Euro Stabil terhadap Yen Jepang saat Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga ECB Menguat

• EUR/JPY diperdagangkan sedikit berubah di sekitar 183,80 pada hari Kamis, dengan Euro didukung oleh prospek kebijakan moneter.
• Mayoritas ekonom yang disurvei Reuters memprakirakan kenaikan suku bunga ECB sebesar 25 basis poin pada bulan September.
• Yen Jepang tetap berada di bawah tekanan dari perbedaan suku bunga, kekhawatiran fiskal, dan meningkatnya biaya impor.

EUR/JPY diperdagangkan di sekitar 183,80 pada hari Kamis pada saat berita ini ditulis, nyaris tidak berubah pada hari itu. Euro (EUR) masih mendapat dukungan terhadap Yen Jepang (JPY) karena risiko inflasi yang didorong oleh energi memperkuat ekspektasi bahwa Bank Sentral Eropa (European Central Bank/ECB) akan kembali menaikkan suku bunga pada bulan September.

Jajak pendapat Reuters yang dilakukan pada 10 hingga 13 Agustus menunjukkan bahwa 57 dari 69 ekonom memprakirakan ECB akan menaikkan suku bunga depositonya sebesar 25 basis poin (bp) menjadi 2,5% pada pertemuan bulan September. Sekitar 80% ekonom juga memprakirakan suku bunga akan berakhir tahun ini di 2,5%, sementara 63% meyakini suku bunga akan tetap berada di level tersebut setidaknya hingga kuartal ketiga tahun depan.

Pasar uang bahkan berada pada posisi yang lebih tegas, dengan memprakirakan sekitar 90% peluang kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan September. Ekspektasi hawkish ini membatasi ruang bagi taruhan bearish yang agresif terhadap Euro dan membantu menopang EUR/JPY.

Di sisi makroekonomi, Produksi Industri Zona Euro tetap datar pada bulan Juni, dibandingkan dengan kontraksi 0,1% yang diprakirakan. Dengan demikian, angka tersebut memberikan gambaran yang beragam tentang perekonomian Zona Euro. Pada saat yang sama, risiko inflasi yang berasal dari harga energi membuat para investor tetap fokus pada jalur kebijakan moneter ECB.

Di sisi Jepang, Yen Jepang terus menghadapi beberapa hambatan fundamental. Perbedaan suku bunga yang lebar dengan ekonomi utama lainnya, kekhawatiran atas posisi fiskal Jepang, dan meningkatnya biaya impor terus membebani mata uang tersebut.

Para investor tetap memperhatikan sinyal dari Kementerian Keuangan Jepang (MoF) terkait kemungkinan intervensi terkoordinasi lebih lanjut antara Amerika Serikat (AS) dan Jepang untuk mendukung Yen Jepang. Sikap hati-hati seputar potensi intervensi valuta asing membantu membatasi pergerakan EUR/JPY yang lebih tajam, meskipun sejauh ini hal itu terbukti belum cukup untuk membalikkan tekanan fundamental yang membebani mata uang Jepang.

Dukungan terhadap Yen Menguat Seiring Jepang Mendukung Pengetatan BoJ yang Lebih Cepat

Para analis di MUFG mencatat bahwa ekspektasi terhadap laju pengetatan kebijakan BoJ yang lebih cepat terus meningkat. Mereka menyoroti laporan Bloomberg yang menyebutkan bahwa pemerintahan Perdana Menteri Takaichi mendukung kenaikan suku bunga BoJ dalam waktu dekat, dengan “langkah berikutnya kemungkinan terjadi pada September atau Oktober, menurut orang-orang yang mengetahui masalah tersebut.” Laporan itu menunjukkan bahwa “kekhawatiran BoJ terhadap pelemahan Yen yang mendorong kenaikan harga” dan keinginan pemerintah untuk “memperkuat dampak intervensi mata uang AS–Jepang baru-baru ini” membuat para pengambil kebijakan sejalan mengenai perlunya langkah dalam waktu dekat.

MUFG menyoroti bahwa dampaknya terhadap penetapan harga di pasar suku bunga Jepang “relatif terbatas” mengingat pelaku pasar telah bergerak untuk “sepenuhnya memperhitungkan kenaikan suku bunga pada Oktober” dan bahwa “saat ini sekitar 19 basis poin kenaikan telah diperhitungkan untuk September.” Mereka menambahkan bahwa laporan Bloomberg “sejalan dengan pandangan awal kami bahwa kemungkinan terdapat kesepakatan untuk membiarkan BoJ melanjutkan normalisasi kebijakan sebagai imbalan atas dukungan AS terhadap Yen melalui intervensi bersama pada akhir Juli.”

Menurut MUFG, Kyodo News melaporkan pada awal pekan ini bahwa intervensi bersama dimungkinkan oleh nada hawkish Gubernur BoJ Ueda pada pertemuan kebijakan 31 Juli, ketika ia secara eksplisit menyatakan bahwa, jika diperlukan, BoJ akan “mempercepat laju kenaikan suku bunga.” AS dilaporkan khawatir bahwa penundaan kenaikan suku bunga akan menyebabkan “pelemahan Yen yang berlebihan, yang pada gilirannya dapat memicu inflasi lebih lanjut dan suku bunga jangka panjang yang lebih tinggi, dengan dampak terhadap pasar keuangan secara lebih luas.” MUFG mencatat bahwa laporan tersebut “kemudian menyimpulkan bahwa BoJ ‘secara efektif tidak memiliki pilihan lain selain menaikkan suku bunga pada Pertemuan Kebijakan Moneter berikutnya pada 17–18 September’.”

Dengan USD/JPY kembali naik menuju level 160,00, MUFG menegaskan bahwa “pelaku pasar akan mencermati apakah Jepang bersedia kembali masuk ke pasar Valas untuk mendukung Yen.” Setidaknya, para pengambil kebijakan Jepang akan berharap bahwa “meningkatnya ancaman intervensi membantu memperlambat laju pelemahan Yen,” sementara pergerakan harga terbaru menegaskan bahwa akan “sulit bagi BoJ untuk menghindari kenaikan suku bunga pada September dan mengecewakan ekspektasi pasar, yang dapat memicu penjualan Yen lebih lanjut.”