Yen Jepang: Pelemahan Berlanjut saat Meningkatnya Pembicaraan Kenaikan Suku Bunga BoJ – MUFG

Derek Halpenny dari MUFG menyoroti pelemahan Yen Jepang yang persisten saat USD/JPY diperdagangkan di level yang terakhir terlihat pada 1986, dengan volatilitas yang rendah melemahkan alasan Kementerian Keuangan untuk melakukan intervensi. Ia mencatat bahwa dampak penularan pada pasar obligasi Jepang masih terbatas, meski tingkat inflasi dan tekanan politik terus meningkat. Halpenny berpendapat bahwa kenaikan suku bunga Bank of Japan (BoJ) tetap diperlukan—kemungkinan besar setelah bulan Juli—di mana komunikasi yang lebih hawkish dipandang sebagai pemicu untuk penyesuaian ulang di pasar.

Pelemahan Yen, Risiko Inflasi dan Prospek BoJ

"Nilai tukar USD/JPY telah menembus level tertinggi sejak Desember 1986, dan hal yang cukup mencolok dari fenomena ini adalah betapa minimnya perhatian pasar saat ini. Dengan pergerakan yang berlangsung secara merayap lambat serta tingkat volatilitas USD/JPY dan kelompok mata uang G10 secara luas yang sangat rendah, MoF Jepang praktis tidak memiliki alasan pembenar untuk melakukan intervensi."

"Volatilitas tersirat 1-bulan pada USD/JPY jatuh di bawah 6% pekan lalu untuk pertama kalinya sejak Februari 2022. Menteri Keuangan Katayama sempat menyampaikan komentar yang sepenuhnya menimpakan penyebab pelemahan Yen pada memburuknya situasi di Timur Tengah, meski ia menambahkan bahwa "kami akan mengambil tindakan yang tepat dan tegas kapan saja, jika memang diperlukan."

"Catatan tersebut cukup menarik—"jika memang diperlukan"—yang secara jelas mengindikasikan tingkat urgensi yang lebih rendah dibanding periode-periode sebelumnya ketika intervensi benar-benar dilakukan. Terjadi pergeseran tingkat urgensi di Tokyo yang mengarah pada kepasrahan dan penerimaan secara enggan untuk membiarkan Yen melemah, selama laju pergerakannya berlangsung secara bertahap."

"Namun inflasi tetap menjadi risiko utama (harga input jasa tumbuh kuat yang menunjukkan risiko kenaikan dalam beberapa bulan mendatang) dan karena itu JGB dan yen rentan terhadap aksi jual lebih lanjut karena kekhawatiran bahwa langkah yang diambil belum cukup untuk menekan risiko inflasi."

"Namun, pemerintah dapat memandang penurunan ini sebagai sinyal perlunya mengambil tindakan lebih lanjut, yang berujung pada pentingnya memberi kebebasan bagi BoJ untuk bertindak secara independen. Kenaikan suku bunga kini diperlukan seiring meningkatnya kembali tekanan inflasi. Kenaikan suku bunga kecil kemungkinan terjadi pada bulan Juli, tetapi pasar saat ini baru memperhitungkan kenaikan sebesar 6 bp untuk bulan September saat kami memprakirakan BoJ akan mengambil langkah. Komunikasi yang lebih hawkish pada bulan Juli kemungkinan besar akan memicu pergeseran ekspektasi pasar."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)