Forint Hungaria: Posisi yang Terlalu Padat Mengaburkan Prospek Fiskal – ING

Frantisek Taborsky dari ING melaporkan bahwa pemerintah Hongaria telah menetapkan target defisit anggaran 2025 sebesar 4,9% dari PDB, turun dari 7,0–7,5%, dengan mengandalkan pemangkasan belanja, penurunan biaya bunga, dan pajak baru. Meskipun arah kebijakan fiskal dinilai positif, ia memperingatkan bahwa posisi investor pada aset-aset Hongaria sudah terlalu padat, sehingga memicu aksi ambil untung dan kenaikan imbal hasil obligasi. ING tetap optimistis secara struktural, tetapi memprakirakan koreksi lebih lanjut.

Risiko Posisi Investor versus Perbaikan Fiskal

"Pemerintah Hongaria kemarin mengumumkan rencana anggaran untuk tahun depan dengan target defisit sebesar 4,9% dari PDB. Konsolidasi dari level 7,0–7,5% tahun ini akan mengandalkan pemangkasan belanja yang tidak efisien, pengurangan biaya bunga, pembalikan belanja menjelang pemilu, serta penerapan pajak baru. Angka 4,9% tersebut sesuai dengan prakiraan kami dan secara umum sejalan dengan ekspektasi pasar."

"Seperti yang kami bahas kemarin, masalah dalam narasi pasar saat ini adalah posisi investor yang sudah terlalu padat. Meskipun pasar mungkin puas dengan arah kebijakan Hongaria, posisi perdagangan tersebut terbukti terlalu besar, dan aksi ambil untung telah mendorong imbal hasil obligasi lebih tinggi. Dalam beberapa kasus, hal ini menyebabkan kinerja Hongaria tertinggal dari negara-negara Eropa Tengah dan Timur (CEE) lainnya, yang juga terbebani oleh arus transaksi paying global. Setelah proposal anggaran dirilis, EUR/HUF sempat menguji level terendah baru, tetapi akhirnya menutup hari dengan pergerakan yang hampir tidak berubah."

"Hari ini juga dijadwalkan pertemuan Bank Nasional Hongaria (NBH), yang kemungkinan akan mempertahankan suku bunga di 5,50%. Meskipun NBH telah menyatakan bahwa kejelasan mengenai rencana fiskal menjadi prasyarat untuk pemangkasan suku bunga lebih lanjut, kami meyakini masih terlalu dini bagi bank sentral untuk kembali menurunkan suku bunga. Panduan kebijakan ke depan hari ini dapat memberikan sinyal positif dengan mengarah pada pemangkasan suku bunga tambahan, tetapi pada saat yang sama, bank sentral juga harus mempertimbangkan kenaikan harga energi global."

"Secara keseluruhan, kami mempertahankan pandangan sebelumnya bahwa posisi perdagangan saat ini sudah terlalu padat, dan kami tidak akan terkejut jika terjadi koreksi yang lebih signifikan, mengingat kuatnya reli obligasi Hongaria menjelang pengumuman rencana anggaran. Di sisi lain, kami tetap optimistis terhadap prospek secara keseluruhan dan memprakirakan bahwa cepat atau lambat, pasar akan mulai melawan kenaikan imbal hasil obligasi tersebut."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)