Pratinjau Federal Reserve: Ekspektasi 15 Bank Besar

Hari ini, Federal Reserve (Fed) akan mengumumkan Keputusan Suku Bunga pada pukul 18:00 GMT (01:00 WIB). Federal Reserve diperkirakan akan membiarkan kebijakannya tidak berubah sebelum pemilu dan saat kita semakin dekat dengan waktu rilis, berikut adalah perkiraan ekspektasi oleh para ekonom dan peneliti dari 15 bank besar, terhadap pertemuan FOMC mendatang. The Fed juga menerbitkan prakiraan baru untuk pertumbuhan, inflasi, lapangan kerja, dan suku bunga. Proyeksi ini dan nada Ketua Federal Reserve Jerome Powell akan mengguncang pasar.

Westpac

“Pada Simposium Jackson Hole pada bulan Agustus, Ketua FOMC Jerome Powell menjelaskan maksud Komite untuk mengejar pasar tenaga kerja dan ekonomi sekuat mungkin. Untuk meningkatkan kemungkinan mencapai tujuan ini, Ketua Powell mengumumkan dalam pidatonya bahwa target inflasi 2,0%tahun sekarang akan dinilai secara rata-rata selama siklus tersebut. Itu membuka peluang untuk membiarkan ekonomi 'panas' untuk sementara waktu guna mengurangi atau menghilangkan 'kegagalan lapangan kerja mencapai tingkat maksimumnya'. Inflasi di AS telah mengecewakan selama satu dekade dan saat ini di bawah 2,0%tahun. Bisa dibilang, ada alasan sikap saat ini dipertahankan di masa mendatang, dan berpotensi untuk melakukan pelonggaran lebih lanjut. Update perkiraan dan penilaian risiko Komite akan dicermati dengan cermat, meskipun kebijakan masih ditahan bulan ini.”

Nordea

“Secara keseluruhan, ketidakpastian dari konsekuensi operasional AIT masih cukup tinggi, jadi diperkirakan Powell akan dihujani pertanyaan-pertanyaan tentang hal tersebut. Sebagai gantinya, tidak berharap Powell memberikan jawaban yang tepat (untuk saat ini). Karena the Fed perlu menunjukkan komitmen AIT penuh, kami melihat risiko yang jelas terhadap kenaikan kecepatan QE saat ini serta 'Operation Twist'. Meskipun kami berpikir bahwa forward guidance akan dikaitkan dengan inflasi di beberapa titik, kemudian sebelum periode blackout beberapa anggota Fed (Kaplan, Kashkari, Bostic, Mester dan Rosengren) meremehkan kemungkinan update forward guidance eksplisit. Sekali lagi, tampaknya anggota Fed benar-benar tidak ingin mencegah tindakan dan memperkenalkan aturan apa pun pada saat ini. Namun, setidaknya beberapa forward guidance akan ditawarkan karena Ringkasan Proyeksi Ekonomi/Summary of Economic Projections (SEP) akan diterbitkan. Perkiraan ini sekarang berjalan hingga 2023. Kami berharap Dot Plot tidak menunjukkan kenaikan suku bunga di seluruh horizon perkiraan, dengan dua 'titik kenaikan suku bunga di 2022' dari pertemuan Juni kemungkinan besar telah bermigrasi ke 0-0,25%. Dot Plot akan sejalan dengan rezim AIT baru 'lebih rendah untuk waktu yang lebih lama'. Kami pikir Powell tidak akan ragu menggunakan waktu siarannya minggu depan untuk memberi tahu para politisi tentang pentingnya lebih banyak bantuan fiskal, meskipun itu menjadi topik sensitif menjelang pemilu. Powell pasti akan menyoroti risiko negatif yang masih dihadapi ekonomi, dan bahwa paket fiskal lainnya diperlukan untuk mempertahankan pemulihan ekonomi."

Danske Bank

“Kami memperkirakan perubahan forward guidance dengan menyatakan bahwa 'Komite memperkirakan akan mempertahankan kisaran target ini sampai yakin bahwa inflasi akan berjalan di atas 2% untuk beberapa waktu' dan untuk meningkatkan pembelian QE. Kami pikir Fed akan segera menyadari pentingnya membangun kredibilitas, terutama karena ekspektasi inflasi tetap lemah."

ING

“The Fed telah mengumumkan kesimpulan tinjauan strategi mereka yang menunjukkan bahwa mereka sekarang akan mentolerir periode inflasi secara moderat lebih dari 2% melalui pergeseran ke kerangka menargetkan inflasi rata-rata 2%. Secara efektif, ini berarti Fed tidak akan terlebih dahulu menaikkan suku bunga sebelum inflasi mencapai 2%, yang secara langsung menyiratkan bahwa suku bunga akan lebih rendah untuk waktu yang lebih lama. Bahasa baru mungkin juga memasukkan faktor waktu, seperti mengatakan suku bunga tidak akan naik sebelum akhir 2022. Atau bisa juga hasilnya bergantung, seperti mereka tidak akan menaikkan suku bunga sebelum tingkat pengangguran turun ke 5% dan inflasi telah mencapai 2% secara berkelanjutan. Bagaimanapun juga, kemungkinan tidak menjadi penggerak pasar yang besar mengingat "dot plot" perkiraan anggota individu Fed menunjukkan hanya dua anggota yang mengharapkan suku bunga dinaikkan sebelum awal 2023 – itu hanya akan memperkuat pesan bahwa the Fed benar-benar, benar-benar tidak akan menaikkan suku bunga dalam waktu dekat, sehingga menjangkarkan short end kurva menjadi lebih kokoh.”

TDS

“Kami belum mengharapkan forward guidance berbasis hasil inflasi spesifik dalam pernyataan FOMC. Para pejabat telah mengindikasikan bahwa guidance semacam itu kemungkinan akan segera diluncurkan, tetapi mereka menginginkan lebih banyak waktu sebelum menetapkan detail. Hal itu meningkatkan potensi kekecewaan di pasar, tetapi kami berharap masih akan ada banyak nada dovish, melalui penggabungan AIT dalam forward guidance—tanpa kekhususan—kata-kata pada QE, nada pada ekonomi, dot plot, dan konferensi pers."

Rabobank

“The Fed masih berpikir untuk membuat forward guidance-nya lebih eksplisit. Forward guidance dapat dibuat lebih eksplisit1 baik berbasis kalender atau berbasis hasil. FOMC dapat memberikan tanggal kalender sampai FOMC diharapkan mempertahankan suku bunga tidak berubah, atau kondisi ekonomi, seperti pengangguran atau inflasi. Mengingat perubahan kerangka kebijakan moneter bulan lalu menjadi AIT, forward guidance terkait inflasi tampaknya merupakan pilihan yang logis. Mengingat fakta bahwa pasar tidak mengharapkan Fed untuk mengetatkan kebijakan moneter dalam waktu dekat, FOMC mungkin tidak terburu-buru untuk memberikan angka atau tanggal tertentu. Ini akan menjadi lebih mendesak setelah kita mendekati akhir dari kebijakan saat ini. Ketika the Fed bermain-main dengan kata-kata, beberapa hambatan berkumpul di kuartal keempat yang dapat mengganggu pemulihan ekonomi. Kemunduran signifikan dalam pemulihan ekonomi akan memaksa Fed untuk memikirkan kembali sikap kebijakan moneternya. Bahkan bisa memaksa Fed melampaui Forward guidance. Mengingat keengganan Fed terhadap suku bunga negatif, langkah logis berikutnya adalah kontrol kurva yield."

NBF

“Dengan Fed baru-baru ini membuat beberapa perubahan besar pada Pernyataannya tentang Tujuan Jangka Panjang dan Kebijakan Moneter dan mengadopsi penargetan inflasi rata-rata yang fleksibel, para pembuat kebijakan mungkin ingin menggunakan kesempatan yang diberikan oleh pertemuan ini untuk lebih memperjelas kerangka baru mereka. Terkait kebijakan aktual, kami tidak mengharapkan adanya perubahan signifikan. Benchmark rate turun ke apa yang dilihat oleh banyak pembuat kebijakan sebagai batas bawah efektif dan seharusnya tetap di sana untuk sementara waktu (dot plot baru kemungkinan akan mengkonfirmasi prognosis ini). Komunikasi baru-baru ini mengindikasikan bahwa Fed tidak terburu-buru untuk membuat forward guidance lebih eksplisit, jadi kami belum melihat bank sentral mengadopsi guidance berbasis hasil/tanggal. Kita mungkin harus menunggu hingga Tinjauan Kebijakan Moneter Fed dipublikasikan sebelum itu terjadi. Adapun nada pernyataan, bisa jadi optimis, mengakui data ekonomi lebih baik dari perkiraan, sambil mengulangi risiko negatif yang signifikan. Penilaian prospek yang sedikit lebih optimis juga dapat terjadi dalam proyeksi ekonomi terbaru yang diberikan oleh anggota-anggota Dewan Federal Reserve. Memang, proyeks bisa menunjukkan revisi ke atas pada perkiraan pertumbuhan 2020."

ANZ

“FOMC baru-baru ini memperbarui kerangka kebijakannya. Tidak akan lagi melihat pengetatan kebijakan secara pre-emptive atas dasar ekspektasi kenaikan inflasi sebagai tanggapan atas pengetatan pasar tenaga kerja. Terlepas dari tujuan jangka panjang yang baru, kami tidak berharap FOMC membuat pengumuman besar tentang forward guidance atau pembelian aset pada pertemuannya minggu ini. Akan ada beberapa penyesuaian bahasa untuk mencerminkan update kerangka kerja. FOMC akan memperpanjang perkiraannya hingga 2023. Kami memperkirakan dot plot akan tetap datar, menandakan bahwa suku bunga kebijakan akan dipertahankan pada batas bawah efektif hingga setidaknya akhir 2023."

CIBC

“Fed tidak mengumumkan QE atau suku bunga. Prospek bulan September akan mengakui pemulihan lebih cepat dari yang diperkirakan dalam aktivitas ekonomi, tetapi mungkin tidak secara material mengubah proyeksi penentuan waktu untuk memulihkan apa yang tersisa. Pada titik tertentu, dan mungkin pada pertemuan ini, kami mengharapkan guidance the Fed bergeser dari pendekatan berbasis kalender yang tersirat dalam 'dot plot,' ke jenis persyaratan ekonomi yang sekarang digunakan Bank of Canada, dalam kasus Fed terkait dengan kondisi pasar tenaga kerja serta inflasi."

UOB

“Kami tidak lagi mengharapkan kontrol kurva yield menjadi alat kebijakan Fed. Menyusul pengumuman adopsi Average Inflation Targeting (AIT) dan penekanan pada lapangan kerja yang "luas dan inklusif", the Fed sekarang dipandang bersedia untuk membiarkan inflasi berjalan lebih panas dari biasanya (yaitu 2%) untuk mendukung pasar tenaga kerja dan ekonomi yang lebih luas, pergeseran penting ke era suku bunga rendah yang berkepanjangan. Fokus FOMC September adalah update Proyeksi Ekonomi”.

BofA

"Perkirakan suku bunga AS akan sedikit lebih tinggi menjelang akhir tahun mengutip cerita yang lebih baik (naratif) lebih dari "kemajuan signifikan pada vaksin virus corona", dukungan fiskal yang sederhana. Ketidakpastian utamanya adalah pembelian aset Fed, melihat pertemuan untuk mencari indikasi apa pun peningkatan niat beli &/atau beralih ke durasi pembelian yang lebih lama. Tetapi Fed mungkin tidak akan menargetkan tingkat suku bunga. Jika market rates naik, Fed kemungkinan akan membeli lebih banyak UST agar tidak melihat pengetatan kondisi keuangan."

RBC

“Berharap pejabat Fed AS untuk menaikkan perkiraan PDB mereka karena data dari awal pemulihan ekonomi sedikit lebih baik dari yang diharapkan. Tetapi bahkan dengan hasil yang 'kurang buruk' itu, masih ada jutaan orang yang kehilangan pekerjaan dan klaim pengangguran awal masih jauh di atas tingkat puncak pada krisis keuangan 2008/09. Risiko kebangkitan virus tetap ada, dan kekhawatiran akan terus berlanjut bahwa kenaikan awal dalam belanja rumah tangga akan memudar bersama dengan dukungan kebijakan pendapatan federal yang luar biasa. Seperti Bank of Canada selama seminggu yang lalu, Fed kemungkinan akan tetap optimis dengan hati-hati pada angka pertumbuhan jangka pendek. Namun, perbaikan hingga saat ini masih jauh dari cukup untuk mengubah sikap kebijakan akomodatif Fed dalam waktu dekat."

Citibank

“Proyeksi ekonomi Fed kemungkinan akan direvisi lebih tinggi dan inflasi PCE inti 2020 kemungkinan akan direvisi lebih dekat ke, tetapi masih di bawah 2,0% sementara ekspektasi inflasi untuk 2021 kemungkinan akan dibiarkan relatif tidak berubah di sekitar 2,0%. Tetapi tingkat pengangguran kemungkinan akan tetap di atas gagasan tentang tenaga kerja penuh selama beberapa tahun, yang berarti para pembuat kebijakan dapat berpegang pada sikap dovish untuk menambah, daripada menghapus, akomodasi. Para pembuat kebijakan juga kemungkinan akan membahas secara resmi mengadopsi forward guidance (mencegah kenaikan sampai inflasi mencapai atau melebihi 2% untuk beberapa waktu). Tapi kami melihat pertemuan Desember sebagai yang paling awal untuk berubah ke forward guidance formal."

ABN Amro

“The Fed telah membuat perubahan yang jauh lebih signifikan pada kerangka kebijakannya daripada yang mungkin terlihat. Target inflasi rata-rata berarti suku bunga kemungkinan tidak naik sebelum 2025-2027 sebagai kasus dasar dan jika Fed kesulitan, suku bunga mungkin tetap rendah tanpa batas. Kami tidak mengharapkan langkah-langkah pelonggaran tambahan oleh Fed untuk mencapai tujuan baru, melainkan mengandalkan forward guidance yang lebih kuat. Kerangka baru ini memberikan lampu hijau kepada Kongres untuk belanja lebih banyak di tahun-tahun mendatang. Karena itu, ketidakpastian utama adalah bagaimana lanskap politik berkembang, dan khususnya, hasil pemilu November."

Deutsche Bank

“Menurut kami, tidak akan ada perubahan apa pun pada forward guidance Fed pada suku bunga, tetapi FOMC membingkai ulang pembelian aset mereka karena fokus pada penyediaan akomodasi, bukan membantu fungsi pasar. Pertemuan ini juga akan menampilkan rilis Ringkasan Proyeksi Ekonomi kuartalan, yang menurut mereka akan mencerminkan upgrade signifikan pada perkiraan pertumbuhan dan inflasi jangka pendek. Pada dot plot, mereka berpikir akan ada dukungan bulat yang berkelanjutan untuk mempertahankan suku bunga kebijakan stabil hingga 2021, dengan mayoritas kuat masih melihat suku bunga kebijakan pada batas bawah nol pada tahun 2023."