Yen Jepang mendapat serangan mendadak, dan Bank of Japan mendapat waktu semalam untuk membenarkannya

• USD/JPY diperdagangkan sedikit di atas 159,50 setelah anjlok 2,31%, penurunan Dolar satu sesi paling tajam terhadap Yen sejak 2022.
• Tokyo belum mengonfirmasi apa pun, dan memang itulah tujuannya: tanpa jawboning, tanpa pemeriksaan suku bunga, hanya ukuran yang datang tanpa peringatan pada pukul 13:30 GMT (20:30 WIB).
• Inflasi Tokyo meningkat menjadi 1,9% pada ukuran yang paling dekat dipantau Bank, beberapa jam setelah operasi dan beberapa jam sebelum keputusan yang harus membenarkannya.

USD/JPY diperdagangkan sedikit di atas 159,50, turun 2,31% dan lebih dari lima Yen di bawah level tertinggi yang ditetapkan sedikit di bawah 164,00. Pergerakan itu terjadi dalam hitungan menit, bukan jam, menembus Exponential Moving Average (EMA) 50-hari di dekat 161,50 tanpa jeda, dan berhenti dalam jarak 20 pip dari EMA 200-hari sedikit di bawah 158,00. Tidak ada dalam kalender yang menjelaskan pergerakan sebesar itu.

Sepuluh menit, lima Yen

Anjloknya harga dimulai pada 13:30 GMT (20:30 WIB) dan pada dasarnya sudah selesai sebelum sebagian besar meja perdagangan sempat membaca pergerakan harga. Satu meja perdagangan mencatat sekitar 8,1 Miliar Dolar penjualan pada pasangan mata uang ini di berbagai venue utama dalam sepuluh menit berikutnya, dengan volume di seluruh kompleks bergerak jauh di atas normal. Divisi Kementerian Keuangan yang mengarahkan intervensi tidak dapat dihubungi untuk dimintai komentar, dan pemerintah belum mengatakan apa pun sejak itu.

Data AS pada 12:30 GMT (19:30 WIB) sebelumnya sudah melemahkan Dolar, dengan pertumbuhan awal Produk Domestik Bruto (PDB) kuartal kedua sebesar 1,5% dibandingkan konsensus 2,1% dan inflasi inti Personal Consumption Expenditures (PCE) sebesar 0,1% MoM. Data yang lemah menggerakkan pasangan mata uang ini dalam puluhan pip, bukan ratusan. Yen memangkas lebih dari 2% dari Euro dan Pound serta hampir 2% dari Dolar Australia dalam jendela waktu yang sama, yang merupakan ciri khas satu pembeli, bukan repricing.

Buku pedoman berubah sebelum operasinya berubah

Operasi Jepang sebelumnya didahului oleh berminggu-minggu peringatan verbal yang meningkat, pemeriksaan suku bunga, dan isyarat yang terukur, yang semuanya memberi waktu bagi posisi spekulatif untuk mengurangi eksposur. Kali ini tidak ada satu pun dari itu. Pendekatan saat ini adalah diam lalu datang dengan ukuran besar, dengan tujuan yang dinyatakan untuk menghapus posisi short Yen spekulatif alih-alih sekadar mencegahnya secara halus, dan hari Kamis adalah demonstrasi penuh pertama tentang seperti apa itu.

Waktunya juga bukan kebetulan. Operasi itu terjadi sehari setelah Federal Reserve yang terpecah, di tengah rilis pertumbuhan AS yang lemah, dengan arus akhir bulan yang sudah berjalan dan Yen berada di level terendah empat dekade. Tokyo membeli Dolar termurah yang bisa didapatnya, pada saat jumlah terbesar posisi leverage berada di sisi yang salah dari perdagangan.

Sekarang bank sentral harus setuju

Bank of Japan akan mengumumkan keputusan pada hari Jumat dan diprakirakan akan mempertahankan suku bunga di 1,00% setelah kenaikan bulan Juni. Laporan Outlook adalah substansinya, dengan prakiraan pertumbuhan fiskal 2026 diperkirakan direvisi naik menuju 0,8% dari 0,5%, dan mayoritas besar ekonom yang disurvei masih melihat 1,25% pada akhir tahun, dengan Oktober sebagai waktu yang paling disukai untuk itu.

Data inflasi kini telah melakukan sebagian dari tugas itu untuk komite. Harga Tokyo untuk bulan Juli, yang dirilis beberapa jam setelah operasi, berada di atas ekspektasi pada setiap ukuran yang dilacak Bank, yang membuat jauh lebih sulit untuk menggambarkan pelemahan mata uang sebagai efek energi yang sementara. Argumen untuk memajukan kenaikan berikutnya lebih kuat pada Jumat pagi dibandingkan pada Kamis sore.

Tokyo mengalokasikan sekitar 70 Miliar Dolar untuk mendukung mata uang tersebut sepanjang April dan Mei, dan Yen tetap mencapai level terendah empat dekade dua bulan kemudian, yang merupakan ukuran yang adil tentang apa yang dibeli oleh sebuah operasi tanpa pergerakan suku bunga di belakangnya. Intervensi tanpa tindak lanjut kebijakan akan terserap, dan aritmetikanya menjelaskan alasannya. Kesenjangan antara kisaran target AS dan suku bunga kebijakan Jepang sekitar 260 basis poin, yang merupakan imbal hasil yang dibangun kembali oleh carry trade dalam hitungan hari setelah setiap operasi. Konferensi pers yang memperlakukan mata uang sebagai inti dari prospek inflasi akan menjaga pekerjaan hari Kamis tetap utuh. Sebaliknya, jika konferensi itu menggambarkan guncangan energi sebagai sementara dan menolak untuk memajukan kenaikan berikutnya, maka posisi yang baru saja dilikuidasi Tokyo akan kembali ke tangan pasar pada level yang lebih baik.

Apa yang akan datang berikutnya

Laporan inflasi Tokyo bulan Juli dirilis pada 23:30 GMT dan memanas secara keseluruhan. Angka yang tidak termasuk makanan segar naik menjadi 1,9% YoY dibandingkan konsensus 1,7% dan sebelumnya 1,6%, headline mencapai 2,0% dari 1,7%, dan ukuran yang tidak termasuk makanan dan energi juga tercatat 2,0%. Tingkat pengangguran bulan Juni bertahan di 2,5%. Keputusan menyusul semalam dengan konferensi pers pada 06:30 GMT (13:30 WIB), dan survei resmi Tiongkok pada 01:30 GMT (08:30 WIB) membawa konsensus tepat 50,0 pada kedua pembacaan.

Minggu depan menghadirkan pendapatan tunai tenaga kerja pada hari Selasa dibandingkan 3,2% sebelumnya, ukuran upah yang berulang kali disebut para pengambil kebijakan sebagai ujian mereka, dan risalah pertemuan bulan Juni pada hari yang sama. Kalender Amerika menghadirkan survei manufakturnya pada hari Senin, private payrolls pada hari Rabu, dan Nonfarm Payrolls pada hari Jumat dibandingkan 57 Ribu sebelumnya, dengan kenaikan suku bunga Federal Reserve pada bulan September diperkirakan sebesar 63%. Masing-masing dari itu merupakan peluang untuk memperlebar kesenjangan yang baru saja dihabiskan Tokyo untuk dipersempit dengan cadangan devisa.

Level dan bias

Resistance: Pertama di 160,00, level yang dipertahankan oleh operasi tersebut. Di atasnya, EMA 50 hari di dekat 161,50 akan menentukan apakah hari Kamis hanyalah koreksi atau sebuah pembalikan, dengan 163,50 sebagai acuan setelah itu.

Support: 158,00 mencakup baik level terendah sesi maupun EMA 200 hari, yang menghentikan gelombang pertama hampir tepat. Penutupan harian di bawah level tersebut membuka 156,50 dan menempatkan operasi tersebut dengan kuat dalam profit.

Bias: Bearish selama 161,50 membatasi. Mengabaikan operasi aktif menjelang pertemuan bank sentral adalah perdagangan yang buruk apa pun yang dikatakan aritmetika carry, Tokyo secara historis bekerja dalam ledakan beberapa hari alih-alih satu kali serangan, dan angka inflasi Kamis malam membuat konferensi pers yang mengonfirmasi lebih mungkin daripada yang terlihat saat operasi dimulai. Jika pada Jumat tidak ada konfirmasi terhadap mata uang tersebut, itu menjadi pemicu yang menyerahkan pasangan mata uang ini kembali ke perdagangan pendanaan.

Grafik Harian USD/JPY