Korea Selatan: BoK akan 'Menunggu dan Melihat' Mengingat Data yang Beragam – Standard Chartered

Pasar memprakirakan pertumbuhan PDB yang lebih seimbang pada tahun 2026, meskipun data terbaru belum mendukung pandangan kami. Bank Sentral Korea (BoK) kemungkinan akan mempertahankan suku bunga kebijakan di 2,5% mengingat kinerja yang beragam dalam data terbaru. Suku bunga 5 tahun - 10 tahun menghadapi tekanan kenaikan dari kebijakan fiskal ekspansif, pelemahan KRW, dan sikap hawkish BoK. Suku bunga jangka pendek ditopang oleh suku bunga deposito berjangka/deposito berjangka yang lebih rendah di tengah memudarnya musiman negatif; kenaikan suku bunga BoK sebesar 25bp diprakirakan terjadi dalam 12 bulan ke depan, menurut laporan ekonom Standard Chartered, Chong Hoon Park dan Arup Ghosh.

Tidak Semua Hal K Itu Baik

"Korea memasuki tahun 2026 dengan pertumbuhan headline yang tangguh yang menyembunyikan ketidakseimbangan internal yang semakin melebar dan kinerja sektor yang berbeda (bentuk K). Ekspor yang kuat, dipimpin oleh permintaan terkait semikonduktor dan AI, telah menghasilkan surplus perdagangan yang rekor, mendukung PDB agregat, tetapi sektor-sektor di luar semikonduktor dan konstruksi telah melihat pemulihan yang malu-malu. Dengan demikian, pemulihan tetap sempit dan didorong dari luar, dengan spillover yang terbatas dari kekuatan ekspor ke pendapatan rumah tangga, konsumsi, dan aktivitas konstruksi, menjaga celah output sedikit negatif meskipun ada optik makroekonomi yang menguntungkan."

"Bank Sentral Korea (BoK) menghadapi lingkungan kebijakan yang terbatas namun terus berkembang. Inflasi hanya mereda secara bertahap dan tetap rentan terhadap dampak perubahan nilai tukar, sementara pasar perumahan Seoul terus mengalami kenaikan harga di tengah kekurangan pasokan, sehingga membatasi ruang lingkup pelonggaran kebijakan moneter dalam jangka pendek. Volatilitas KRW yang kembali meningkat telah mendorong pergeseran ke arah intervensi kebijakan yang lebih aktif dan terkoordinasi."

"Langkah-langkah pajak bulan Desember yang menguntungkan investor ritel belum secara signifikan membalikkan arus keluar valuta asing mereka untuk membeli saham luar negeri; namun, komitmen pemerintah yang kuat untuk membendung arus keluar tersebut, koordinasi yang lebih baik dengan Layanan Pensiun Nasional (NPS) mengenai lindung nilai valuta asing, dan penolakan tegas terhadap pergerakan mata uang yang tidak teratur seharusnya mengurangi risiko depresiasi KRW yang berkelanjutan. Kami memprakirakan Bank Sentral Korea (BoK) akan tetap mempertahankan suku bunga di 2,50% pada bulan Januari, memprioritaskan stabilitas keuangan dan eksternal daripada dukungan pertumbuhan awal, sambil menunggu stabilisasi valuta asing yang lebih jelas dan pendinginan pasar perumahan sebelum mempertimbangkan kebijakan akomodatif di kemudian hari dalam siklus ini."