Yen Jepang: Kenaikan Terbatas Seiring Aliran Memburuk – BNY

Geoff Yu dari BNY mencatat bahwa USD/JPY telah menembus di atas 160,00 dengan respons yang hanya terbatas dari otoritas Jepang, sementara aliran lintas batas ke aset Jepang terus melemah. Ia menyoroti kekhawatiran atas pergerakan obligasi yang tidak tertib dan ekspektasi inflasi yang melekat, namun berargumen bahwa pembuat kebijakan masih melihat manfaat terbatas dari penguatan Yen Jepang (JPY), yang mengindikasikan apresiasi JPY yang terbatas meskipun ada potensi pengetatan Bank of Japan (BoJ).

Otoritas Berhati-hati saat USD/JPY Bertahan di Atas 160

"Enam minggu setelah 'peringatan terakhir' terhadap pasar Valas di USD/JPY, level kunci 160,00 ditembus tanpa insiden berarti, dan reaksi dari otoritas Jepang relatif terbatas. Pengetatan Bank of Japan (BoJ) yang moderat dan kenaikan nominal imbal hasil yang stabil dianggap cukup untuk saat ini. Namun hal itu bisa berubah jika prospek Federal Reserve direvisi ulang – bahkan hasil FOMC yang sedikit hawkish minggu depan dapat meniadakan apa yang dilakukan BoJ."

"Sementara itu, aliran kami menunjukkan adanya penurunan berkelanjutan dalam aliran aset oleh investor lintas batas. Sekitar pertengahan Mei, obligasi pemerintah Jepang (JGB), JPY, dan instrumen setara kas semuanya mengalami penjualan bersih untuk pertama kalinya tahun ini. Hal ini jelas tidak menenangkan bagi otoritas yang berusaha menstabilkan JPY di tengah tekanan mata uang di antara para importir energi bersih di kawasan ini."

"Pengunduran diri Gubernur Kazuo Ueda dari pertemuan mendatang menambah ketidakpastian terkait hasil kebijakan, meskipun kami tidak melihat hal itu mengubah banyak hal secara material. Pasar tampaknya memposisikan diri untuk kejutan dovish. Laporan sudah menunjukkan kemungkinan berakhirnya tapering pembelian JGB oleh BoJ sebagai keputusan potensial, dan ini sudah cukup untuk meniadakan langkah pengetatan apapun."

"BoJ dan Kementerian Keuangan jelas khawatir tentang risiko pergerakan tidak tertib di pasar obligasi pemerintah, dengan ekspektasi inflasi yang mulai melekat. Namun, otoritas jauh dari yakin bahwa memiliki mata uang yang lebih kuat adalah aset dalam mengelola pergerakan tersebut, setidaknya di tengah guncangan pasokan yang merusak neraca pembayaran Jepang."

"Oleh karena itu, 'satu langkah maju (dalam suku bunga), setengah langkah mundur (dalam operasi neraca)' tetap menjadi jalur yang disukai, tetapi kecil kemungkinannya memberikan ruang besar bagi penguatan JPY, terutama karena intervensi akan digunakan secara hemat."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor.)