Bitcoin Stabil di US$82.000: Lima Kekuatan yang Menekan Reli Uptober

Pasar kripto sejauh ini tetap berada di bawah tekanan pada bulan Oktober, dengan Bitcoin (BTC) sempat turun di bawah $80.000 pada awal pekan ini sebelum pulih ke sekitar $82.000 pada hari Jumat, karena hambatan makroekonomi dan melemahnya permintaan membebani pasar.

Narasi rally "Uptober" dari kerumunan sejauh ini gagal terwujud, karena tekanan jual yang persisten dan likuidasi yang meluas justru memperkuat narasi "Rektober" – istilah yang digunakan untuk menggambarkan Oktober yang ditandai oleh kerugian tajam alih-alih kenaikan yang secara tradisional dikaitkan dengan "Uptober."

Bitcoin kesulitan mempertahankan momentum ke atas bulan ini; ada beberapa kekuatan jelas yang menahannya. Mari kita uraikan.

Pasar kripto membersihkan posisi beli leverage

Menurut data Coinglass, aktivitas likuidasi berlanjut minggu ini, dengan posisi beli leverage mengalami kerugian terbesar. Lebih dari $1,60 miliar posisi beli dilikuidasi selama periode ini, menyoroti posisi pasar yang terlalu bullish.

Selain itu, total likuidasi bersih minggu lalu mencapai level tertinggi sejak pertengahan Agustus, mencerminkan skala deleveraging di seluruh pasar dan meningkatnya tekanan pada para pembeli.

Imbal hasil yang tinggi dan USD yang lebih kuat membatasi BTC

Imbal hasil obligasi Treasury AS tetap menjadi kendala utama bagi Bitcoin. Imbal hasil Treasury bertenor 10 tahun baru-baru ini melonjak di atas 5,30%, mendekati level tertinggi multi-dekade. Imbal hasil tersebut sedikit turun sejak saat itu, tetapi tetap tinggi di atas 5,07% per hari Jumat.

Imbal hasil Treasury yang tinggi membuat obligasi pemerintah lebih menarik bagi investor yang mencari imbal hasil yang relatif dapat diprediksi dibandingkan dengan aset-aset yang lebih berisiko seperti BTC, yang tidak menghasilkan imbal hasil. Imbal hasil aman yang lebih tinggi itu membuat Crypto King lebih sulit menarik dana baru.

Selain itu, penguatan Dolar AS (USD) semakin menambah tekanan. Indeks Dolar AS (DXY) naik ke 102,94 pada hari Rabu, level tertingginya dalam sekitar 18 bulan. Greenback yang lebih kuat dapat memperketat kondisi keuangan global, meningkatkan biaya aset-aset berisiko berdenominasi dolar, dan mengurangi selera risiko, sehingga aset-aset digital menjadi kurang menarik.

Kekhawatiran inflasi membatasi Crypto King

Inflasi AS tetap kaku dan menambah bahan bakar pada api yang sedang berlangsung. Data Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI) yang lebih panas dari perkiraan yang dirilis pada hari Rabu menunjukkan tingkat tahunan sebesar 3,7% pada bulan September, naik dari kenaikan 3,4% pada bulan Agustus.

Selain itu, IHK inti, tidak termasuk harga makanan dan energi yang volatil, meningkat 2,6% YoY pada bulan yang sama, naik dari kenaikan 2,4% pada bulan Agustus. Sementara itu, IHK utama dan inti masing-masing naik 0,6% dan 0,3% secara bulanan.

Selain itu, Indeks Harga Produsen (IHP atau PPI) AS naik 1,3% pada bulan September, menandai kenaikan terbesar sejak Maret 2022, dan tingkat tahunan melonjak ke 6,3%. Tidak termasuk komponen makanan dan energi yang volatil, PPI inti naik 0,7% dan 5% secara bulanan dan tahunan, masing-masing, yang menunjukkan bahwa tekanan inflasi meluas melampaui produk energi.

Angka-angka yang lebih panas ini menunjukkan tekanan inflasi yang persisten, menegaskan kembali taruhan pasar atas pengetatan kebijakan lebih lanjut oleh Federal Reserve AS (The Fed).

Sementara itu, Ketua The Fed Kevin Warsh bergabung dengan Direktur Pelaksana Dana Moneter Internasional (IMF) Kristalina Georgieva dalam sebuah fireside chat di Bangkok, Thailand, pada hari Jumat. 

Warsh mengatakan bahwa ia tidak "mendahului penilaian" atas keputusan suku bunga, tanpa memberikan petunjuk apakah bank sentral akan menaikkan atau, seperti yang diprakirakan pasar, mempertahankan suku bunga jangka pendek tetap stabil pada pertemuan 27-28 Oktober mendatang.

Menurut CME FedWatch Tool, ekspektasi pasar untuk kenaikan suku bunga pada bulan Oktober mereda setelah pernyataan Warsh, dengan probabilitas tersirat turun ke sekitar 12% pada hari Jumat.

Permintaan menunjukkan tanda-tanda pendinginan

Di sisi institusional, permintaan spot juga jelas melemah. Exchange Traded Funds (ETF) Bitcoin spot yang terdaftar di AS sejauh ini pada bulan Oktober telah berbalik menjadi arus keluar bersih setelah mencatat arus masuk yang kuat pada bulan September dan Agustus. Pergeseran sentimen investor ini telah menghapus sumber utama tekanan beli yang konsisten yang sebelumnya meredam dan menyerap tekanan jual.

Di sisi derivatif, posisi Bitcoin berjangka di Chicago Mercantile Exchange (CME) tampak defensif. Selain itu, laporan Commitment of Traders (COT) pekan lalu menunjukkan para pedagang komersial tetap net short dan dana leverage lebih berhati-hati, yang berpotensi membatasi bahan bakar untuk reli cepat.

Poin utama bagi para pedagang

Secara keseluruhan, faktor-faktor ini – imbal hasil Treasury yang tinggi, risiko inflasi yang membandel, USD yang lebih kuat, permintaan ETF yang mendingin, dan posisi berjangka yang hati-hati – telah menciptakan latar belakang yang menantang bagi Bitcoin, berulang kali membatasi kenaikan Crypto King dan narasi musiman "Uptober"-nya. 

Namun, semua ini tidak berarti kisah jangka panjang BTC telah rusak. Grafik mingguan di bawah menunjukkan BTC telah mencatat higher high dan lower low setelah menembus garis tren menurun pada bulan Agustus, dengan harga menghadapi resistance dan penolakan di dekat tertinggi terbaru di sekitar $87.000. Indikator momentum mulai mereda seiring penurunan terbaru berlanjut. Namun, bertahan di atas zona support $75.000-$76.500 akan menjaga struktur bullish tetap utuh.

Ke depan, tren arus ETF dan keputusan suku bunga The Fed pada 28 Oktober mendatang dapat memberikan arah baru bagi BTC dan pasar kripto yang lebih luas. Para pelaku pasar akan mencermati sinyal mengenai prospek kebijakan The Fed, karena perubahan ekspektasi suku bunga kemungkinan akan memengaruhi selera risiko dan permintaan terhadap mata uang kripto.