Indeks Dolar AS tetap stabil di tengah dua pidato hawkish

• DXY bertahan sedikit di atas 99,00, tidak berubah dalam kisaran tersempitnya dalam beberapa pekan.
• Spot berada 2,6% di bawah puncak Juni dengan kedua moving average berada di atasnya.
• Pidato utama Jackson Hole pada Jumat pukul 14:00 GMT, teks telah disiapkan, tanpa sesi tanya jawab.

Indeks Dolar AS diperdagangkan sedikit di atas 99,00 pada hari Kamis, tidak berubah sepanjang sesi dalam kisaran kurang dari seperlima poin. Posisi itu berada sekitar 2,6% di bawah puncak Juni yang sedikit di bawah 102,00 dan di bawah Exponential Moving Average (EMA) 50 hari yang bergerak di dekat 100,00 serta EMA 200 hari yang datar di dekat 99,75. Tiga pengambil kebijakan muncul dari Jackson Hole sebelum pembukaan New York, dua di antaranya tercatat hawkish di kalender, dan tak satu pun menggerakkan keranjang ini satu tick pun.

Dijual saat hasilnya hawkish, dijual saat hasilnya dovish

Keputusan 29 Juli adalah hasil paling hawkish dari masa jabatan ketua ini, penahanan suku bunga kelima berturut-turut yang diputuskan dengan suara sembilan berbanding tiga dengan dissent pertama dalam masa jabatan tersebut, semuanya dari para presiden regional yang menginginkan kenaikan seperempat poin segera. Itu adalah kejutan yang secara textbook positif bagi mata uang. Indeks menembus hampir 1,7 poin pada sesi berikutnya, dari sedikit di bawah 101,50 ke area 99,75, dengan selisih yang sangat besar sebagai pergerakan harian terbesar dalam jendela musim panas, dan tidak ada satu pun yang berhasil dipulihkan dalam sebulan sejak itu.

Langkah pada 19 Agustus bergerak ke arah sebaliknya dan menghasilkan hasil yang sama. The Treasury menggandakan batas operasi pembelian kembali di ujung panjang kurva, imbal hasil obligasi bertenor 30 tahun turun lebih dari sembilan basis poin, dan indeks kembali menembus ke sedikit di atas 98,50 pada hari berikutnya, level terlemahnya sejak Mei. Imbal hasil yang lebih tinggi tidak mendorong mata uang ini dan kelegaan pada imbal hasil itu juga tidak mendorongnya, yang menyingkirkan jalur suku bunga sebagai hal yang sedang diperdagangkan.

Penjual obligasi adalah penjual mata uang

Yang mendorong pergerakan di ujung panjang kurva adalah imbal hasil riil, bukan kompensasi inflasi. Dari 67 basis poin yang ditambahkan obligasi bertenor 30 tahun antara akhir Februari dan pertengahan Agustus, 63 basis poin berasal dari riil dan empat dari breakeven, jadi sekitar 94% dari pergerakan itu adalah harga modal. Imbal hasil riil yang naik seharusnya menjadi argumen carry paling bersih yang bisa diberikan kepada sebuah mata uang, dan mata uang ini telah menerimanya selama enam bulan.

Arusnya menjelaskan mengapa hal itu tidak berdampak. Kepemilikan asing atas Treasury pada Juni turun 72,1 miliar Dolar, dengan Jepang memangkas 26,4 miliar sambil mempertahankan mata uangnya sendiri dan Tiongkok 25,9 miliar, hampir tiga perempat dari penurunan di antara dua pemegang tersebut. Pemegang asing yang menjual obligasi dan membawa hasilnya pulang akan mengangkat imbal hasil dan menjual Dolar dalam transaksi yang sama. Berdasarkan aritmetika itu, imbal hasil adalah premi yang dikenakan alih-alih carry yang ditawarkan, dan mata uang berada di sisi yang membayar darinya.

Sisi lain dari keranjang tidak membantu

Indeks ini adalah sebuah keranjang sebelum menjadi pandangan terhadap Dolar, dan Euro menyumbang hampir 58% darinya. Indeks Manajer Pembelian (Purchasing Managers Index/PMI) gabungan kawasan Euro tercatat 52,1 pada Agustus, angka terkuat sejak November, berhadapan dengan Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB) yang sudah menaikkan suku bunga depositonya ke 2,25% dan tidak menunjukkan tanda-tanda akan membatalkannya. Yen menyumbang hampir 14% dan harga swap memperkirakan peluang sekitar 80% untuk kenaikan Bank of Japan pada 18 September.

Kedua bobot terbesar dalam indeks itu karenanya berada di belakang bank-bank sentral yang masih condong ke pengetatan, sementara pengetatan The Fed sendiri sedang dijalankan oleh pasar obligasi lalu sebagian dibalik oleh otoritas fiskal. Sebuah komite yang tidak akan bergerak dan penerbit yang turun tangan ketika pasar bergerak adalah kombinasi yang buruk bagi penyebut dalam pasangan mata uang. Itu adalah hambatan struktural yang tidak bisa diselesaikan oleh satu pidato pun.

Jumat menempatkan dua band merah dalam satu menit

Jumat pada pukul 14:00 GMT (21:00 WIB) membawa pidato utama pertama Ketua The Fed di Jackson Hole, disampaikan sebagai teks yang telah disiapkan tanpa sesi tanya jawab dan diangkat dalam tema simposium tentang inovasi keuangan dalam pembayaran, bukan jalur kebijakan. Pada menit yang sama juga dirilis estimasi awal revisi acuan tahunan terhadap survei establishment, sebuah proses yang dalam dua putaran sebelumnya telah memangkas 818 Ribu lalu 911 Ribu dari level payrolls. Di sekitarnya, Chicago PMI dirilis pada pukul 13:45 GMT dengan konsensus 57 dari sebelumnya 57,6, dan pembacaan final Michigan bulan Agustus menyusul pada pukul 14:00, sentimen 51 dan ekspektasi 50,6, masing-masing sesuai dengan estimasi awal.

Posisi menjelang rilis cenderung mengarah ke nada netral, dan penetapan harga dari sumber web menempatkan kenaikan pada bulan September di dekat satu peluang dari tiga. Risikonya bukan apakah pidato utama itu terdengar hawkish atau dovish, melainkan apakah pidato itu membahas jalur pembayaran dan sama sekali tidak mengatakan apa pun tentang pertanyaan yang sebenarnya diajukan mata uang ini, yaitu siapa yang menetapkan harga durasi AS ketika komite memilih untuk tidak melakukannya dan penerbit menawarkan diri.

Level

Resistance: Kisaran moving average antara 99,75 dan level 100,00 menjadi penghalang pertama dan juga merupakan shelf yang hilang pada 19 Agustus, sehingga penembusan kembali akan merebut kembali seluruh buyback break. Di atasnya ada dasar kisaran Juli di dekat 100,50 dan puncak Juni tepat di bawah 102,00.

Support: Level 99,00 menjadi garis terdekat, lalu sedikit di atas 98,50 tempat low 20 Agustus berada, dengan tidak ada struktur penting di bawah itu hingga basis musim semi.

Bias: Bearish selama kisaran 99,75 hingga 100,00 membatasi kenaikan. Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) harian di dekat 24 mulai berbalik naik dari kondisi jenuh jual, yang lebih memprakirakan pemantulan daripada pembentukan dasar sementara EMA 50-hari berbalik turun menuju EMA 200-hari. Invalidation pada penutupan harian di atas 100,00.

Grafik harian DXY