Setengah dari intervensi Yen Jepang yang memecahkan rekor sudah habis

• USD/JPY diperdagangkan di 159,50, titik tengah yang tepat dari pergerakan intervensi.
• Sekitar 13,75 Triliun Yen pembelian resmi, separuhnya sudah terkoreksi kembali.
• Suku bunga kebijakan Jepang 1,00% terhadap inflasi yang terakhir tercatat di 1,7%.

Dolar diperdagangkan di 159,50 terhadap Yen pada hari Kamis, sedikit lebih tinggi pada sesi ini di dalam kisaran yang hanya sekitar 55 poin. Level ini lebih penting daripada pergerakannya, karena 159,50 berada hampir tepat di tengah antara puncak sebelum intervensi yang sedikit di bawah 164,00 dan level terendah yang sedikit di atas 155,00 yang dibeli bersama oleh Tokyo dan Washington pada awal bulan ini.

Tujuh sesi setelah operasi pembelian Yen terbesar yang pernah dilakukan, separuhnya telah dikembalikan. Tidak ada operasi baru yang diumumkan dan tidak ada yang diperlukan, karena pasar telah membalikkan pergerakan tersebut tanpa ada pihak yang menghalanginya.

Lantai termahal dalam sejarah sudah separuh hilang

Perkiraan menempatkan operasi tunggal pembuka mendekati 8,45 Triliun Yen dalam satu sesi, yang terbesar dalam catatan, dengan sekitar 5,3 Triliun lagi pada hari berikutnya bersama dengan Treasury AS. Tahap kedua itu merupakan operasi pembelian Yen bersama pertama dengan Washington sejak 1998, dan kedua ibu kota mengatakan setelahnya bahwa mereka tidak akan ragu untuk mengulanginya.

Dampak gabungannya adalah penurunan dari sedikit di bawah 164,00 ke sedikit di atas 155,00, hampir sembilan Yen dalam dua sesi. Pasangan mata uang ini sekarang diperdagangkan di 159,50, yang berarti empat setengah dari sembilan Yen tersebut kembali ke tangan pihak yang menjadi target operasi itu. Pembelian resmi membeli sebuah level, bukan sebuah tren.

Rincian totalnya sendiri tidak akan dipublikasikan selama dua minggu lagi. Kementerian Keuangan Jepang menerbitkan total intervensi setiap bulan dengan batas waktu sekitar tanggal 28, sehingga tagihan untuk operasi tersebut akan muncul pada akhir Agustus. Para pedagang akan membaca angka itu dengan nilai tukar yang lebih dekat ke tempat pembelian dimulai daripada ke tempat pembelian berhenti.

Satu detail dari pengumuman itu layak mendapat perhatian lebih besar daripada yang diterimanya. Tokyo memberi sinyal bahwa mereka akan mendanai operasi di masa depan melalui fasilitas repo Federal Reserve untuk otoritas moneter asing, alih-alih dengan menjual Treasury, yang menghapus kendala yang secara historis membatasi seberapa banyak yang bisa mereka belanjakan. Uang bukan pernah menjadi batas di sini, dan itulah yang membuat operasi yang terkoreksi separuhnya menjadi hasil yang canggung.

Sesi negatif bagi Dolar yang tetap kalah oleh Yen

Indeks Harga Produsen (IHP atau PPI) bulan Juli tercatat datar MoM dibandingkan ekspektasi 0,2%, dengan tingkat YoY turun ke 4,7% dari 5,5% dan ukuran inti naik 0,2% dibandingkan 0,3%. Klaim tunjangan pengangguran awal tercatat di 209 Ribu dibandingkan ekspektasi 202 Ribu dan sebelumnya 200 Ribu. Setiap satu dari data tersebut mengindikasikan Dolar yang lebih lemah.

Kontrak berjangka suku bunga kini menempatkan peluang bertahan pada pertemuan 16 September sebesar 65,2%, menyisakan peluang kenaikan suku bunga sebesar 34,8% pada pertemuan yang pada 10 Agustus masih seperti lempar koin. 9 Desember memberi kisaran saat ini peluang 34,1% untuk bertahan sepanjang tahun, dan kolom pemangkasan kosong pada setiap pertemuan 2026. Dolar mendapat jalur suku bunga yang lebih lunak pada hari itu dan Yen tetap kehilangan pijakan terhadapnya.

Carry trade tidak membutuhkan Federal Reserve untuk menaikkan suku bunga. Yang dibutuhkannya adalah suku bunga kebijakan riil Jepang tetap negatif, dan dengan kebijakan di 1,00% terhadap inflasi yang terakhir tercatat di 1,7%, kondisi itu masih terpenuhi dengan nyaman. Kenaikan seperempat poin di Washington mengubah besarnya kesenjangan itu dan sama sekali tidak mengubah arahnya.

Energi melakukan sisa pekerjaan terhadap mata uang ini. Pembicaraan untuk membuka kembali Selat Hormuz menemui jalan buntu, transit hanya melintasi delapan kapal pada hari Selasa dibandingkan sekitar 130 sebelum perang, dan Jepang mengimpor hampir seluruh minyak mentah yang dibakarnya. Guncangan energi adalah pajak terms-of-trade bagi importir bersih, yang merupakan satu-satunya argumen bearish bagi Yen yang tidak dapat disentuh oleh pembelian resmi sebesar apa pun.

Apa yang datang berikutnya

Hari Jumat menghadirkan penjualan ritel AS untuk bulan Juli pada pukul 12:30 GMT (19:30 WIB), dengan headline diprakirakan sebesar 0,1% dibandingkan 0,2% sebelumnya, diikuti pada pukul 14:00 GMT (21:00 WIB) oleh indeks sentimen pendahuluan University of Michigan di 54,5 dibandingkan 55,2. Komponen ekspektasi inflasi lebih penting daripada headline mengingat posisi harga untuk September saat ini.

Kalender Jepang sendiri membawa bobot yang lebih besar. Produk Domestik Bruto (PDB) kuartal kedua pendahuluan akan dirilis pada Minggu malam, 16 Agustus, pukul 23:50 GMT, dengan pertumbuhan kuartalan diprakirakan sebesar 0,5% dan tingkat tahunan sebesar 2% dibandingkan 1,8% sebelumnya. Data perdagangan Juli menyusul pada 19 Agustus dan inflasi nasional pada 20 Agustus, di mana headline terakhir tercatat di 1,7% dan ukuran yang mengecualikan makanan segar di 1,6%.

Data inflasi tersebut akan menentukan apakah Bank of Japan memiliki ruang untuk mengikuti langkah bulan Juni ke 1,00% dengan langkah lainnya. Angka yang tercatat di sekitar 1,7% akan membuat suku bunga riil tetap sangat negatif dan membuat Kementerian Keuangan membela level yang bahkan tidak dibantu oleh bank sentralnya sendiri untuk dipertahankan. Risalah rapat Federal Open Market Committee (FOMC) pada 19 Agustus berada dalam jendela yang sama.

Level

Resistance: Exponential Moving Average (EMA) 50 hari yang sedikit di bawah 160,50 adalah batas atas pertama dan terus menurun menuju harga, dengan level 160,00 sebagai penanda di bawahnya. Di atas itu, puncak sebelum intervensi yang sedikit di bawah 164,00 adalah satu-satunya struktur yang tersisa pada grafik.

Support: Area 159,00 bertahan pada sesi ini, dengan 158,00 dan EMA 200 hari yang naik tepat di bawahnya sebagai lapisan berikutnya. Di bawah itu terdapat level terendah intervensi sedikit di atas 155,00, lantai yang dibayar oleh operasi tersebut.

Bias: Bullish selama 158,00 bertahan, dengan 160,50 sebagai target dan penutupan harian di atasnya akan membuka kembali area 162,00. Invalidation pada penutupan harian di bawah 158,00, yang akan menempatkan pemulihan kembali di tangan otoritas. Momentum harian mengisyaratkan perlunya kesabaran alih-alih mengejar, dengan Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) mendekati 24 dan menurun sementara harga bergerak naik perlahan.

Grafik Harian USD/JPY