Bitcoin versus Emas: XAU Mengungguli BTC di Kuartal 3

• Harga Emas melonjak ke level tertinggi baru sepanjang masa $3.895 pada hari Rabu, mencatatkan Kuartal 3 positif lebih dari 16%.
• Bitcoin berkonsolidasi di Kuartal 3, mencatatkan kenaikan moderat sebesar 5,63% setelah mencapai level tertinggi sepanjang masa pertengahan Agustus $124.474.
• FXStreet mewawancarai beberapa ahli untuk mendapatkan pandangan mereka tentang Bitcoin dan Emas dalam kondisi pasar saat ini.

Emas (XAU) mengungguli Bitcoin (BTC) di kuartal ketiga (Kuartal 3), rally ke level tertinggi dan menutup Kuartal 3 dengan kenaikan dua digit. Sementara itu, BTC hanya memberikan imbal hasil yang moderat setelah puncak pertengahan Agustus, mempersiapkan jalan untuk Kuartal 4 yang sangat diperhatikan. Untuk mendapatkan lebih banyak wawasan tentang Emas dan Bitcoin, FXStreet mewawancarai beberapa ahli di pasar kripto.

Performa Bitcoin dan Emas di Kuartal 3 

Emas mencatatkan performa yang luar biasa di kuartal ketiga (Kuartal 3), mencapai level tertinggi baru sepanjang masa $3.895 pada hari Rabu setelah berbulan-bulan akumulasi yang stabil. Pada akhir Kuartal 3, logam kuning ini telah naik 47% tahun berjalan, secara signifikan mengungguli S&P 500, karena lemahnya Dolar AS (USD), risiko geopolitik, ketidakpastian global, dan hambatan perdagangan baru AS meningkatkan permintaan.

Grafik harian XAU/USD 

Sementara itu, Bitcoin berkonsolidasi di Kuartal 3, mencatatkan kenaikan moderat sebesar 5,63% setelah mencapai level tertinggi sepanjang masa pertengahan Agustus $124.474, tetapi tertinggal di belakang ekuitas dan Emas karena likuidasi leverage dan tekanan makroekonomi membebani kinerjanya.

Grafik harian BTC/USDT

Apa yang Mendorong Harga Emas ke Level Tertinggi?

Lonjakan harga logam kuning di Kuartal 3 memiliki banyak alasan, sebagai berikut: 

Bank-Bank Sentral dan Negara-Negara Berkembang: Permintaan Emas Meningkat

Permintaan bank sentral untuk Emas terus tetap tinggi meskipun cadangan meningkat, dengan survei Dewan Emas Dunia (World Gold Council/WGC) 2025 terhadap manajer-manajer bank sentral menunjukkan proporsi tertinggi yang pernah ada yang memprakirakan baik institusi mereka sendiri (43%) maupun bank-bank sentral global secara kolektif (95%) akan meningkatkan cadangan Emas mereka selama 12 bulan ke depan. Pangsa USD dalam cadangan bank sentral menurun, sementara pangsa Emas terus meningkat seperti yang ditunjukkan di bawah ini. 

Grafik di bawah ini menyoroti bahwa bank-bank sentral negara berkembang, khususnya Tiongkok, semakin mendiversifikasi cadangan mereka ke dalam Emas. Tren ini, yang dipengaruhi oleh pengalaman Rusia dengan cadangan asing, telah mendorong banyak bank-bank sentral negara berkembang untuk mendiversifikasi cadangan mereka dengan Emas karena meningkatnya risiko geopolitik dan ketidakpastian obligasi Pemerintah AS. 

Selain permintaan bank sentral, ETF Emas juga melonjak, mendorong XAU ke level tertinggi.

Ketidakpastian Geopolitik dan Perdagangan 

Ketidakpastian perdagangan dan konflik geopolitik yang meningkat telah mendukung harga logam kuning, mendorong sentimen risk-off di pasar. Penangguhan tarif 90 hari Presiden AS Donald Trump berakhir pada pertengahan Agustus, menghidupkan kembali ketegangan perdagangan antara dua ekonomi terbesar dunia, AS dan Tiongkok. 

Selain itu, Tiongkok secara bertahap memposisikan Yuan dan Emas sebagai alternatif untuk Dolar AS. Laporan menunjukkan bahwa Beijing mendorong mitra-mitra dagangnya untuk mengonversi surplus menjadi Emas yang disimpan di Shanghai. Jika bahkan 80% dari surplus perdagangan Tiongkok dikonversi, itu bisa memerlukan 15–20% dari total output Emas global tahunan — menciptakan dorongan kuat untuk harga. Semakin besar surplus, semakin kuat permintaan, dan semakin tinggi dukungan untuk Emas.

Selain itu, konflik yang sedang berlangsung di Timur Tengah antara Israel dan Hamas menciptakan arus bawah ketidakpastian global yang persisten sepanjang Kuartal 3. Selain itu, konflik Rusia-Ukraina juga berkontribusi pada sentimen risk-off, dengan para investor mengalirkan miliaran ke aset-aset safe-haven, seperti Emas. Ketidakpastian yang terus berlanjut ini telah menyebabkan USD melemah, mencapai level terendah multi-bulan di tengah meningkatnya risiko geopolitik dan ekonomi.

Pemangkasan Suku Bunga The Fed

Di sisi makroekonomi, Federal Reserve (The Fed) mengadopsi pendekatan "tunggu dan lihat" terhadap pemangkasan suku bunga sepanjang tahun meskipun ada tekanan konstan dari Presiden Trump.

Ketua The Fed, Jerome Powell, dalam pernyataan di Jackson Hole pada akhir Agustus, menyoroti bahwa bank sentral akan mengadopsi kerangka kebijakan baru untuk penargetan inflasi yang fleksibel dan menghilangkan strategi 'makeup' untuk inflasi. 

"Kerangka kerja ini menyerukan pendekatan yang seimbang ketika tujuan bank sentral berada dalam ketegangan," tambah Powell.

Pada pertengahan September, FOMC mengurangi suku bunga federal fund sebesar 25 basis poin menjadi kisaran 4,00%–4,25%, menandai pemangkasan suku bunga pertama sejak Desember 2024. Dot plot yang diperbarui memproyeksikan dua pemangkasan tambahan sebesar 25 bp pada bulan Desember 2025, membawa suku bunga turun menjadi 3,50%–3,75%, dengan pelonggaran lebih lanjut menjadi 3,25%–3,50% pada akhir 2026.

Sikap dovish ini menyimpang dari sikap tunggu dan lihat The Fed sebelumnya, mencerminkan kekhawatiran bahwa tarif sedang menekan harga barang tanpa mengganggu tren disinflasi yang lebih luas. Arus bawah politik, termasuk seruan Trump pada pemangkasan yang lebih tajam, menambah kebisingan, tetapi Powell menegaskan kembali independensi The Fed, membantu mendorong aset-aset safe-haven seperti Emas ke level tertinggi baru.

Bitcoin: Konsolidasi dan Tekanan Makro

Harga Bitcoin mencapai level tertinggi baru sepanjang masa $124.447 pada pertengahan Agustus sebelum mundur ke level terendah Juli $107.000. Berbeda dengan rally Emas di Kuartal 3, harga Bitcoin telah berkonsolidasi antara $107.000 dan $120.000 dan alasan-alasannya dijelaskan di bawah ini.

Likuidasi Posisi Beli yang Besar 

Pada pertengahan September, pasar kripto mengalami likuidasi satu hari terbesar tahun ini, dengan $1,65 miliar dalam posisi beli dihapus, dibandingkan dengan hanya $145,83 juta dalam posisi jual, menyoroti optimisme yang berlebihan di antara para pedagang.

Meski terjadi likuidasi, Estimated Leverage Ratio (ELR) BTC CryptoQuant berada di 0,26 pada hari Kamis, mendekati puncak tahunan 0,291 yang tercatat pada 11 September, namun masih jauh di bawah level tertinggi 0,358 pada tahun 2011, mengindikasikan bahwa para pedagang tetap dalam leverage yang moderat tetapi tidak terlalu terpapar.

Penghambat Makroekonomi 

Penghambat makroekonomi telah menjaga Bitcoin diperdagangkan dalam kisaran konsolidasi antara $107.000 dan $120.000. Ketidakpastian tarif perdagangan mendorong sentimen risk-off, sementara pemangkasan suku bunga The Fed pada bulan September berubah menjadi peristiwa jual-berita, menarik BTC kembali ke level terendah Juli $107.000.

Selain itu, selera risiko melemah di tengah meningkatnya konflik global, termasuk ketegangan antara Iran dan Hamas serta perang Rusia-Ukraina yang sedang berlangsung, mendorong para investor untuk beralih ke aset safe-haven seperti Emas.

Arus Masuk Institusional 

Dari sisi institusional, ETF spot Bitcoin mencatatkan arus masuk bersih sebesar $8,79 miliar di Kuartal 3, hasil positif, meskipun lebih rendah dari $12,8 miliar yang terlihat di Kuartal 2.

Seperti yang terlihat dalam grafik arus bulanan di bawah ini, Juli menunjukkan arus masuk sebesar $6,02 miliar saat Bitcoin rally menuju $120.000 dan mencapai ATH baru $124.447 pada pertengahan Agustus. Namun, arus berbalik negatif pada bulan Agustus, dengan arus keluar sebesar $751,12 juta menarik BTC turun ke level terendah $107.000. Pada bulan September, arus masuk rebound menjadi $3,53 miliar, mendukung pemulihan dan menjaga BTC tetap dalam kisaran antara $107.000 dan $120.000 sepanjang Kuartal 3.

Grafik total arus masuk bersih ETF Spot Bitcoin. Sumber: SoSoValue

Drawdown Besar dalam Perusahaan dengan Perbendaharaan Bitcoin

CryptoQuant menyoroti bahwa perusahaan-perusahaan dengan perbendaharaan Bitcoin yang mengumpulkan modal melalui Private Investment in Public Equity (PIPE) telah mengalami drawdown signifikan, dengan harga saham sering kembali ke level-level penerbitan PIPE mereka. 

Seperti yang ditunjukkan dalam grafik di bawah ini, Kindly MD (NAKA), yang harga sahamnya meroket dari $1,88 pada akhir April sebelum pengumuman PIPE, mencapai level tertinggi dalam perdagangan harian $34,77, peningkatan 18,5x dalam waktu kurang dari sebulan. Namun, saham tersebut telah turun 97% sejak saat itu, mencapai level terendah $1,16, yang pada dasarnya sama dengan harga PIPE-nya di $1,12.

Laporan tersebut juga mencatat bahwa perusahaan-perusahaan dengan perbendaharaan Bitcoin lainnya, termasuk Strive (ASST), Empery Digital (EMPD), dan Sequans Communications (SQNS), tampaknya mengikuti jalur yang sama. 

Jika tren ini berlanjut, semakin sedikit perusahaan yang akan memiliki kesepakatan PIPE, yang akan mempengaruhi adopsi BTC yang lebih luas dan dapat membebani sentimen investor BTC secara umum.

Permintaan Korporat Melemah 

Di sisi korporat, total jumlah Bitcoin yang dibeli oleh perusahaan-perusahaan korporat menurun secara signifikan. Pada bulan Agustus, Strategy mengakuisisi 3.700 BTC, sementara perusahaan-perusahaan dengan perbendaharaan kripto lainnya membeli 14.800 BTC. Ini jauh lebih rendah dibandingkan dengan 134.000 Bitcoin yang dibeli oleh Strategy pada November 2024 dan 66.000 Bitcoin yang dibeli oleh perusahaan-perusahaan lain pada Juni 2025, yang merupakan pembelian tertinggi mereka masing-masing. Pembelian bulan Agustus juga turun di bawah rata-rata bulanan 2025, yaitu 26.000 BTC untuk Strategy dan 24.000 BTC untuk perusahaan-perusahaan lainnya.

Selain itu, perusahaan-perusahaan dengan perbendaharaan kripto membeli lebih sedikit Bitcoin per transaksi. Pada bulan Agustus, besaran pembelian rata-rata Strategy turun menjadi 1.200 BTC, terendah dalam setahun, dibandingkan dengan puncak 2025 sebesar 14.000 BTC dan tertinggi sepanjang masa sebesar 45.000 BTC pada November 2024. Sementara itu, perusahaan-perusahaan dengan perbendaharaan Bitcoin lainnya membeli rata-rata 343 Bitcoin per transaksi, turun 86% dari puncak 2025 sebesar 2.400 Bitcoin yang dicapai pada bulan Maret.

Korelasi antara Bitcoin dan Emas 

Bitcoin dan Emas, yang sering dibandingkan sebagai penyimpan nilai alternatif, menunjukkan korelasi mendekati nol pada Kuartal 3 2025, menjadikannya aset portofolio yang saling melengkapi. Pada Kuartal 3, Emas melonjak seiring melemahnya USD, sementara Bitcoin turun di tengah volatilitas ekuitas, menyoroti penggerak-penggerak yang berbeda.

Namun, korelasi Bitcoin dengan S&P 500 positif, dan korelasi 30 harinya sering kali melebihi 70%. Ini mengindikasikan hubungan dekat antara Bitcoin dan pasar-pasar ekuitas tradisional, terutama selama periode tingginya stres pasar atau ketidakpastian makroekonomi. 

Selain itu, laporan Deutsche Bank Research Institute menyoroti bahwa Bitcoin memiliki korelasi rendah dengan kelas-kelas aset lainnya, menunjukkan bahwa ia dapat memberikan manfaat diversifikasi. Sebuah studi The Fed 2023 mengungkapkan bahwa harga Bitcoin tidak terkait dengan semua jenis pergeseran makroekonomi kecuali yang terkait dengan inflasi.

Analis melaporkan, "Kasus untuk Bitcoin sebagai aset cadangan mungkin lebih kuat untuk negara-negara berkembang, karena studi menunjukkan bahwa Bitcoin dapat membantu pemegangnya menghindari kontrol modal di negara-negara seperti Argentina, Mesir, dan Nigeria. Bitcoin semakin dilihat sebagai alternatif yang dapat diterima untuk mata uang lokal yang relatif tidak stabil." 

Apa yang Selanjutnya di Kuartal 4?

Emas dapat terus mencetak rekor tertinggi baru di Kuartal 4 jika permintaan bank sentral yang kuat dan aliran ETF yang berkelanjutan terus berlanjut. Meningkatnya ketegangan geopolitik dan melemahnya Dolar AS kemungkinan akan memberikan dukungan lebih lanjut. Pada saat yang sama, ekspektasi dua penurunan suku bunga The Fed tambahan menjelang akhir tahun dapat memicu lebih banyak kenaikan untuk logam kuning ini.

Namun, Mike McGlone, Ahli Strategi Komoditas Senior Bloomberg Intelligence, memposting di X beberapa tanda kekhawatiran untuk Emas di Kuartal 4. 

McGlone menyatakan bahwa Emas menunjukkan risiko terjadinya pembalikan saham yang signifikan yang dapat menariknya turun, dengan ayunan naik sekitar 5% atau turun 8% dari $3.800 per ons yang akan menempatkan Emas di level $4.000 atau kembali ke $3.500 tertinggi April. Keduanya mungkin terjadi di Kuartal 4, apakah volatilitas pasar saham meningkat atau tetap tenang. Dalam kasus pertama, obligasi AS dapat muncul sebagai penerima keuntungan utama, seperti pada tahun 2008.

Untuk Bitcoin, data historis terlihat bullish karena return bulanan untuk bulan Oktober umumnya memberikan return positif untuk mata uang kripto, rata-rata 20,23%, dengan pasar menyebutnya sebagai rally ‘Uptober’.  Menambah optimisme ini, kuartal keempat telah menjadi kuartal terbaik untuk BTC secara umum, dengan rata-rata 78,88%, yang dapat mendorong BTC ke level tertinggi baru menjelang akhir tahun.

Selain itu, likuiditas diperlukan untuk rally kripto semakin berkembang, dengan total setoran USDT ke bursa meningkat saat investor besar memposisikan diri menjelang keputusan penurunan suku bunga The Fed berikutnya. Setoran bersih USDT meningkat dari $1,9 miliar pada 11 September menjadi $2,33 miliar pada 1 Oktober.

Wawasan Ahli tentang Emas dan Bitcoin

Untuk mendapatkan wawasan lebih lanjut, FXStreet mewawancarai para ahli di pasar mata uang kripto. Jawaban mereka dinyatakan di bawah ini:

Carter Razink, co-founder Spree.Finance

T:1  Bagaimana Anda melihat interaksi antara meningkatnya korelasi Bitcoin dengan ekuitas dan hubungan terbalik Emas dengan USD membentuk perannya sebagai lindung nilai portofolio di Kuartal 4, terutama jika risiko stagflasi dari tarif dan inflasi meningkat?

Di Kuartal 4 2025, likuiditas global mendorong ekuitas, Emas, dan Bitcoin, tetapi risiko stagflasi dari tarif (menambah ~$2.400 pada biaya rumah tangga) dan inflasi 3%+ memperumit peran lindung nilai mereka. Bitcoin, yang lebih berkorelasi dengan ekuitas (0,7–0,8), berisiko mengalami penurunan yang lebih besar dalam koreksi ekuitas meskipun ada potensi jangka panjang likuiditas dan ketidakpercayaan terhadap fiat. Emas, yang terikat secara terbalik dengan melemahnya USD, Saya prakirakan akan terus rally sebesar 10–20%+ dalam lingkungan stagflasi yang semakin meningkat.

T:2 Mengingat kenaikan Emas dan Bitcoin di tahun 2025, yang didorong oleh pembelian bank sentral dan aliran ETF Bitcoin, seberapa berkelanjutan rally ini menuju Kuartal 4, dan apa risiko-risiko utama yang harus diperhatikan oleh pedagang dan investor?

Rally Emas dan Bitcoin di tahun 2025, yang didorong oleh pembelian bank sentral, aliran ETF Bitcoin, dan penerbitan utang AS, seharusnya berlanjut hingga Kuartal 4, dengan Emas mengincar $3.800+ dan Bitcoin $145.000–$200.000 di tengah penurunan suku bunga The Fed dan likuiditas. Risiko-risiko utama dalam pikiran saya adalah terkait penguatan USD (DXY >105) yang membatasi Emas, korelasi ekuitas (0,7–0,8) yang menarik Bitcoin turun, dan pengurangan penerbitan utang yang mengeringkan likuiditas. Peningkatan penerbitan stablecoin menciptakan permintaan untuk penerbitan UST, yang kemungkinan akan berdampak pada Bitcoin dengan volatilitas kenaikan yang lebih besar dibandingkan Emas.

T:3 Apa prediksi harga Anda untuk Emas dan Bitcoin menjelang akhir tahun?

Dengan asumsi penurunan suku bunga dan tidak ada penurunan signifikan pada ekuitas, Saya dapat melihat Emas di $4.400+ dan Bitcoin di $200.000+.

Marcin Kazmierczak, Co-founder Redstone

T 1: Apakah Anda berpikir narasi Bitcoin sebagai 'emas digital' masih berlaku, atau dominasi Emas sebagai safe-haven di masa ketidakpastian mendefinisikan kembali daya tarik relatif mereka?

Emas tidak diragukan lagi tetap menjadi aset safe-haven utama: ini didukung oleh preseden sejarah dan data saat ini. Ketika kita menganalisis perilaku aktual Bitcoin selama masa ketidakpastian, ia masih bergerak sebagai aset berisiko tinggi. Bukti statistiknya jelas: Bitcoin tidak pernah berfungsi sebagai aset safe-haven sejati seperti yang telah dilakukan Emas selama berabad-abad.

Jika Bitcoin benar-benar menjadi aset safe-haven (beralih dari salah satu alokasi risiko agresif yang dapat dimiliki institusi menjadi dianggap defensif) akan mewakili salah satu pergeseran terbesar dalam sejarah pasar keuangan. Ini bukan hanya perubahan harga; ini adalah pengaturan ulang fundamental tentang bagaimana manajer-manajer institusi besar memandang dan mengklasifikasikan seluruh kelas aset.

Saya ingin percaya bahwa transisi ini akan terjadi. Validasi pemerintah AS terhadap Bitcoin sebagai "emas digital" karena pasokan tetap dan keamanannya adalah signifikan. Tetapi kita harus mengakui besarnya tantangan ini: mengubah cara manajer-manajer portofolio institusi secara fundamental mengkategorikan Bitcoin akan sangat sulit. Ini adalah kerangka kerja yang tertanam dalam praktik manajemen risiko selama beberapa dekade.

Realitasnya adalah bahwa Bitcoin saat ini berfungsi sebagai "emas digital" bagi investor yang berorientasi teknologi dan generasi baru yang membangun kekayaan di era digital. Emas melayani institusi-institusi tradisional dan bank-bank sentral. Alih-alih satu menggantikan yang lain, mereka mengembangkan peran yang saling melengkapi. Tetapi Bitcoin berkembang menjadi aset safe-haven sejati yang sebanding dengan Emas? Itu akan menjadi salah satu keajaiban terbesar dalam sejarah keuangan, dan meskipun potensinya ada, kita belum sampai di sana, dan untuk sampai di sana memerlukan perubahan besar dalam pemikiran institusi.

T 2: Apa prediksi harga Anda untuk Emas dan Bitcoin menjelang akhir tahun?

Saya umumnya bullish pada kedua aset dalam jangka panjang, tetapi ragu untuk memberikan target jangka pendek yang konkret. Untuk Emas, dukungan fundamental dari pembelian bank sentral dan ketidakpastian geopolitik menginidkasikan penguatan yang berkelanjutan, meskipun volatilitas kuartalan tidak dapat dihindari.

Untuk Bitcoin, Saya optimis dalam jangka waktu multi-tahun, tetapi apa yang terjadi di kuartal berikutnya tetap sangat tidak pasti mengingat arus silang makro. Yang lebih penting, Saya sangat bullish pada infrastruktur yang sedang dibangun di sekitar kripto: stablecoin mengalami adopsi yang eksplosif, Aset Dunia Nyata mendapatkan daya tarik institusional, dan protokol DeFi matang menjadi infrastruktur yang teruji dalam pertempuran.

Sektor-sektor ini mungkin menawarkan peluang yang lebih menarik daripada Bitcoin itu sendiri dalam waktu dekat, karena mereka kurang berkorelasi dengan pergerakan pasar ekuitas yang lebih luas dan didorong lebih oleh kurva adopsi fundamental. Dalam jangka panjang, Bitcoin tetap menarik, tetapi kuartal berikutnya akan sangat bergantung pada kebijakan The Fed dan perkembangan makroekonomi yang sulit diprediksi dengan percaya diri.

Jake Kennis, Analis Riset Senior di Nansen:

T:1  Bagaimana Anda melihat interaksi antara meningkatnya korelasi Bitcoin dengan ekuitas dan hubungan terbalik Emas dengan USD membentuk perannya sebagai lindung nilai portofolio di Kuartal 4, terutama jika risiko stagflasi dari tarif dan inflasi meningkat?

Kami melihat baik BTC maupun Emas sebagai potensi lindung nilai di Kuartal 4. Lingkungan pasar baru-baru ini telah menguntungkan Emas dibandingkan Bitcoin sebagai lindung nilai portofolio, terutama mengingat kinerjanya yang sangat baik baru-baru ini. Korelasi Bitcoin dengan ekuitas berarti ia dapat memperbesar risiko portofolio selama stagflasi, bukan menguranginya. Pemisahan Emas dari korelasi terbalik tradisional dengan USD dan aksi harga yang kuat selama beberapa bulan terakhir memposisikannya sebagai aset defensif utama dalam skala terbesar. Bitcoin mempertahankan nilai sebagai lindung nilai jangka panjang terhadap kerentanan sistem moneter tetapi korelasi jangka pendek dan lonjakan Emas mengindikasikan tren jangka pendek beragam untuk risiko lindung nilai.

T2: Apakah Anda berpikir narasi Bitcoin sebagai 'emas digital' masih berlaku, atau dominasi Emas sebagai safe-haven di masa ketidakpastian mendefinisikan kembali daya tarik relatif mereka?

Narasi 'emas digital' untuk Bitcoin masih berlaku dalam kerangka waktu yang lebih lama. Dalam jangka pendek, Emas telah mengungguli di tahun berjalan 2025 dan menunjukkan kualitas safe-haven selama ketidakpastian. Dengan kapitalisasi pasar $26,2T, lebih dari 11x besaran BTC, Emas dan Bitcoin tetap berada di liga yang sangat berbeda berdasarkan skala, meninggalkan ruang bagi kedua aset untuk memainkan peran unik."