Dow Jones Industrial Average Mengetahui Siapa yang Membayar untuk Disinflasi

• DJIA dibuka di level tertinggi sesi ini di dekat 53.900 dan diperdagangkan di dekat 53.700.
• Penjualan ritel Juli -0,6% dibandingkan konsensus 0,1%, grup kontrol -0,4% dari 0,4%.
• Sentimen Michigan 51 dari 55,2, ekspektasi inflasi satu tahun naik ke 4,3%.

Dua pembacaan inflasi yang mendingin membawa pasar luas ke rekor pada hari Kamis, mendorong S&P 500 menembus 7.800 untuk pertama kalinya, dan Jumat pagi memberikan penjelasan dari mana pendinginan itu berasal. Penjualan Ritel Juli terkontraksi 0,6% dibandingkan konsensus kenaikan 0,1%, dan sentimen konsumen awal Agustus berada di 51 dibandingkan konsensus 54,5. Dow Jones Industrial Average dibuka di level tertinggi sesi ini di dekat 53.900 dan belum kembali diperdagangkan ke level itu sejak saat itu.

Disinflasi datang dengan tagihan

Miss pada Penjualan Ritel bersifat luas, bukan hanya satu lini yang lemah. Penjualan utama turun 0,6% padahal konsensus memperkirakan kenaikan 0,1%, penjualan tidak termasuk mobil turun 0,3% dibandingkan konsensus 0,2%, dan grup kontrol yang menjadi dasar estimasi konsumsi dalam Produk Domestik Bruto (PDB) turun 0,4% setelah naik 0,4% pada bulan sebelumnya. Miss sebesar 0,7 poin persentase pada angka utama bukanlah gangguan kecil di tengah kuartal yang pada dasarnya baik.

Rilis sembilan puluh menit kemudian menghapus setiap pembacaan yang menenangkan atas hal itu. Sentimen konsumen awal Agustus tercatat 51 dibandingkan konsensus 54,5 dan 55,2 pada Juli, sekitar 8% lebih rendah secara bulanan dan menghapus dua bulan perbaikan sekaligus, sementara komponen ekspektasi turun ke 50,6 dari 55,4. Ekspektasi inflasi satu tahun bergerak ke arah sebaliknya, naik ke 4,3% dari 4,2%. Belanja terkontraksi, kepercayaan runtuh, dan ekspektasi harga yang seharusnya turun bersamanya justru naik.

Kurva menanggapi data itu dengan serius

Treasury bertenor pendek melakukan pekerjaan jujur pada sesi ini. Imbal hasil dua tahun sempat diperdagangkan di bawah 4,10%, level terendah sejak 30 Juni, karena kasus kenaikan suku bunga September yang berada di sekitar peluang seimbang pada pertengahan pekan kehilangan satu pijakan lagi. Imbal hasil tenor 10 dan 30 tahun berada sedikit lebih tinggi pada hari itu, jadi ini merupakan penyesuaian ulang di front end, bukan kekhawatiran pertumbuhan yang tercermin di seluruh kurva.

Kurva yang lebih curam pada cetakan data konsumen yang lemah membawa pesan khusus. Itu berarti Komite akan dihentikan oleh permintaan sebelum puas terhadap inflasi, yang membuat risiko inflasi tetap berada pada pihak yang memegang obligasi jangka panjang. Investor ekuitas menghabiskan hari Rabu dan Kamis dengan memperlakukan data yang lebih lemah sebagai izin, dan front end menghabiskan hari Jumat dengan memperlakukan data yang sama sebagai bukti bahwa izin itu mahal.

Kasus bullish membutuhkan selat tetap tertutup

Target indeks akhir tahun yang beredar minggu ini bertumpu pada serangkaian kondisi yang sangat spesifik: pertumbuhan laba bertahan di dekat level saat ini, Federal Reserve tetap menahan suku bunga, dan Minyak Mentah berada di atas level 80,00 dengan Selat Hormuz masih tertutup. Kondisi terakhir itu layak dibaca dua kali, karena kasus bullish ekuitas kini merupakan taruhan eksplisit bahwa perang berlanjut, bukan argumen bahwa perang berakhir.

Aritmetika fisik di balik taruhan itu semakin terkikis. Badan Energi Internasional (IEA) memperingatkan pada hari Rabu bahwa pembukaan kembali menjadi semakin mendesak seiring dunia menguras persediaannya, dengan sekitar 8,3 juta barel per hari output Teluk masih tertutup dan pasokan global berjalan 6,3 juta barel per hari di bawah level tahun lalu. Persediaan Minyak Mentah AS telah turun di bawah 300 juta barel untuk pertama kalinya dalam lebih dari empat dekade.

Brent diperdagangkan di dekat $87,00 dan West Texas Intermediate (WTI) di dekat $81,50, yang tampak tenang sampai sumber ketenangan itu disebutkan. Diplomasi mundur minggu ini, dengan presiden pada hari Rabu mengulangi bahwa Washington memiliki kendali penuh atas jalur air tersebut, Teheran menjawab bahwa klaim itu bertumpu pada kegagalan intelijen, dan Garda Revolusi menegaskan kembali bahwa tidak ada kapal yang lewat tanpa izinnya. Sebuah barel yang tertahan oleh persediaan yang tak bisa digantikan bukanlah aset yang sama dengan barel yang tertahan oleh perdamaian.

Apa yang harus dijawab minggu depan

Kalender langsung menyerahkan argumen ini kepada perusahaan-perusahaan yang menjual kepada konsumen yang baru saja berhenti berbelanja. Home Depot (HD) melaporkan pada hari Selasa dan Walmart (WMT) pada hari Kamis, keduanya dari dalam indeks, keduanya mencakup kuartal yang kini telah diturunkan oleh rangkaian penjualan ritel ini. Pembangunan perumahan baru dan izin mendirikan bangunan jatuh pada hari Selasa yang sama dibandingkan angka sebelumnya masing-masing 1,427 juta dan 1,374 juta, bersama dengan rata-rata empat minggu dari ukuran ketenagakerjaan swasta pada angka sebelumnya 8,25 Ribu, turun dari 15 Ribu sebulan sebelumnya.

Risalah Komite Pasar Terbuka Federal (Federal Open Market Committee/FOMC) dari pertemuan Juli akan dipublikasikan pada hari Rabu pukul 18:00 GMT (01:00 WIB), mencakup perbedaan pendapat tiga arah pertama dalam satu arah sejak 2016, dan hari Jumat menghadirkan pembacaan awal Indeks Manajer Pembelian (IMP) bulan Agustus dibandingkan angka sebelumnya 53,9 untuk manufaktur dan 54,6 untuk jasa. Di antara keduanya ada pertanyaan yang dibuka sesi ini, yaitu apakah disinflasi yang dibeli pasar adalah karena sisi penawaran yang membaik atau sisi permintaan yang melemah.

Level

Resistance: Area 53.800 adalah garis pertama, sebuah shelf yang telah dipertahankan indeks sejak awal Agustus dan kini membatasi dari atas, dengan 53.900 menandai tertinggi pembukaan sesi. Di atas itu, 54.100 adalah ledge awal Agustus dan rekor yang sedikit di bawah 54.750 adalah langit-langit pada grafik. Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) harian di dekat 76 telah naik ke pita atas tanpa indeks membuat tertinggi baru, yang merupakan momentum tanpa harga untuk menunjukkannya.

Support: Area 53.700 menahan terendah sesi, dan penembusan di bawahnya membuka 53.500, level pertama dengan pekerjaan nyata di belakangnya. Di bawah itu, pergerakan menjadi lebih tipis menuju 53.200, landasan peluncuran untuk kenaikan awal Agustus, dengan tidak ada struktur berarti hingga Exponential Moving Average (EMA) 50-hari yang naik di dekat 52.400.

Bias: Bearish selama area 53.800 membatasi. Indeks yang dibuka di tertinggi sesi dan tidak bisa kembali diperdagangkan ke sana, pada data yang mempertanyakan seluruh premis minggu ini, sedang mendistribusikan alih-alih mencerna. Target 53.500 lalu area 53.200, pembatalan jika penutupan harian kembali di atas 53.900.

Grafik Harian Dow Jones