Morgan Stanley memangkas target harga Circle menjadi $38 karena pertumbuhan stablecoin memicu kekhawatiran

• Morgan Stanley memangkas target harga Circle menjadi $38 dari $106, dengan alasan pertumbuhan USDC yang lebih lambat dan kekhawatiran atas model pendapatan cadangannya.
• Bank tersebut menurunkan proyeksi pasokan USDC, dengan memperkirakan penurunan masing-masing sebesar 33% dan 44% untuk 2027 dan 2028, dibandingkan estimasi sebelumnya.
• Keputusan Morgan Stanley ini muncul saat TD Cowen memulai cakupan untuk Circle dengan peringkat beli dan target harga $82.

Saham Circle (CRCL) berada di bawah tekanan pada hari Senin setelah Morgan Stanley menurunkan peringkat perusahaan menjadi underweight dan memangkas target harganya secara tajam.

Morgan Stanley menurunkan target harga untuk Circle menjadi $38 dari $106, dengan alasan kekhawatiran atas pertumbuhan sirkulasi USDC yang lebih lambat dan meningkatnya tekanan pada model pendapatan inti penerbit stablecoin tersebut.

Morgan Stanley memperingatkan pertumbuhan USDC yang lebih lambat

Analis James Faucette mencatat bahwa pertumbuhan pasokan beredar USDC yang lebih lemah dari perkiraan dapat membebani pendapatan cadangan perusahaan, yang tetap menjadi sumber pendapatan utama.

"Utilitas di luar remitansi dan belanja kartu yang terkait dengan stablecoin sejauh ini belum mendapatkan daya tarik yang berarti," kata perusahaan tersebut.

Bank tersebut memangkas proyeksi pasokan USDC sebesar 33% untuk 2027 dan 44% untuk 2028. Akibatnya, estimasi laba per saham GAAP Morgan Stanley kini sekitar 3% di bawah konsensus Wall Street untuk 2027 dan 20% lebih rendah untuk 2028.

"Kami menurunkan peringkat Circle, karena kontraksi USDC mengekspos sensitivitas pendapatan cadangan dan mengarah pada pergeseran dengan margin lebih rendah menuju pendapatan transaksi," tulis Faucette.

Morgan Stanley mencatat bahwa persaingan seputar USDC juga dapat memberi tekanan tambahan pada Circle. Dana pasar uang yang ditokenisasi dan simpanan bank yang ditokenisasi semakin mendapat daya tarik sebagai cara alternatif bagi investor dan institusi untuk mengakses versi digital dari aset keuangan tradisional.

Ekspansi produk pasar uang berbasis blockchain oleh BlackRock juga menyoroti meningkatnya persaingan untuk modal di pasar keuangan yang ditokenisasi. Pada saat yang sama, model stablecoin yang lebih baru, termasuk Open USD, dapat meningkatkan biaya yang terkait dengan mempertahankan insentif distribusi untuk USDC.

Penurunan peringkat ini menambah kekhawatiran yang diangkat oleh perusahaan lain seperti JPMorgan mengenai meningkatnya persaingan di pasar stablecoin.

TD Cowen mempertahankan prospek positif untuk Circle

Namun, analis lain memiliki pandangan positif terhadap Circle. TD Cowen memulai cakupan atas Circle pada hari Senin dengan peringkat beli dan target harga $82.

Perusahaan tersebut berpendapat bahwa pasar mungkin terlalu menekankan pendapatan cadangan Circle sambil mengabaikan potensi pertumbuhan di area seperti pembayaran, layanan treasury, aset token, dan alat pengembang.

Saham Circle turun lebih dari 3% setelah penurunan peringkat Morgan Stanley, sehingga penurunan year-to-date-nya melebar menjadi 24%.