The Fed Warsh dimulai dengan pesan hawkish dan janji reformasi

Federal Reserve (The Fed) mempertahankan suku bunga tidak berubah pada 3,50%-3,75% pada hari Rabu, namun kejutan yang lebih besar datang dari proyeksi ekonomi yang diperbarui dan konferensi pers pertama Kevin Warsh sebagai Ketua The Fed.

Pernyataan kebijakan itu sendiri mengusung nada yang relatif familiar setelah para pejabat mengakui bahwa aktivitas ekonomi terus berkembang dengan laju yang solid meskipun ada ketidakpastian yang meningkat yang sebagian terkait dengan konflik di Timur Tengah. The Fed juga menunjukkan pertumbuhan produktivitas dan investasi modal yang kuat tetapi mengatakan inflasi tetap tinggi relatif terhadap target 2%, dengan guncangan pasokan baru-baru ini dan harga energi yang lebih tinggi membantu mendorong harga naik.

Namun, Ringkasan Proyeksi Ekonomi (Summary of Economic Projections/SEP) yang diperbarui menyampaikan pesan hawkish yang sangat jelas.

Para pengambil kebijakan secara tajam menaikkan prakiraan inflasi mereka, dengan inflasi PCE sekarang diperkirakan akan berakhir pada 2026 sebesar 3,6%, naik dari 2,7% yang diproyeksikan pada bulan Maret. Prakiraan inflasi inti juga direvisi lebih tinggi, sementara The Fed terus melihat inflasi kembali ke target 2% hanya pada tahun 2028. 

Prakiraan suku bunga juga bergeser lebih tinggi. Memang, proyeksi median untuk suku bunga Federal Funds pada akhir 2026 naik menjadi 3,8% dari 3,4%, dengan para pengambil kebijakan juga menaikkan jalur suku bunga yang diproyeksikan untuk 2027 dan 2028. Pada saat yang sama, prakiraan pertumbuhan hanya dipangkas secara moderat dan prakiraan pengangguran sedikit membaik, memperkuat pandangan bahwa Komite melihat inflasi sebagai perhatian yang lebih mendesak dibandingkan kelemahan ekonomi.

Warsh menggunakan penampilan pertamanya sebagai Ketua untuk menegaskan kembali pesan tersebut.

Dia berulang kali menekankan bahwa inflasi tetap jauh di atas target dan mengatakan komitmen Komite untuk mengembalikan stabilitas harga adalah bulat dan tegas. Dia berargumen bahwa harga yang terus tinggi membebani rumah tangga dan mempertahankan bahwa inflasi pada akhirnya ditentukan oleh kebijakan moneter.

Pada saat yang sama, Warsh membuat jelas bahwa dia berniat mengubah cara The Fed berkomunikasi dengan pasar.

Dia menggambarkan pernyataan kebijakan baru sebagai lebih singkat, lebih sederhana, dan lebih fokus pada fakta, sambil membela keputusan untuk menghapus panduan ke depan (forward guidance). Menurut Warsh, panduan ke depan tidak cocok dengan lingkungan saat ini, dan para pengambil kebijakan tidak seharusnya mencoba memberi sinyal keputusan masa depan ketika kondisi ekonomi masih tidak pasti.

Perkembangan paling mencolok dari konferensi pers adalah pengumuman Warsh tentang tinjauan luas terhadap kerangka kerja pembuatan kebijakan The Fed.

Dia mengungkapkan lima gugus tugas yang akan memeriksa komunikasi, neraca, sumber data, produktivitas dan ketenagakerjaan, serta kerangka inflasi The Fed. Kelompok-kelompok ini akan melibatkan para ahli dari dalam dan luar profesi ekonomi dan diharapkan akan mengusulkan rekomendasi untuk perubahan di masa depan.

Salah satu area yang ditinjau adalah SEP itu sendiri. Warsh mengungkapkan bahwa dia mengharapkan perubahan pada SEP dan menyarankan kerangka komunikasi baru dapat diperkenalkan sebelum akhir tahun. Dia juga menolak untuk mengajukan proyeksi suku bunga sendiri, berargumen bahwa melakukan hal itu tidak akan membantu pelaksanaan kebijakan.

Mengenai ekonomi, Warsh melukiskan gambaran yang relatif konstruktif. Dia mengatakan kondisi pasar tenaga kerja tetap stabil, mencatat bahwa data lapangan pekerjaan terbaru bergerak ke arah yang menguntungkan dan berargumen bahwa tren lebih penting daripada rilis data individual. Dia juga menyarankan bahwa kebijakan moneter tampak restriktif terutama di sektor perumahan, sementara kondisi keuangan di bagian lain ekonomi tampak kurang terkendali.

Kecerdasan buatan menjadi sorotan dalam diskusi. Warsh mengatakan para pengambil kebijakan menghabiskan waktu membahas perkembangan AI dan produktivitas, menggambarkan teknologi tersebut sebagai menawarkan peluang signifikan sekaligus risiko.

Kesimpulan

Pertemuan ini menyampaikan pesan yang jelas: The Fed tetap berkomitmen untuk mengembalikan inflasi ke 2%, para pengambil kebijakan kini memprakirakan inflasi akan tetap tinggi lebih lama dari yang sebelumnya diperkirakan, dan Ketua baru tampak bertekad untuk merombak cara bank sentral berkomunikasi dan mengevaluasi kebijakan di tahun-tahun mendatang.