Yen Jepang Terjebak dalam Kebuntuan yang Tak Mampu Dipecahkan Siapa Pun

• USD/JPY bertahan di dekat 162,50, tertekan tepat di bawah level tertinggi multi-dekade dalam konsolidasi yang tak kunjung terselesaikan.
• Data perdagangan Jepang bulan Juni dirilis pada hari Selasa dengan fokus pada tagihan impor yang membengkak akibat energi, dan inflasi nasional menyusul pada hari Kamis.
• Sembilan penutupan mingguan yang datar atau lebih tinggi dalam sepuluh pekan terakhir menjaga arah pergerakan tetap naik meskipun momentum harian direset.

USD/JPY diperdagangkan di dekat 162,50 pada hari Senin setelah kisaran sesi yang hanya sekitar 40 pip, terjepit di antara dasar sedikit di atas 162,00 dan batas atas tepat di atas level setengah level tersebut. Pasangan mata uang ini berada dalam setengah angka besar dari puncak siklus yang sedikit di bawah 163,00 dan pada dasarnya tidak bergerak selama dua minggu, terpaku pada level yang sama sementara kompleks Dolar lainnya berayun mengikuti tajuk utama Teluk.

Paralisis itu sendiri merupakan sinyal, karena pergerakan di bawahnya berjalan satu arah. USD/JPY mencatat penutupan mingguan datar atau lebih tinggi dalam sembilan dari sepuluh pekan terakhir, dan Stochastic Relative Strength Index harian telah direset dari jenuh beli ke terendah 30-an tanpa harga menyerahkan satu pun angka besar. Itulah gambaran konsolidasi di bawah puncak siklus ketika para penjual tidak dapat menemukan katalis yang sepadan dengan risikonya.

Kebuntuan Tanpa Wasit

Dua kekuatan membentuk kebuntuan ini, dan keduanya kehabisan amunisi. Bank of Japan (BoJ) menaikkan suku bunga ke 1,00% pada bulan Juni saat pasangan mata uang ini berada di dekat 160, dan langkah itu hampir tidak mengubah apa pun, karena pengukur inflasi inti yang disukai BoJ sendiri berada di sekitar 3% sementara angka resmi merayap di sekitar 1,5%, membuat suku bunga kebijakan riil tetap negatif dalam setiap pengukur. Dibandingkan dengan Federal Reserve (The Fed) yang menahan di 3,75%, selisih suku bunga masih sangat menguntungkan untuk tetap long Dolar, dan para pelaku carry trade tidak punya alasan untuk keluar.

Kementerian Keuangan (Kemenkeu) membangun dinding lainnya di dalam perangkap ini, dilaporkan menggelontorkan hampir 5,5 triliun Yen ke pasar dalam satu hari di musim semi untuk mempertahankan 160, operasi terbesar dalam dua tahun, lalu kembali bertindak selama libur bulan Mei. Pasangan mata uang ini kini diperdagangkan dua setengah angka besar di atas level yang memicu pengeluaran tersebut, itulah sebabnya peringatan resmi tidak lagi menggerakkan pasar. Pasar sudah tidak memakan gertakan itu sekali. Tidak ada yang ingin menekan 163,00 terlalu keras hingga mengundang sergapan berikutnya, dan tidak ada yang ingin melepaskan carry begitu saja.

Tagihan Impor adalah Ceritanya

Data perdagangan hari Selasa pada pukul 23:50 GMT (Rabu, 06:50 WIB) adalah rilis domestik yang penting, dan angka yang perlu diperhatikan bukan ekspor. Konsensus memprakirakan pertumbuhan impor akan mempercepat laju ke 21% YoY dari 12,5%, sebuah angka pajak energi bagi negara yang mengimpor hampir seluruh minyak dan gasnya sementara pasokan Teluk masih terganggu. Pertumbuhan ekspor juga diprakirakan menguat, menjadi 18,6% dari 16,8%, dengan Yen yang lemah memberi efek kosmetik secara mekanis, dan total defisit perdagangan barang diprakirakan menyempit menjadi 120 miliar Yen dari hampir 392 miliar.

Pembacaan struktural tetap negatif bagi Yen terlepas dari tajuk utamanya, karena premi perang dalam arus energi mengalir langsung ke akun-akun eksternal Jepang, dan itulah tepatnya alasan Kemenkeu terus kalah: mereka melawan masalah valuasi dengan cadangan sementara saluran perdagangan terus berdarah di bawahnya. Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI) nasional pada hari Kamis pukul 23:30 GMT (Jumat, 06:30 WIB) kemudian menegaskan kembali dilema BoJ, dengan pengukur tidak termasuk makanan segar diprakirakan hanya 1,6%, lebih dari satu poin di bawah pengukur inti yang dikutip bank sentral untuk membenarkan pengetatan. Angka resmi yang lemah membuat laju kenaikan suku bunga tetap sangat lambat, suku bunga riil tetap negatif, dan carry trade tetap hidup.

Agenda Pekan Ini

Selain rilis hari Selasa dan Kamis dari Tokyo, agenda menjadi milik Amerika Serikat, di mana Indeks Manajer Pembelian (Purchasing Managers Index/PMI) pendahuluan pada hari Jumat pukul 13:45 GMT (20:45 WIB) adalah satu-satunya rilis Amerika penting sebelum keputusan The Fed pada Rabu pekan depan. Masa tenang membuat pernyataan para pejabat The Fed absen, yang menghilangkan katalis selisih suku bunga yang seperti biasa bagi pasangan mata uang ini selama satu pekan lagi.

Itu membuat fokus beralih ke Teluk, di mana Central Command mengumumkan gelombang serangan baru yang dimulai Senin pukul 20:00 GMT (Selasa, 03:00 WIB), malam kesepuluh berturut-turut dalam kampanye tersebut, sementara Trump memadukan janji balas dendam di Truth Social yang diniali per korban Amerika dengan isyarat berlanjut terkait perundingan dengan Teheran. Yen, yang patut dicatat, tidak memperoleh penawaran beli safe-haven dari semua itu, karena perang yang sama yang membuat ekuitas gelisah justru membengkakkan impor energi yang melemahkan mata uang dari dalam. Dalam konflik guncangan minyak, perdagangan refuge lama berjalan mundur, dan pasar telah menghabiskan empat bulan untuk membuktikannya secara diam-diam.

Level-Level Teknis yang Perlu Diperhatikan

Resistance: Puncak siklus yang sedikit di bawah 163,00 adalah satu-satunya garis yang penting di atas. Penutupan harian menembus level itu menempatkan pasangan mata uang ini di wilayah yang belum tersentuh selama beberapa dekade, dengan 163,50 dan level 164,00 sebagai level terukur berikutnya.

Support: Level 162,00 membatasi kisaran dua minggu, dengan Exponential Moving Average (EMA) 50 hari di dekat 161,00 sebagai pengujian nyata pertama di bawahnya dan batas awal Juli di area 160,50 di belakangnya.

Bias: Bullish di atas 162,00. Sembilan penutupan mingguan naik atau datar dalam sepuluh pekan, reset momentum yang tidak merugikan para pembeli, dan latar belakang carry yang enggan diganggu BoJ semuanya mengarah pada konsolidasi yang terselesaikan melalui 163,00. Hanya penutupan harian di bawah EMA 50 hari di dekat 161,00 yang mematahkan pergerakan ini dan menyerahkan reli kepada Kemenkeu yang tidak perlu mereka beli.

Grafik Harian USD/JPY