Imbal Hasil AS Melonjak ke Level Tertinggi Multi-Tahun di Tengah Taruhan Pengetatan The Fed, Gejolak Pasar Obligasi

• Imbal hasil Treasury AS melonjak pada hari Rabu, dengan imbal hasil obligasi tenor 10 dan 30 tahun menembus level penting 5%.
• Kombinasi data AS yang kuat, ekspektasi pengetatan The Fed, dan rendahnya permintaan terhadap obligasi pemerintah AS mendorong imbal hasil naik pekan ini.
• Level-level ini mengindikasikan biaya pinjaman yang lebih tinggi bagi rumah tangga dan dunia usaha, yang akan mengancam pertumbuhan ekonomi.

Imbal hasil Treasury AS melonjak ke level tertinggi dalam beberapa tahun pada hari Rabu, didorong oleh kombinasi meningkatnya ekspektasi pengetatan moneter lebih lanjut oleh Federal Reserve (The Fed) AS, menyusul data aktivitas bisnis AS yang optimis dan lelang obligasi Treasury AS yang buruk. Level-level ini sejalan dengan biaya pinjaman yang lebih tinggi pada hipotek, kartu kredit, atau pinjaman korporasi, yang pada akhirnya menimbulkan tekanan signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi. Pasar bereaksi risk-off, membebani saham dan mengangkat Dolar AS (USD).

Imbal hasil obligasi pemerintah tenor 30 tahun diperdagangkan di 5,444% pada hari Kamis, level tertingginya dalam 22 tahun, dan acuan tenor 10 tahun telah mencapai 5,148% untuk pertama kalinya sejak 2007 setelah melonjak 20 basis poin dari level terendah pada hari Rabu. Imbal hasil tenor 2 tahun, yang erat terkait dengan ekspektasi pengetatan moneter The Fed, naik ke level tertinggi dua tahun di 4,494% 

Dengan demikian, surat berharga jangka panjang telah menembus level 5%, yang dianggap sebagai ambang psikologis, yang selain mendorong biaya pinjaman ke level yang tidak terjangkau, juga dapat mendorong investor untuk beralih dari pasar saham ke utang pemerintah yang bebas risiko. 

Data AS yang kuat dan lemahnya permintaan terhadap Treasury AS mendorong imbal hasil

Imbal hasil AS melonjak pada hari Rabu karena data pendahuluan Indeks Manajer Pembelian (Purchasing Managers' Index/PMI) S&P Global menunjukkan aktivitas bisnis yang kuat. Angka-angka ini, ditambah dengan upah yang lebih tinggi dan biaya yang meningkat di tengah harga energi yang tinggi, mendorong ekspektasi bahwa bank sentral AS akan segera harus memperketat kebijakan moneternya untuk mencegah ekonomi mengalami overheating.

Gubernur The Fed Michael Barr kemudian mengonfirmasi pandangan tersebut pada hari Rabu, menegaskan bahwa "kenaikan suku bunga lebih lanjut kemungkinan diperlukan untuk memastikan kembalinya inflasi ke 2% tepat waktu."  

Selain itu, lelang Treasury AS bertenor lima tahun menarik permintaan yang sangat buruk, yang menurut para analis MUFG menyoroti kegelisahan investor terhadap prospek suku bunga AS.

Dalam kondisi ini, MUFG memperingatkan bahwa "FX [akan] lebih rentan terhadap unwind carry mengingat seberapa baik perdagangan ini berkinerja dalam lingkungan volatilitas FX yang sangat rendah ini." Dalam gejolak seperti itu, MUFG memprakirakan bahwa "mata uang berimbal hasil tinggi di seluruh EM akan paling terpukul sementara yen dan franc Swiss akan berkinerja lebih baik," karena investor beralih dari posisi carry yang lebih berisiko ke mata uang safe-haven tradisional.