Lira Turki: Depresiasi Terkelola Gagal Menghapus Risiko Devaluasi – Commerzbank

Tatha Ghose dari Commerzbank melaporkan bahwa Gubernur Bank Sentral Republik Türkiye (CBRT), Fatih Karahan, menyatakan pihaknya membiarkan Lira melemah lebih cepat untuk menghindari devaluasi yang lebih tajam di masa depan. Namun, Ghose menilai USD/TRY masih bergerak mengikuti pola pelemahan yang dikendalikan secara mekanis, dengan laju sekitar 20% secara tahunan. Angka tersebut masih terlalu rendah dibandingkan inflasi Türkiye yang berada di kisaran 30–35%. Ketika CBRT mulai memangkas suku bunga, Ghose memperingatkan bahwa tekanan inflasi yang mendasarinya serta ketidakseimbangan eksternal membuat risiko devaluasi Lira dalam jangka panjang tetap membayangi.

Pemangkasan Suku Bunga dan Pengendalian Kurs Meningkatkan Risiko

"Gubernur Bank Sentral Türkiye (CBRT), Fatih Karahan, dilaporkan mengatakan kepada para investor kemarin bahwa CBRT membiarkan Lira melemah lebih cepat guna menghindari perlunya devaluasi yang lebih tajam di masa depan. Karahan berpendapat bahwa melemahnya aktivitas ekonomi telah mengurangi dampak pelemahan mata uang terhadap inflasi, sehingga saat ini menjadi waktu yang tepat untuk menyesuaikan arah pergerakan Lira. Namun, ada sejumlah masalah dengan argumen tersebut:"

"Kami tidak melihat adanya percepatan pelemahan Lira yang jelas dalam beberapa hari atau pekan terakhir. Meski demikian, Lira memang telah bergerak dalam tren pelemahan yang stabil dan cukup tajam, dengan laju sekitar 20% jika disetahunkan selama beberapa bulan terakhir."

"Pola pergerakan yang hampir membentuk garis lurus ini dipertahankan melalui intervensi valas oleh bank sentral dan bank-bank milik negara, sesuatu yang sudah diketahui luas dan diakui oleh pelaku pasar valas. Kami telah berulang kali menyoroti pola perdagangan intraday USD/TRY yang terlihat sangat mekanis sebagai alasan bahwa Lira tidak benar-benar menganut sistem nilai tukar mengambang bebas dalam pengertian konvensional. Pola yang sama masih terlihat, yakni pergerakan mendatar selama beberapa waktu sebelum menembus satu demi satu level yang sebelumnya dipertahankan."

"CBRT telah memasuki siklus pemangkasan suku bunga. Langkah ini mungkin kini digambarkan sebagai strategi yang cerdik, dengan tujuan secara sengaja mengarahkan pelemahan Lira yang 'sehat'. Namun, pemangkasan suku bunga yang dibarengi pelemahan mata uang secara terkendali tidak menyelesaikan persoalan mendasar terkait inflasi dan neraca pembayaran. Inflasi baru melambat selama satu bulan, sementara kondisi global justru cenderung mendorong kenaikan harga. Pemangkasan suku bunga CBRT hanya memperbesar risiko bagi Lira."

"Meski demikian, laju depresiasi sekitar 20% secara tahunan masih berarti nilai tukar riil Türkiye terus menguat, mengingat inflasi berada di kisaran 30–35%. Dengan kata lain, pelemahan Lira secara nominal belum cukup cepat untuk menghapus apresiasi nilai tukar riil ataupun membawa kurs menuju nilai wajarnya. Karena alasan tersebut, sulit bagi kami untuk sependapat dengan penilaian CBRT bahwa arah pergerakan Lira saat ini dapat menghindarkan risiko devaluasi di masa depan."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)