Yen Jepang Mengembalikan Separuh dari Intervensi Rekor

• USD/JPY diperdagangkan mendekati 159,50, level tertingginya sejak intervensi Juli.
• Lebih dari separuh penurunan intervensi 900 poin telah terpulihkan dalam selusin sesi.
• Defisit perdagangan Jepang pada bulan Juli diprakirakan melebar menjadi 680 Miliar Yen.

Dolar diperdagangkan mendekati 159,50 terhadap Yen pada hari Selasa setelah mencapai level tertinggi sesi yang hanya sedikit di bawah 160,00, level terkuat yang dicapai pasangan mata uang ini sejak Tokyo dan Washington melakukan intervensi bersama pada akhir Juli. Operasi itu menghapus hampir 900 poin dari kurs dalam dua sesi, dari sedikit di bawah 164,00 turun ke level 155,00.

Lebih dari separuhnya telah pulih kembali dalam selusin sesi sejak saat itu, dan kata yang tepat memang pulih perlahan, karena pemulihan ini dibangun di atas body kecil dan kisaran sempit, bukan pada satu pembalikan tunggal. Kisaran 49 poin pada hari Selasa sepenuhnya sesuai dengan pola tersebut, dan rangkaian level tertinggi sesi yang lebih tinggi sepanjang Agustus sama sekali tidak membutuhkan headline untuk membenarkannya.

Pemerintah menjual apa yang dibeli kementerian

Jepang menghabiskan hampir 14 Triliun Yen untuk mempertahankan mata uangnya, sebuah operasi satu sesi yang memecahkan rekor yang diikuti oleh putaran terkoordinasi yang jarang terjadi bersama Departemen Keuangan AS, aksi pembelian Yen bersama pertama antara kedua negara sejak 1998. Itu adalah cek yang sangat besar yang ditulis terhadap sebuah level, bukan terhadap sebuah penyebab, dan penyebabnya kini telah bergerak semakin jauh dari jangkauan.

Rencana pemerintahan untuk memangkas pajak konsumsi atas makanan menjadi 1% selama dua tahun tidak memiliki sumber pendanaan yang teridentifikasi, yang pada dasarnya merupakan pelonggaran fiskal yang ditujukan pada masalah inflasi yang justru ikut diciptakan oleh lemahnya mata uang. Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang naik sebagai respons, tetapi imbal hasil AS juga ikut naik, sehingga selisih yang sebenarnya menggerakkan pasangan mata uang ini hampir tidak menyempit sama sekali.

Suku bunga kebijakan yang masih negatif secara riil

Bank of Japan menaikkan ke 1,00% pada bulan Juni dan mempertahankannya sejak saat itu, suku bunga kebijakan tertinggi sejak 1995, dan itu masih belum cukup. Inflasi nasional pada ukuran utama tercatat 1,7% YoY pada pembacaan terbaru, yang membuat suku bunga kebijakan riil tetap negatif menurut perhitungan paling sederhana yang tersedia. Risalah dari pertemuan Juni menunjukkan dewan khawatir bahwa biaya minyak mentah meluas ke harga konsumen.

Kombinasi itu menjelaskan mengapa para pedagang mulai memperhitungkan pergerakan pada bulan September, dan juga mengapa langkah itu mungkin tidak akan membantu. Kenaikan seperempat poin terhadap batas atas Federal Reserve sebesar 3,75% hampir tidak menutup kesenjangan, dan tekanan terms-of-trade yang ditimbulkan oleh Selat Hormuz yang tertutup terhadap ekonomi yang mengimpor hampir seluruh energinya bukanlah masalah yang bisa diperbaiki oleh 25 basis poin.

Pertumbuhan juga tidak memberi dewan alasan untuk itu, dengan pembacaan awal kuartal kedua menunjukkan ekonomi tumbuh pada laju tahunan 1,1% dibandingkan ekspektasi mendekati 2% karena ekspor yang kuat diimbangi oleh lemahnya permintaan dalam negeri. Itulah komposisi yang membuat pengetatan secara politik mahal, sehingga masalah mata uang dan masalah pertumbuhan kini menarik komite ke arah yang berlawanan.

Tiga data dan seperangkat risalah

Angka perdagangan Jepang bulan Juli dirilis pada 23:50 GMT (06:50 WIB) pada hari Rabu, 19 Agustus, dengan prakiraan neraca barang melebar menjadi defisit 680 Miliar Yen dari 406,9 miliar. Impor diperkirakan naik 26,5% YoY dibandingkan ekspor 19,9%, yang merupakan tagihan energi yang dituliskan dalam satu baris. Kesenjangan yang melebar lebih dari separuh dalam satu bulan bukanlah cerita mata uang yang bisa diabaikan oleh Bank of Japan.

Inflasi nasional menyusul pada 23:30 GMT (06:30 WIB) pada hari Kamis, dengan ukuran inti yang mengecualikan makanan segar diprakirakan di 1,8% dari 1,6% dan ukuran umum di 1,7%, keduanya masih di bawah target 2%. Bank sentral yang pembacaan inflasinya sendiri berada di bawah target memiliki alasan yang tipis untuk kenaikan yang dibutuhkan mata uangnya.

Sisi Dolar dari pasangan mata uang ini mendapat event terlebih dahulu dan itu yang lebih besar dari keduanya, karena risalah rapat Federal Open Market Committee (FOMC) tanggal 28-29 Juli akan dipublikasikan pada 18:00 GMT (01:00 WIB) pada hari Rabu, mencakup keputusan tahan suku bunga 9-3 yang menghasilkan perbedaan pendapat tiga arah yang bulat pertama sejak September 2016.

Risalah tersebut ditulis sebelum kontraksi payrolls, Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI) bulan Juli dan miss penjualan ritel yang memangkas peluang kenaikan suku bunga September menjadi sekitar 31% dari di atas 82%. Risalah itu mencatat sebuah argumen alih-alih prakiraan, dan Dolar akan memperdagangkan kondisi yang melekat pada argumen tersebut alih-alih jumlah tenaga kerja di baliknya.

Level yang perlu diperhatikan

Resistance: Level 160,00 berada dalam jangkauan langsung setelah sesi mencapai tertinggi tepat di bawahnya, dengan Exponential Moving Average (EMA) 50-hari yang menurun hanya sedikit di bawah 160,50 tepat di belakangnya. Penutupan harian di atas 160,50 membuka 161,50.

Support: Level 159,00 telah menahan setiap pullback bulan ini dan 158,00 menandai pijakan di bawahnya. EMA 200-hari yang naik tepat di atas 157,50 adalah dasar yang menjadi sandaran seluruh struktur pasca-intervensi.

Bias: Bullish. Setiap pendorong Jepang dalam sepekan ke depan mengarah ke arah yang sama, dari defisit perdagangan yang melebar hingga ukuran inti yang masih di bawah target, dan Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) harian di dekat 27 memberi ruang ke atas alih-alih memperingatkan kelelahan. Risiko di sini bersifat resmi, bukan teknis, karena putaran terakhir baru dikonfirmasi setelah kejadian dan kementerian telah mengatakan tidak akan ragu untuk mengulanginya. Penutupan harian di bawah 158,00 membatalkan.

Grafik Harian USD/JPY