RBI mempertahankan suku bunga di 5,25% dan India menarik $41 Miliar: Mengapa Rupee masih menghadapi batas atas

Rupee India (INR) telah menemukan support lokal terhadap Dolar AS (USD), dengan USD/INR melandai ke sekitar 95,10 setelah keputusan Reserve Bank of India (RBI) untuk mempertahankan suku bunga repo acuan tetap di 5,25% untuk pertemuan keempat berturut-turut. Dengan mempertahankan sikap kebijakan netral, RBI menggambarkan lonjakan inflasi terbaru sebagai didorong oleh sisi pasokan sambil menaikkan proyeksi pertumbuhan dan memangkas ekspektasi inflasi jangka menengahnya. Didukung oleh harga minyak mentah yang lebih rendah dan lebih dari $40 Miliar arus masuk modal asing baru-baru ini, mata uang India ini telah memperoleh penyangga jangka pendek yang kuat. Namun, para analis institusional memperingatkan bahwa imbal hasil Treasury AS yang tinggi dan volatilitas minyak akibat geopolitik dapat membatasi penurunan lebih lanjut pada USD/INR.

Analisis Institusional: Commerzbank vs. OCBC

Berikut adalah pandangan para analis di Commerzbank dan OCBC terhadap pendorong makro utama dan prospek teknis USD/INR:

• Keputusan Kebijakan & Sikap: Kedua institusi menyoroti suara bulat RBI untuk mempertahankan suku bunga repo di 5,25% dengan sikap netral, memilih untuk menjaga fleksibilitas kebijakan karena tekanan inflasi sebagian besar masih didorong oleh sisi pasokan.
• Penyesuaian Makroekonomi: Commerzbank mencatat RBI memangkas proyeksi inflasi FY2026-2027 menjadi 5,0% (dari 5,1%) sambil menaikkan proyeksi pertumbuhan PDB menjadi 6,7% (dari 6,6%), dengan alasan permintaan domestik yang tangguh.
• Arus Masuk Modal & Neraca Pembayaran: OCBC menekankan bahwa langkah-langkah regulasi terbaru menarik hampir $41 Miliar arus masuk modal ($36,7 Miliar melalui deposito FCNR, $2,57 Miliar dalam pinjaman valuta asing luar negeri, dan $1,5 Miliar dalam fasilitas swap), sehingga menempatkan neraca pembayaran India pada jalur menuju surplus yang sehat.
• Lanskap Teknis & Valas: Commerzbank menegaskan bahwa meskipun ada kelegaan jangka pendek, Rupee tetap menjadi salah satu kinerja terlemah di Asia tahun ini. OCBC melihat momentum bearish masih utuh pada grafik harian USD/INR dengan RSI mendekati wilayah jenuh jual, dengan support di 95,00 dan 94,70/74 serta resistance di atasnya di 95,40 dan 95,70.

Inflasi yang didorong sisi pasokan membuat RBI mempertahankan fleksibilitas kebijakan

Menurut Charlie Lay di Commerzbank, sikap tunggu dan lihat RBI menyoroti divergensi yang jelas dari sejumlah rekan Asia yang telah memulai kenaikan suku bunga untuk mengatasi tekanan energi dan mata uang. Meskipun IHK Juni naik menjadi 4,4% YoY, para pengambil kebijakan memandang pergerakan itu bersifat sementara dan terkonsentrasi pada makanan dan energi, dengan sedikit bukti adanya dampak yang meluas. Penilaian ini mendorong pasar untuk memangkas taruhan pengetatan agresif, sehingga menurunkan probabilitas kenaikan suku bunga pada bulan Oktober secara signifikan.

"Meskipun CPI Juni naik di atas target RBI sebesar 4% menjadi 4,4% yoy, bank sentral memandang kenaikan terbaru ini sebagian besar didorong oleh pasokan, dengan dampak terbatas terhadap inflasi inti... Pasar suku bunga juga telah memangkas ekspektasi pengetatan dalam waktu dekat. Probabilitas kenaikan suku bunga pada bulan Oktober turun menjadi sekitar 58% dari lebih dari 90% sebelum pertemuan."

Arus masuk modal yang besar dan surplus neraca pembayaran menjadi penyangga Rupee

Menggemakan pandangan netral hingga suportif ini, Christopher Wong dan Sim Moh Siong di OCBC mencatat bahwa inisiatif RBI untuk menarik modal telah berhasil memperkuat cadangan devisa dan likuiditas sistem perbankan. Dikombinasikan dengan komitmen Gubernur Sanjay Malhotra untuk menjaga nilai tukar tetap ditentukan pasar sambil mengekang volatilitas berlebihan, mata uang domestik berada pada posisi yang baik untuk menghadapi pergeseran jangka pendek. Namun, faktor eksternal — yakni ekspektasi kebijakan moneter AS dan risiko geopolitik AS-Iran yang dinamis — tetap menjadi hambatan utama bagi kenaikan mata uang yang berkelanjutan.

"RBI juga menyampaikan bahwa langkah-langkah terbarunya telah menarik arus masuk modal hampir US$41 miliar... Hal ini menempatkan neraca pembayaran India pada jalur menuju surplus yang sehat dan dapat mendukung likuiditas sistem perbankan... Bersama dengan harga minyak yang lebih rendah dan kenaikan cadangan yang tajam, ini memberi INR penyangga yang lebih kuat dalam jangka pendek, meskipun harga minyak yang bergejolak di tengah perkembangan geopolitik AS-Iran yang dinamis dan imbal hasil Treasury AS yang masih tinggi karena kekhawatiran pengetatan The Fed mungkin masih akan membatasi kenaikan INR."

Bank-bank memperkirakan Rupee akan tertopang, namun dibatasi oleh imbal hasil global dan risiko Minyak

Berdasarkan temuan gabungan dari kedua lembaga keuangan tersebut, bank-bank memprakirakan lingkungan jangka pendek yang stabil untuk USD/INR yang berpusat di sekitar level 95,00. Commerzbank memprakirakan RBI akan tetap nyaman mempertahankan suku bunga, karena harga Minyak yang lebih rendah dan arus masuk modal yang besar meredakan tekanan langsung pada Rupee. Sementara itu, OCBC menyoroti bahwa meskipun support teknis di 95,00 dan 94,70/74 (Simple Moving Average 100 hari) dapat diuji dalam jangka pendek, resistance di 95,40 dan 95,70 akan membuat pasangan mata uang ini tetap terjebak dalam kisaran perdagangan yang jelas hingga dinamika imbal hasil global dan energi mereda.

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)