Mengapa Rupiah Indonesia Menembus Posisi Terendah Sejarah Padahal Sudah Dinilai Terlalu Rendah?

Rupiah Indonesia (IDR) telah turun ke level terendah historis, menembus ambang psikologis 18.000 per Dolar AS seiring dengan kontraksi tajam multi-tahun di pasar ekuitas domestik. Depresiasi mata uang yang parah ini berasal dari kombinasi risiko geopolitik, kekurangan likuiditas dolar global yang akut, dan kenaikan biaya energi yang menghantam ekonomi Asia yang merupakan importir minyak bersih. 

Memperparah guncangan eksternal ini adalah kekhawatiran domestik yang signifikan terkait independensi kebijakan Bank Indonesia (BI) di bawah undang-undang mandat pertumbuhan yang baru disahkan, mendorong bank-bank global besar untuk memberikan sinyal tekanan penurunan berkelanjutan bagi Rupiah dalam jangka pendek.

Kekhawatiran atas Independensi Institusional dan Guncangan Energi Menekan Rupiah

Menurut analis strategi di Brown Brothers Harriman (BBH), perluasan mandat Bank Indonesia secara legislatif untuk secara aktif menargetkan pertumbuhan ekonomi telah mengguncang para investor, memicu kekhawatiran bahwa inflasi dan pertahanan nilai tukar mungkin menjadi prioritas kedua. Perubahan struktural ini, dikombinasikan dengan blokade energi parah di Timur Tengah yang mengganggu impor minyak, membuat mata uang yang secara fundamental murah ini sangat rentan terhadap risiko penurunan segera.

Undervaluasi IDR tampak berlebihan relatif terhadap fundamental domestik. Namun sampai guncangan energi mereda, IDR akan tetap berada di bawah tekanan penurunan.

Arus Keluar Modal yang Terus-menerus Memperparah Risiko

Analis di MUFG menunjukkan bahwa penurunan Rupiah dipercepat oleh pelarian modal asing yang substansial dari ekuitas domestik dan kenaikan imbal hasil obligasi global. Stres pendanaan di pasar lokal telah mencapai tingkat ekstrem, yang dapat mendorong mata uang lokal turun terhadap Dolar AS sebelum posisi jual berlebihan akhirnya memicu pembalikan arah.

Kondisi likuiditas di USD/IDR tetap sangat ketat, mirip dengan stres yang terlihat selama guncangan COVID pada Maret 2020. Ini menunjukkan risiko kenaikan berkelanjutan untuk USD/IDR.

Prospek Jangka Pendek yang Sangat Tertekan, namun dengan Potensi Pembalikan Tajam

Kedua institusi keuangan menunjukkan jalur yang lemah dan sangat tertekan untuk Rupiah Indonesia, memperingatkan bahwa mata uang ini tetap rentan secara struktural dalam jangka pendek. Brown Brothers Harriman menekankan bahwa meskipun Rupiah secara teknis undervalued relatif terhadap fundamental domestik, mata uang ini tidak dapat lepas dari tekanan penurunan yang terus-menerus sampai guncangan energi global mereda. MUFG memproyeksikan risiko kenaikan yang jelas untuk pasangan mata uang USD/IDR yang didorong oleh stres pendanaan pasar yang akut, meskipun mencatat bahwa karena posisi investor telah menjadi sangat padat, setiap de-eskalasi geopolitik atau kejelasan kebijakan dapat dengan cepat memicu pembalikan agresif.

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor.)