Bank of Japan: Jalur Hawkish dengan Keraguan Valas – TD Securities

Prashant Newnaha dari TD Securities mencatat bahwa Bank of Japan menaikkan suku bunga tunainya sebesar 25 bp menjadi 1,25%, sejalan dengan ekspektasi pasar, dan mempertahankan kerangka kerja hawkish yang mengarah pada kenaikan lebih lanjut, dengan langkah berikutnya diprakirakan pada bulan Desember. Sementara imbal hasil JGB sedikit lebih rendah, Yen Jepang berkinerja buruk karena pasar berfokus pada perpecahan di Dewan dan potensi kebuntuan kebijakan pada 2027.

Kenaikan Hawkish tetapi Yen Berkinerja Buruk

"BoJ memberikan kenaikan 25 bp menjadi 1,25% seperti yang secara luas diprakirakan. Meskipun tidak ada bukti kuat untuk kenaikan beruntun pada bulan Oktober, Pernyataan hari ini menegaskan kerangka kerja hawkish bulan Juli dengan lebih banyak kenaikan yang akan datang—kami memprakirakan kenaikan berikutnya pada bulan Desember. Imbal hasil sedikit lebih rendah tetapi JPY berkinerja buruk tajam dengan potensi kebuntuan kebijakan pada 2027 menjadi pendorong yang kemungkinan besar."

""Ini memberikan justifikasi kuat untuk kenaikan tambahan. Selain itu, hal ini menegaskan kembali alasan untuk kenaikan 25 bp pada suku bunga tunai kira-kira setiap kuartal, menegaskan kerangka kerja hawkish bulan Juli, dengan menyatakan: ‘Aktivitas ekonomi dan harga Jepang secara umum telah berkembang sejalan dengan skenario dasar yang disajikan dalam Outlook Juli 2026...’"

"Mungkin fokus pasar di luar perpecahan Dewan yang langsung adalah risiko bahwa hal itu dapat menyebabkan kemungkinan kebuntuan kebijakan pada 2027. Dalam catatan BoJ kami minggu lalu, kami menyebutkan risiko penurunan terhadap prakiraan suku bunga terminal kami sebesar 2,25%. Secara khusus, kami menyoroti Takata dan Tamura, dua hawk di Dewan yang masa jabatannya sama-sama berakhir pada bulan Juli tahun depan."

"Jika pasar memandang kedua anggota Dewan yang hawkish ini kemungkinan akan digantikan oleh orang-orang yang simpati terhadap pemerintahan Takaichi, hal ini akan membuat Dewan menjadi kurang hawkish/lebih dovish dibandingkan saat ini. Sementara pasar suku bunga nyaris tidak berubah hingga sedikit lebih rendah dalam imbal hasil, pasar Valas-lah yang memberikan suara atas kredibilitas Dewan di masa depan."

"Seperti yang kami jelaskan dalam catatan minggu lalu, ekonomi Jepang beroperasi melampaui potensinya, laba perusahaan sedang melonjak, dan pasar tenaga kerja kemungkinan akan menguat menjelang negosiasi upah tahun depan. Alasan untuk menaikkan suku bunga menuju level netral sederhana saja dan BoJ mengetahuinya - pikiran bersedia, tetapi pasar Valas menilai semangatnya lemah."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)