Yen Jepang Memiliki Pembeli Kedua yang Tak Akan Disebutkan Namanya

• USD/JPY telah bolak-balik mendekati tiga Yen antara 158,00 dan 161,00.
• Departemen Keuangan AS memperingatkan bank-bank melalui New York Fed untuk bersiap pada hari Jumat.
• Tiga hari berturut-turut dihitung sebagai satu operasi, jadi Jumat tidak menelan biaya apa pun bagi Tokyo.

Defensa Yen rekor pada hari Kamis adalah kisah yang ditulis semua orang. Jumat adalah yang penting, karena Dolar telah dijual dalam tiga lonjakan terpisah sejak pagi Tokyo, tidak ada yang mengklaim salah satunya, dan Departemen Keuangan AS telah memberi tahu sejumlah bank melalui New York Fed bahwa pihaknya mungkin masuk ke pasar dan mereka harus bersiap untuk tindakan lebih lanjut. USD/JPY diperdagangkan tepat di bawah 159,00 pada akhir sesi, satu setengah Yen di bawah level pembukaan hari itu.

Putaran kedua adalah yang murah

Pola ini lebih mirip operasi daripada pasar. Pagi London menjatuhkan Dolar ke area 158,50 dalam hitungan menit dan langsung dibeli kembali; lonjakan kedua terjadi sekitar pukul 13:15 GMT saat berita utama Departemen Keuangan melintas; level terendah sesi di dekat 158,00 tercetak beberapa jam kemudian pada sore New York. Meja perdagangan tidak bisa membedakan antara operasi dan likuidasi.

Kebingungan itu bukan kegagalan komunikasi. Itulah produknya. Setelah menghabiskan jumlah rekor pada hari Kamis untuk mematahkan buku, Tokyo kini dapat mempertahankan level tersebut dengan sebagian kecil uang, atau tanpa uang sama sekali, karena setiap kantong udara dapat disangkal dan para trader harus memperhitungkan kemungkinan tersebut, bukan faktanya.

Tiga hari dihitung sebagai satu

Pedoman Dana Moneter Internasional (IMF) memperlakukan hingga tiga episode intervensi dalam enam bulan sebagai konsisten dengan nilai tukar mengambang bebas, dan tiga hari operasi berturut-turut dihitung sebagai satu episode. Pejabat kementerian keuangan mengatakan pada bulan Mei bahwa masih ada dua jendela tersisa sebelum November setelah kampanye April diperhitungkan. Kamis dan Jumat adalah yang kedua, dan keduanya adalah yang sama, yang berarti aktivitas hari ini gratis pada satu-satunya meter yang sedang dipantau Tokyo.

Cadangan juga bukan kendala yang mengikat. Jepang memegang sekitar 1,4 Triliun Dolar, sedikit di bawah 1,2 Triliun di antaranya dalam aset valuta asing, dan kampanye April hingga Mei berjalan sekitar 74 Miliar Dolar selama sebulan tanpa mengurangi tumpukan tersebut. Yang langka adalah izin, bukan amunisinya, dan satu jendela masih tersisa.

Mejanya Amerika, kebijakannya bukan

Pemeriksaan kurs yang mendahului pergerakan hari Kamis berasal dari Federal Reserve Bank of New York yang bertindak sebagai agen fiskal untuk Departemen Keuangan, bukan dari Federal Reserve atas nama sendiri. Partisipasi oleh bank sentral itu sendiri akan memerlukan otorisasi terpisah dari Komite Pasar Terbuka Federal (Federal Open Market Committee/FOMC), dan tidak ada yang telah diberikan. Koordinasi yang berjalan melalui episode ini bersifat fiskal, dan berhenti di batas suku bunga yang menciptakan masalah tersebut.

Langkah ini tetap yang terbesar dalam lima belas tahun. Menteri Keuangan menyebut Yen sangat undervalued pada hari Kamis dan mengatakan pasar mata uang cenderung bergerak berlebihan, dan operasi langsung Amerika terakhir dalam pasangan mata uang ini adalah Maret 2011, satu miliar Dolar yang dibagi antara Exchange Stabilization Fund (ESF) dan portofolio bank sentral sendiri, yang bertujuan melemahkan mata uang tersebut alih-alih mendukungnya.

Skala adalah yang menjaga antusiasme tetap proporsional. Posisi bersih ESF pada akhir 2025 adalah 43,6 Miliar Dolar, kurang dari yang dibelanjakan Tokyo dalam satu jam pada hari Kamis. Uang Amerika adalah sinyal, dan sinyal itulah intinya.

Apa yang sebenarnya dibeli pada hari Kamis

Operasi itu sendiri diperkirakan mendekati 53 Miliar Dolar dari data rekening bank sentral, yang akan menjadikannya hari tunggal terbesar yang pernah dijalankan Tokyo. Operasi itu membawa Dolar dari level 163,00 ke tepat di bawah 158,00 dalam waktu satu jam, enam puluh menit setelah rilis Produk Domestik Bruto (PDB) sebesar 1,5% secara tahunan dibandingkan konsensus 2,1% telah membuatnya goyah, ke dalam buku yang membawa posisi short Yen bersih senilai 11,65 Miliar Dolar.

Dua belas jam kemudian Bank of Japan (BoJ) mempertahankan suku bunga di 1,00% dengan suara 8-1, dengan satu anggota memilih kenaikan seperempat poin, sambil memperingatkan bahwa inflasi pokok bisa bergerak di atas target. Batas atas 3,75% di Washington dibandingkan 1,00% di Tokyo, perang yang membuat tagihan impor energi Jepang tetap didenominasikan dalam Dolar, dan pemerintah yang terpilih dengan agenda belanja, bersama-sama membentuk mesin yang menghasilkan penjual Yen lebih cepat daripada yang bisa diserap oleh operasi apa pun.

Minggu yang menentukannya

Senin membawa pembacaan keras pertama atas ukuran pada hari Kamis ketika operasi tersebut masuk ke data rekening bank sentral, bersama survei manufaktur pada pukul 14:00 GMT (21:00 WIB) dengan konsensus 54. Rabu membawa payrolls swasta di 75 Ribu dari 98 Ribu. Konfirmasi dari kementerian keuangan sendiri baru akan datang pada angka bulanannya di akhir Agustus, dan itulah tepatnya mengapa ambiguitas itu lebih berharga bagi Tokyo daripada cadangannya.

Jumat 7 Agustus pada pukul 12:30 GMT (19:30 WIB) adalah rilis yang penting. Nonfarm Payrolls diperkirakan di 91 Ribu dibandingkan 57 Ribu sebelumnya, tingkat pengangguran di 4,3% dari 4,2% dan rata-rata pendapatan per jam di 0,3% MoM. Tidak ada pertemuan FOMC pada bulan Agustus, sehingga dua laporan payrolls akan dirilis sebelum 16 September, di mana futures masih memperhitungkan setidaknya satu kenaikan dengan probabilitas sekitar 59%.

Level dan bias

Resistance: Exponential Moving Average (EMA) 50-hari tepat di bawah 161,50 membatasi rebound Jumat di dekat 161,00 dan menjadi garis pertama. Di atasnya ada 163,00 dan level tertinggi empat dekade yang sedikit di bawah 164,00.

Support: EMA 200-hari di dekat 158,00 telah diuji dua kali dalam dua sesi, oleh aksi jual tajam pada hari Kamis yang menembus sedikit di bawahnya dan oleh terendah Jumat yang sedikit di atasnya. Di bawah itu terdapat area 155,00 dan dasar tahun ini di dekat 152,00.

Bias: Bearish selama EMA 50-hari membatasi reli dan seorang pembeli tak disebutkan namanya dengan penjamin asal Amerika masih aktif di pasar. Penutupan harian di bawah 158,00 membuka area 155,00. Penutupan harian kembali di atas 161,50 membatalkan pandangan tersebut dan menunjukkan bahwa pasar telah menghitung jendela tersisa Tokyo dan menganggapnya tidak memadai.

Grafik 5-menit USD/JPY

Grafik harian USD/JPY