Analisis Cepat ECB: Tiga Perubahan Dovish Pukul EUR/USD, Lebih Banyak Lagi Yang Bisa Terjadi

• Bank Sentral Eropa akan memungkinkan inflasi untuk sementara melebihi target (overshoot).
• Tidak ada pengetatan yang akan terjadi sebelum ECB memperkirakan kenaikan harga 2% jangka pendek.
• Bank ini juga akan mempertimbangkan inflasi inti, pergeseran material lainnya.

Janji dibuat, janji ditepati – Presiden Bank Sentral Eropa Christine Lagarde telah menyampaikan perubahan kebijakan dovish, melebihi ekspektasi pasar dan menentang anggota yang bersikap hawkish. Itu akan membuat EUR/USD tertekan bahkan jika dolar tetap lemah.

Berikut adalah tiga perubahan besar:

1) Overshoot sementara inflasi

Ini mungkin juga menyiratkan periode transisi di mana inflasi secara moderat di atas target

Kalimat dalam pernyataan ECB ini sulit diterima oleh para anggota yang bersikap agresif (hawk) di Dewan Pemerintahan, terutama di Jerman. Bank itu secara resmi mengizinkan inflasi melebihi target 2%.

Sementara tinjauan strategis ECB sudah bergerak menuju target inflasi simetris 2%, menambahkan garis ini ke kebijakan langsungnya daripada strategi tingkat tinggi adalah perubahan material. Mengijinkan overshoot dalam kenaikan harga berarti suku bunga yang lebih rendah – dan lebih banyak membeli obligasi – untuk lebih lama.

2) Inflasi tidak seimbang

Sementara The Fed ingin inflasi berlalu sebelum mempertimbangkan tindakan apa pun, ECB memiliki target yang lebih sederhana – setidaknya memperkirakan bahwa kenaikan harga mencapai target itu dalam jangka pendek. Perkiraan staf secara konsisten memproyeksikan inflasi di bawah 2% untuk semua jangka waktu. Berikut adalah kata-kata bank, penekanan ditambahkan:

Dewan Pengatur mengharapkan suku bunga utama ECB untuk tetap pada tingkat saat ini atau lebih rendah sampai inflasi mencapai dua persen jauh di depan akhir batasan proyeksinya dan tahan lama untuk sisa batasan proyeksi

Selain itu, ECB tidak hanya ingin memperkirakan targetnya dalam waktu dekat tetapi juga menginginkan proyeksi untuk sisa cakrawala – tiga tahun – terdiri dari kenaikan harga yang dipercepat. Itu mirip dengan target "berkelanjutan" The Fed. Tanpa dua kondisi ini, suku bunga akan terpaku pada nol – pergerakan lainnya yang negatif bagi euro.

3) Jumlah inti

Sementara tinjauan strategis meninggalkan Indeks Harga Konsumen (IHK) utama sebagai metrik pilihan – bertentangan dengan fokus Fed pada harga inti – ECB mempertimbangkan perubahan komponen non-volatil.

hakim yang menyadari kemajuan dalam inflasi yang mendasarinya cukup maju

Setelah pulih dari posisi terendah pandemi, IHK Inti telah mencapai 0,9% tahun/tahun pada bulan Juni dan mendekati 2% tampak seperti mimpi.

Kesimpulan

ECB menyampaikan pergeseran dovish yang akan menjaga suku bunga tertekan bahkan lebih lama dari yang diharapkan. Penurunan awal EUR/USD bisa jadi hanya permulaan.