Pemecahan saham Meta Platforms, FCF negatif, capex yang meningkat menyeret Nasdaq lebih rendah

• Meta melaporkan arus kas bebas negatif pertamanya dalam sejarah publiknya seiring lonjakan belanja modal AI.
• Laba Kuartal III melampaui ekspektasi pada ukuran yang disesuaikan tetapi meleset dari konsensus GAAP.
• NASDAQ terjual lebih dari 2% sebagai respons pada hari Kamis.

Meta Platforms (META) melampaui konsensus Wall Street untuk Kuartal III dan menaikkan proyeksi pendapatannya untuk kuartal keempat pada hari Rabu, tetapi kinerja pasar pada hari Kamis menunjukkan bahwa pasar khawatir terhadap pengenalan kelas baru saham biasa oleh perusahaan dan lonjakan besar dalam komitmen belanja di masa depan.

Yang lebih penting bagi sebagian pihak adalah fakta bahwa kuartal ketiga menandai pertama kalinya dalam satu setengah dekade Meta sebagai perusahaan publik bahwa perusahaan itu membukukan arus kas bebas (FCF) negatif. Bukan berarti bisnis Meta menyusut dalam ukuran apa pun, melainkan lonjakan besar dalam belanja pusat data AI yang menutupi laba CEO Mark Zuckerberg yang terus meningkat.

NASDAQ telah bergeser lebih dari 2% lebih rendah sebagai respons terhadap kesulitan Meta karena beberapa saham AI terkemuka ikut tertekan. Saham META anjlok sekitar 6% pada sesi pagi hari Kamis.

Laba Kuartal III Meta yang positif tertutupi oleh belanja masa depan sebesar US$825 miliar

Perusahaan induk Facebook, Instagram, dan agen Muse AI, Meta membukukan kinerja yang melampaui ekspektasi pada pendapatan dan laba. Perusahaan mengonfirmasi laba per saham (EPS) yang disesuaikan sebesar US$7,40, yang melampaui konsensus analis sebesar US$6,80. Pendapatan melonjak 26% YoY menjadi US$64,6 miliar, melampaui konsensus sebesar US$1,2 miliar. Dan para pemegang saham tidak boleh mengabaikan bahwa perusahaan menaikkan proyeksi pendapatan Kuartal IV ke kisaran yang mengesankan, yaitu US$73 miliar hingga US$76 miliar.

Meski begitu, Meta membukukan beban litigasi yang besar namun sudah diperkirakan sebesar US$9,9 miliar terkait banyaknya gugatan keselamatan anak yang mendorong EPS GAAP menjadi US$3,83, meleset US$1,63 per saham dibandingkan estimasi Wall Street.

Namun para pemegang saham terkejut ketika Meta menaikkan estimasi komitmen belanja modal masa depannya menjadi US$825 miliar, naik dari angka US$700 miliar yang dirilis pada bulan Juli. Angka ini menggabungkan komitmen belanja di luar neraca, sebagian besar untuk pusat data dan perjanjian belanja terkait yang telah dibuat perusahaan dengan pemasok dan kemitraan korporasi hingga 2036.

Ini berarti kenaikan 80% dalam belanja infrastruktur AI yang dilaporkan Meta untuk Kuartal III bukanlah kejadian satu kali, melainkan norma baru. Belanja modal Kuartal III sebesar US$34,9 miliar, sebagian besar untuk AI, melampaui arus kas operasional sebesar US$32,8 miliar dan menghasilkan arus kas bebas sebesar US$-2,1 miliar pada kuartal tersebut. Ini adalah pertama kalinya sejak perusahaan melantai pada 2012 bahwa perusahaan tersebut membukukan arus kas bebas negatif. FCF mencapai US$10,6 miliar pada kuartal yang sama setahun sebelumnya.

Meta mengatakan bahwa belanja modal setahun penuh 2026 akan berakhir di antara US$135 miliar dan US$145 miliar, menaikkan batas bawah kisaran sebesar US$5 miliar. Zuckerberg mengatakan belanja modal yang besar itu diperlukan karena agen AI Muse baru milik perusahaan cukup "intensif komputasi" sehingga perusahaan belum siap meluncurkannya kepada pengguna di luar Amerika Serikat.

Meta menerbitkan kelas saham baru

Zuckerberg dan perusahaan juga mengejutkan pasar dengan kelas saham baru, saham biasa Kelas C tanpa hak suara. Langkah ini secara efektif berfungsi sebagai stock split 2-untuk-1, dengan setiap saham META Kelas A atau Kelas B menjamin pemegang saham satu saham baru Kelas C pada suatu waktu di bulan Januari tahun depan ketika pengaturan tersebut difinalisasi.

Struktur baru ini membantu Zuckerberg mempertahankan hak suara atas perusahaannya dan akan memungkinkan META untuk menghimpun lebih banyak modal ekuitas guna mendanai peluncuran AI-nya.

Hal ini penting bagi para pemegang saham karena Bloomberg melaporkan bahwa credit default swaps lima tahun perusahaan naik sekitar 9 basis poin menjadi di atas 119 basis poin per tahun setelah rilis laporan keuangan. Itu adalah level tertinggi untuk asuransi obligasi META sejak credit default swaps mulai diperdagangkan satu tahun lalu.

Analisis teknis saham Meta

Saham META kini diperdagangkan jauh di wilayah koreksi setelah rilis Kuartal III. Saham di dekat $658 diperdagangkan sekitar 15,5% di bawah level tertinggi September yang dicapai berkat peluncuran Muse.

Sebagai saham yang selalu volatil, para bull yang mencari titik masuk mungkin harus menunggu hingga META menyentuh Simple Moving Average (SMA) 30 minggu, yang kini berada di dekat $625. Di bawah level tersebut terdapat level support $582 yang menopangnya pada November 2025. Selain itu, ada support lebih lanjut di wilayah $520 hingga $540 yang memperkuat harga saham pada bulan Maret hingga musim panas tahun ini.

Namun, jika kekhawatiran mereda dengan cepat, wilayah $660 saat ini yang sesekali bertindak sebagai resistance selama setahun terakhir juga bisa berbalik menjadi support.