Dow Jones Industrial Average sedang berada di posisi short terhadap perang yang dilancarkannya sendiri

• DJIA diperdagangkan di dekat 53.250, sekitar 300 poin lebih rendah, dengan level 53.500 sudah hilang.
• Satu saham energi, 2,2% dari indeks, berhadapan dengan lebih dari seperempat di sektor keuangan.
• Peluang kenaikan suku bunga September mendekati 60%, naik dari 35% sebelum pidato utama hari Jumat.

Dow Jones Industrial Average (DJIA) diperdagangkan di dekat 53.250, sekitar 300 poin lebih rendah pada sesi Senin, setelah pasukan Amerika menyerang dua peluncur roket Iran di Pulau Larak dan Teheran membalas dengan serangan ke pangkalan-pangkalan di Yordania dan aset di Uni Emirat Arab. Harga minyak mentah naik lebih dari 2% melewati level $85,00 setelah berita tersebut, dan imbal hasil Treasury ikut naik alih-alih turun. Guncangan yang sekaligus mengerek harga barel dan biaya uang bukanlah peristiwa risk-off bagi indeks ini. Itu adalah peristiwa pengetatan.

Lindung nilai yang berhenti bekerja

Refleks saat eskalasi di Timur Tengah adalah menjual ekuitas dan membeli obligasi pemerintah, dan hari Senin tidak mengikuti pola itu. Imbal hasil Treasury bertenor lebih panjang naik sepanjang sesi, biaya pinjaman jangka pendek di seluruh Eropa mencapai level tertinggi multi-tahun, dan obligasi Jepang bertenor dua tahun menyentuh level yang terakhir terlihat tiga puluh satu tahun lalu. Obligasi dijual saat ada berita perang karena perang ini diprakirakan sebagai cerita biaya, bukan cerita pertumbuhan.

Transmisinya cukup langsung untuk ditelusuri. Gangguan lalu lintas melalui Selat Hormuz menaikkan biaya pengiriman energi, energi langsung berdampak pada inflasi barang, dan ketua Federal Reserve dalam pidato utama pertamanya di Jackson Hole pada hari Jumat mengatakan bahwa pembacaan musim panas yang lebih baik belum meyakinkannya bahwa tren mendasar membaik. Tarif kapal tanker besar patokan Teluk-ke-Jepang mencetak rekor di atas $107 per metrik ton pada 27 Agustus, yang merupakan pasar pengiriman yang menetapkan harga risiko alih-alih pasar berita utama yang bereaksi terhadapnya.

Kontrak berjangka suku bunga melakukan sisa pekerjaannya. Harga untuk kenaikan pada bulan September berada di dekat 60% dibandingkan sekitar 35% sebelum hari Jumat, sebuah pergerakan yang akan membawa kisaran target ke 3,75% hingga 4,00% dan membalik arah yang diasumsikan oleh setiap model ekuitas yang dibangun selama dua tahun terakhir. Tidak ada dalam berita hari Senin yang mengarah ke arah sebaliknya, karena eskalasi dan risiko inflasi adalah perdagangan yang sama.

Satu saham energi melawan seperempat indeks

Pembobotan harga menentukan bagaimana hal itu berdampak di dalam rata-rata ini, dan aritmetikanya tidak berpihak padanya. Chevron (CVX) telah menjadi satu-satunya perusahaan energi dalam indeks sejak ExxonMobil dikeluarkan pada 2020, dan dengan bobot sekitar 2,2% dari indeks, itulah seluruh lindung nilainya. Sektor keuangan mencakup lebih dari seperempat indeks melalui lima nama, dengan Goldman Sachs (GS) sendiri mendekati 11,5% pada harga saham di atas $1.000.

Karena itu, indeks ini secara struktural berada di sisi yang salah dari cerita geopolitiknya sendiri, dengan hanya sekitar dua poin bobot yang diuntungkan ketika guncangan pasokan mengangkat harga barel dan lebih dari dua belas kali lipat jumlah itu berada di blok yang paling terpapar pada bagian depan yang bergerak menuju kenaikan suku bunga. Alphabet (GOOGL) mengambil kursi Verizon pada akhir Juni, yang menghapus penyangga telekomunikasi terakhir dari rata-rata tersebut dan menggantinya dengan nama yang diperdagangkan berdasarkan durasi.

Mekanisme yang sama menjelaskan mengapa reli teknologi pada bulan Agustus sebagian besar melewati indeks ini. Nvidia (NVDA) bernilai sekitar 2,4% di sini dan Microsoft (MSFT) sekitar 5,7%, sehingga sebulan ketika nama-nama kecerdasan buatan memimpin benchmark yang lebih luas membuat indeks ini tetap berada di jalur untuk kenaikan bulanan kelima berturut-turut dan masih sekitar 3% di bawah rekor yang ditetapkannya pada minggu pertama Agustus.

Angka-angka yang membawa minggu ini

Laporan ketenagakerjaan hari Jumat adalah peristiwa yang diiklankan, dengan payrolls Agustus diprakirakan di 58 Ribu setelah kontraksi 23 Ribu, tingkat pengangguran bertahan di 4,1%, dan rata-rata pendapatan per jam diprakirakan meningkat ke 0,3% MoM dari 0,1%. Ketua The Fed sudah menggambarkan pasar tenaga kerja sebagai stabil dan konsisten dengan lapangan kerja penuh, dan mengatakan pertumbuhan upah sudah lama tidak lagi menjadi panduan yang andal untuk inflasi di masa depan. Sebagian besar konten kebijakan sudah terkuras dari laporan itu sebelum dirilis.

Rilis yang membawa fungsi reaksi yang nyata datang lebih awal pada pekan ini. Institute for Supply Management (ISM) Indeks Manajer Pembelian (IMP) manufaktur tiba pada hari Selasa pukul 14:00 GMT (21:00 WIB) dengan komponen prices paid diprakirakan di 72 dibanding 71,1 sebelumnya, dan pembacaan jasa menyusul pada hari Kamis dengan garis prices paid-nya sendiri terakhir di 70,3. Dua subindeks itu adalah tempat guncangan energi pertama kali muncul, dan keduanya mengukur satu variabel yang menurut ketua belum membaik.

Di antara keduanya ada estimasi payrolls swasta pada hari Rabu pukul 12:15 GMT (19:15 WIB), diprakirakan di 47 Ribu dibanding 44 Ribu, dan Beige Book pada pukul 18:00 GMT (01:00 WIB) di hari yang sama. Keputusan jatuh pada 16 September, dan dengan tiga pengambil kebijakan dijadwalkan berbicara sebelum hari Jumat, nada yang menggerakkan front end minggu lalu punya lebih banyak ruang untuk diperkuat daripada ditarik kembali.

Level yang perlu diperhatikan

Resistance: Level 53.500 berubah menjadi high sesi dan kini membatasi apa yang didukungnya minggu lalu. Di atasnya, kisaran tepat di atas 53.800 telah menolak setiap upaya sejak pertengahan bulan, dengan 54.000 dan rekor yang sedikit di bawah 54.750 berada lebih jauh di atas.

Support: Dasar sesi berada di area 53.100, dengan level 53.000 sebagai lapisan berikutnya di bawahnya. Di bawah sana, Exponential Moving Average (EMA) 50 hari yang naik di dekat 52.700 adalah garis yang menjadi dasar kenaikan Agustus, dan EMA 200 hari di dekat 50.000 masih jauh dari jangkauan.

Bias: Bearish selama 53.500 membatasi, dengan target di level 53.000 dan kemudian 52.700. Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) harian di dekat 35 sedang turun menembus separuh bawah kisarannya tanpa divergensi yang membantahnya. Invalidation pada penutupan harian di atas 53.800.

Grafik Harian Dow Jones