Yen Jepang kalah oleh tagihan impornya sendiri

• USD/JPY bertahan di dekat 159,50 sementara Indeks Dolar menembus ke level terendah Juni.
• Swap memprakirakan peluang sekitar 80% kenaikan suku bunga Bank of Japan bulan depan.
• Impor Juli diperkirakan naik 26,5% YoY dibandingkan ekspor di 19,9%.

USD/JPY berada di dekat 159,50 sepanjang hari Senin dalam kisaran 75 pip dengan kenaikan bersih 10 pip, pada hari ketika Indeks Dolar menembus di bawah Exponential Moving Average (EMA) 200-hari ke level terlemahnya sejak Juni. Setiap mata uang utama lainnya memanfaatkan penurunan itu, Euro ke level tertinggi dua bulan dan Pound ke puncak tiga bulan. Yen adalah satu-satunya yang tidak, dan itulah fakta yang lebih menarik di papan.

Pendorong pada hari Senin adalah perang, bukan data. Kerangka 60 hari yang dimaksudkan untuk mengakhiri pertempuran di Selat Hormuz berakhir tanpa kesepakatan dan Iran memberi sinyal sikap ofensif, harga minyak mentah naik sekitar 3% dan imbal hasil Treasury bertenor 30 tahun menembus 5,31%, level tertingginya sejak Juni 2007. Bagi negara yang mengimpor hampir setiap barel yang dibakarnya, kombinasi itu bukan sekadar headline. Itu adalah tagihan.

Semua yang dibutuhkan Yen, sudah dimilikinya

Bank of Japan berada di 1,00% setelah kenaikan pada bulan Juni, dan mempertahankannya pada 31 Juli dengan adanya dissent yang menyerukan kenaikan lebih lanjut, bukan sebaliknya. Overnight swaps memprakirakan peluang sekitar 80% untuk pergerakan pada pertemuan bulan depan, dan harga tersebut bertahan meski ada laporan pertumbuhan yang lemah, alih-alih dibatalkan olehnya, dengan imbal hasil obligasi pemerintah Jepang naik pada hari itu dan tidak ada penolakan resmi dari kementerian maupun bank sentral.

Di balik cerita suku bunga terdapat dukungan resmi. Pergantian bulan membawa pembelian Yen satu sesi terbesar dalam sejarah dan kemudian operasi terkoordinasi pertama dengan Departemen Keuangan AS sejak 1998, dengan Washington menyebut mata uang tersebut secara substansial undervalued dan menekan Tokyo untuk memperketat lebih cepat. Kenaikan suku bunga, dukungan Departemen Keuangan yang bersahabat, dan ancaman yang masih berlaku untuk melakukan intervensi lagi, namun spot tetap telah memangkas sekitar separuh jarak dari sedikit di atas 155,00 kembali menuju puncak Juli dalam waktu kurang dari tiga minggu.

Kuartal kedua menjelaskan sebagian darinya

Angka awal Produk Domestik Bruto (PDB) Jepang kuartal kedua dirilis pada 23:50 GMT pada hari Minggu dan meleset di semua lini, tumbuh 0,3% secara kuartalan dibandingkan konsensus 0,5% dan sebelumnya 0,5%, atau 1,1% secara tahunan dibandingkan 2% dan 1,8%. Lemahnya permintaan dalam negeri menjadi penyebabnya, dengan belanja modal dan konsumsi rumah tangga sama-sama lebih lemah dari prakiraan.

Deflator adalah detail yang justru memperumit kasus pengetatan, bukan membantu. Pada 2,6% YoY dibandingkan konsensus 2,4%, tekanan harga berjalan lebih panas dari yang diprakirakan sementara output meleset, yang merupakan kombinasi yang membuat kenaikan seperempat poin menjadi mahal. Pengetatan dalam kondisi seperti itu adalah pilihan kebijakan tentang mata uang, bukan tentang ekonomi.

Rabu menunjukkan ke mana sebenarnya Yen bergerak

Data perdagangan pada 23:50 GMT pada hari Rabu adalah peristiwa nyata pekan ini untuk pasangan mata uang ini. Impor diperkirakan naik 26,5% YoY dibandingkan ekspor di 19,9%, memperlebar defisit barang menjadi 680 miliar Yen dari 406,9 miliar, dengan saldo penyesuaian terakhir berada pada defisit 881,9 miliar Yen. Kesenjangan itu adalah Selat Hormuz yang tertulis dalam neraca nasional Jepang.

Seorang importir energi yang membeli barel pada premi perang dalam mata uang yang mendekati level terendah empat dekade menjalankan penjualan struktural atas uangnya sendiri setiap bulan, dan kenaikan 25 basis poin tidak memperbaiki guncangan terms of trade. Data inflasi nasional pada hari Kamis pukul 23:30 GMT (06:30 WIB) memperburuk keadaan, dengan ukuran yang mengecualikan makanan segar diperkirakan di 1,8% dari 1,6%, masih di bawah target yang seharusnya dilindungi oleh pengetatan. Tekanan harga muncul dalam tagihan impor, bukan dari mana pun kebijakan dapat mengklaim kredit atasnya.

Kaki Dolar punya pekannya sendiri

Komite Pasar Terbuka Federal (Federal Open Market Committee/FOMC) merilis risalah dari pertemuan 29 Juli pada hari Rabu pukul 18:00 GMT (01:00 WIB), diikuti oleh pembacaan awal Indeks Manajer Pembelian (IMP) Amerika pada hari Jumat pukul 13:45 GMT (20:45 WIB), dengan manufaktur diperkirakan di 53,8 dan jasa di 54. Setelah pekan ini ada simposium Jackson Hole pada 27-29 Agustus, dengan pidato utama ketua 19 hari sebelum keputusan September.

Kedua kaki pasangan mata uang ini untuk sekali ini mengarah ke arah yang sama. Dolar yang kehilangan premi suku bunganya mengisyaratkan penurunan cross ini dan Yen yang kehilangan akun perdagangannya mengisyaratkan kenaikan, itulah sebabnya kisarannya bertahan dan mengapa penyelesaiannya lebih mungkin datang dari sebuah intervensi daripada dari rilis data.

Level teknis USD/JPY

Resistance: EMA 50 hari yang menurun di dekat 160,50 menjadi batas terdekat, dengan 161,00 di atasnya dan puncak Juli sedikit di bawah 164,00 lebih jauh lagi, zona tempat risiko intervensi terkonsentrasi, bukan tempat para penjual berada.

Support: Tepat di bawah 159,00 adalah dasar sesi, dengan EMA 200 hari yang naik di dekat 158,00 menjadi level yang mendefinisikan konsolidasi ini dan titik terendah lonjakan tepat di atas 155,00 sebagai satu-satunya referensi di bawahnya.

Bias: Bullish selama 158,00 bertahan, dengan target EMA 50 hari di dekat 160,50 lalu 161,00. Relative Strength Index Stokastik harian (Stoch RSI) di dekat 24 menunjukkan pelemahan, meski dalam kompresi dua minggu di antara rata-rata yang saling mendekat itu adalah konsolidasi, bukan pembalikan, dan batas atas di atas lebih bersifat administratif daripada teknis. Pembatalan bias terjadi pada penutupan harian di bawah 158,00.

Grafik harian USD/JPY