Yuan Tiongkok: Penyesuaian suku bunga kebijakan mempertahankan pandangan apresiasi – Commerzbank

Volkmar Baur dari Commerzbank menjelaskan bahwa PBoC akan mengalihkan suku bunga kebijakan operasionalnya dari reverse repo 7 hari ke reverse repo overnight, selaras dengan penggunaan aktual di pasar uang dan pengujian yang sebelumnya telah disinyalkan di 1,25%. Imbal hasil obligasi dan pasar sudah memprakirakan suku bunga yang lebih rendah ini, dan Commerzbank masih memprakirakan apresiasi CNY secara bertahap, yang lebih didorong oleh panduan PBoC daripada perbedaan suku bunga.

Perubahan operasional, prospek valas tidak berubah

"People’s Bank of China (PBoC) kemarin mengumumkan bahwa mereka bermaksud melakukan sedikit penyesuaian pada implementasi operasional kebijakan moneternya. Saat ini, bank sentral menggunakan suku bunga reverse repo 7 hari sebagai suku bunga kebijakannya untuk mengarahkan suku bunga repo 7 hari antar lembaga penerima simpanan di pasar uang. PBoC kini telah mengumumkan bahwa mereka akan beralih ke suku bunga reverse repo overnight sebagai suku bunga kebijakannya, dengan suku bunga repo antarbank overnight menjadi target pasar uang barunya."

"Ini mungkin terdengar sangat teknis, tetapi bagi nilai tukar, poin utamanya sederhana: pada dasarnya, tidak ada yang benar-benar berubah. Memang, suku bunga reverse repo 7 hari PBoC saat ini berada di 1,4%, sementara suku bunga overnight ditetapkan di 1,25%, yang sekilas terlihat seperti pemangkasan suku bunga. Namun, pasar sudah mengantisipasi perkembangan ini."

"Volume perdagangan menceritakan kisah yang serupa. Lembaga penerima simpanan selama bertahun-tahun memang sudah jauh lebih banyak menggunakan pasar repo overnight dibandingkan pasar 7 hari. Selama lima tahun terakhir, volume harian rata-rata di pasar repo overnight sekitar 30 kali lebih tinggi daripada di pasar repo 7 hari."

"Pasar obligasi juga telah mengantisipasi suku bunga kebijakan yang lebih rendah selama beberapa waktu. Imbal hasil obligasi pemerintah Tiongkok bertenor 2 tahun telah bergerak di sekitar 1,25% sejak akhir April, sementara imbal hasil obligasi pemerintah bertenor 3 tahun bahkan hanya sedikit lebih tinggi sejak Juni."

"Selain fakta bahwa nilai tukar CNY memang cenderung bereaksi lebih kuat terhadap panduan PBoC daripada terhadap perbedaan suku bunga, perubahan kerangka kebijakan ini karenanya seharusnya hanya sedikit mengubah ekspektasi kami terhadap apresiasi CNY yang berlanjut secara bertahap."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)