Pound Inggris: Distorsi Pertumbuhan dan Risiko Suku Bunga – Commerzbank

Michael Pfister dari Commerzbank menyoroti pertumbuhan Inggris yang luar biasa kuat pada kuartal pertama dan hasil yang lebih lemah di kemudian hari sepanjang tahun, yang sebagian besar didorong oleh sektor jasa. Ia berpendapat bahwa distorsi musiman ini mempersulit sinyal kebijakan Bank of England, sehingga membatasi kesimpulan dari data kuat bulan Juli. Dengan pasar yang semakin memperhitungkan kenaikan suku bunga, ketidakpastian yang masih bertahan atas momentum dasar menciptakan ruang untuk kekecewaan dan risiko penurunan bagi Pound.

Pola Pertumbuhan Musiman Membebani Pound

“Angka pertumbuhan Inggris yang sangat kuat, yang dirilis pada hari Jumat, tercatat sebesar 0,4% secara bulan-ke-bulan. Angka seperti ini pada awal semester kedua tahun ini tidak umum terjadi dalam beberapa tahun terakhir. Bagaimanapun, sebuah fenomena yang tidak biasa telah terlihat sejak 2022. Setelah penyesuaian musiman, biasanya seluruh kuartal diperkirakan menunjukkan tingkat pertumbuhan yang relatif serupa. Namun sejak 2022, situasinya di Inggris berbeda, dengan pertumbuhan yang sangat kuat terlihat pada paruh pertama tahun ini dan pertumbuhan yang sangat lemah pada paruh kedua.”

"Pada pandangan pertama mungkin tidak jelas mengapa tren ini relevan bagi pound. Kami biasanya berpendapat bahwa pertumbuhan yang lebih kuat umumnya positif bagi suatu mata uang karena membuat kenaikan suku bunga lebih mungkin terjadi dan karena efek portofolio. Namun kebijakan moneter biasanya tidak bereaksi terhadap satu data saja, dan para pengambil kebijakan kemungkinan besar sangat menyadari variasi dalam pertumbuhan kuartalan."

"Untuk menilai implikasinya terhadap kebijakan moneter Inggris—dan dengan demikian terhadap pound—kita harus terlebih dahulu memahami mengapa distorsi ini terjadi. Salah satu penjelasan yang mungkin adalah bahwa pola musiman telah berubah, dan metode penyesuaian musiman yang sudah mapan seperti x13 ARIMA tidak mengenali perubahan ini dengan cukup cepat. Pandemi, misalnya, akan menjadi alasan yang jelas untuk perubahan pola tersebut."

"Jika pertumbuhan yang terlihat pada bulan Juli berlanjut dalam beberapa bulan mendatang, hal ini kemungkinan akan mendorong Bank of England untuk mempertimbangkan kenaikan suku bunga. Namun hingga saat itu, ketidakpastian mengenai momentum pertumbuhan yang mendasari kemungkinan akan semakin memperkuat sikap hati-hati Bank of England terhadap kenaikan suku bunga. Karena pasar baru-baru ini semakin bertaruh pada kenaikan suku bunga, terdapat potensi kekecewaan yang sepadan dan dengan demikian risiko penurunan bagi pound."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)