan suku bunga yang agresif. Namun, inilah masalahnya-kejutan-kejutan ekonomi telah lebih banyak gagal daripada kembang api, dan saham-saham siklis, yang seharusnya menjadi penerima manfaat, masih berjuang untuk menemukan ritmenya. Jadi, pertanyaan besarnya adalah: Apakah pemotongan suku bunga tersebut membuat semua orang mengandalkan solusi ajaib, atau apakah kita menyaksikan pasar yang berjalan tanpa harapan, berpegang teguh pada buku pedoman pemotongan suku bunga yang mungkin sudah ketinggalan zaman? Kita mungkin sedang menatap skenario "jual yang pertama", terutama jika lebih banyak investor yang masuk ke dalam lingkaran malapetaka, menyadari bahwa pemangkasan itu bisa menjadi ikan haring merah yang paling menonjol di pasar.

Pasar Minyak

Harga minyak telah berada di ujung tanduk akhir-akhir ini, terpukul oleh satu-dua pukulan sentimen risk-off dan penurunan harga dari pemangkasan harga jual resmi (OSP) Arab Saudi ke Asia. Meskipun pemangkasan ini sudah diprakirakan secara luas, narasi pertumbuhan global yang lebih lemah telah memperkuat dampaknya. Penentu yang sebenarnya? Penurunan data ketenagakerjaan AS baru-baru ini mungkin merupakan paku terakhir dalam peti mati untuk siklus super bull minyak. Pada titik ini, shorting minyak semakin terlihat sebagai lindung nilai baru terhadap gejolak ekonomi – sama seperti bagaimana USD/JPY telah menjadi tempat berlindung yang aman di pasar yang bergejolak ini.

Harga minyak telah merosot ke wilayah yang menakutkan dari ekspektasi gaji negatif, menandakan bahwa para pedagang telah melihat melewati keputusan OPEC untuk menunda penambahan barel yang dipotong secara sukarela kembali ke pasar selama beberapa bulan. Tulisan ekonomi ada di dinding, dan jika tren ini terus berlanjut, kita bisa melihat harga minyak mentah Brent di bawah $70 per barel pada akhir minggu ini.