Yen Jepang Berjuang Meskipun Imbal Hasil Obligasi Naik dan Taruhan Kenaikan Suku Bunga BoJ Meningkat

• USD/JPY memantul karena Yen Jepang kesulitan meskipun imbal hasil obligasi domestik naik.
• Pertumbuhan Jepang yang lemah mempersulit ekspektasi kenaikan suku bunga BoJ pada bulan September.
• Risiko intervensi lebih lanjut membuat pasangan mata uang ini tetap terbatas di bawah 160.

USD/JPY rebound pada hari Senin setelah berada di bawah tekanan jual lebih awal pada hari itu, karena Yen Jepang (JPY) berusaha keras untuk mendapatkan traksi meskipun Dolar AS (USD) melemah. Pada saat berita ini ditulis, pasangan mata uang ini diperdagangkan di sekitar 159,25, pulih dari terendah dalam perdagangan harian 158,85.

Yen kesulitan meskipun ada intervensi bersama terbaru oleh Jepang dan Amerika Serikat serta kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah Jepang ke level tertinggi multi-dekade. Intervensi tersebut sempat mendorong USD/JPY menuju 155,00, tetapi pasangan mata uang ini sejak itu telah memulihkan sebagian besar penurunan tersebut.

Imbal hasil Jepang naik karena Yen yang lebih lemah dan harga energi yang tinggi memperburuk prospek inflasi. Pelemahan Yen meningkatkan biaya impor, khususnya untuk energi, pada saat ketegangan di Timur Tengah dan pembatasan pengiriman melalui Selat Hormuz membuat harga Minyak dan gas tetap tinggi. Jepang sangat bergantung pada impor energi, sehingga perekonomian terekspos pada kenaikan harga global.

Dengan latar belakang ini, Bank of Japan (BoJ) diprakirakan akan menaikkan suku bunga paling cepat pada bulan September. Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang bertenor 10 tahun acuan menyentuh 2,93% pada hari Senin, level tertingginya sejak 1996.

Suku bunga dan imbal hasil obligasi yang lebih tinggi biasanya akan mendukung Yen dengan membuat aset Jepang lebih menarik dan mempersempit selisih imbal hasil dengan ekonomi besar lainnya. Namun, hal itu juga memunculkan kekhawatiran terhadap prospek fiskal Jepang. Dengan pemerintah menanggung beban utang yang besar, imbal hasil yang lebih tinggi secara berkelanjutan akan secara bertahap meningkatkan biaya pinjaman dan pembayaran utang, sehingga membatasi dampak positifnya terhadap mata uang.

Data pertumbuhan Jepang yang lebih lemah dari prakiraan menambah tantangan bagi BoJ. Produk Domestik Bruto (PDB) awal tumbuh 0,3% QoQ pada kuartal kedua, di bawah prakiraan 0,5% dan kenaikan sebelumnya sebesar 0,5%. Pertumbuhan tahunan melambat menjadi 1,1%, meleset dari ekspektasi 2,0% dan turun dari 1,8%.

Data yang lebih lemah menyoroti keseimbangan sulit yang dihadapi bank sentral. Menaikkan suku bunga dapat mendukung Yen dan membatasi inflasi impor, tetapi juga akan meningkatkan biaya pinjaman dan memberi tekanan tambahan pada perekonomian serta pasar obligasi. Mempertahankan kebijakan akomodatif dapat meredakan tekanan pada obligasi tetapi berisiko melemahkan Yen lebih lanjut.

Sementara itu, Dolar AS tetap berada di bawah tekanan karena data ekonomi AS terbaru mengindikasikan permintaan tenaga kerja yang lebih lemah, belanja konsumen yang lebih lesu, dan inflasi yang mereda. Para pedagang kini memprakirakan Federal Reserve (The Fed) akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada bulan September, membalikkan ekspektasi sebelumnya akan adanya kenaikan.

Risiko putaran intervensi mata uang lainnya juga membuat para pembeli enggan mendorong pasangan mata uang ini naik secara tegas, sehingga menjaga USD/JPY tetap terbatas di bawah level psikologis 160.