Bitcoin Rebound dari Terendah $60 Ribu karena Adanya Bantuan Makro di Tengah Konsolidasi yang Masih Berlangsung

• Bitcoin naik menuju $66.000 setelah data inflasi AS yang lebih lemah dan meredanya ketegangan di Timur Tengah memperbaiki sentimen makro.
• Wintermute berpendapat bahwa pergerakan ini mencerminkan sensitivitas makro daripada perubahan struktural yang tahan lama di pasar Bitcoin.
• K33 menyatakan bahwa Bitcoin tetap sensitif terhadap aksi harga yang didorong oleh faktor makro, menyoroti korelasinya dengan S&P 500 meskipun tren keduanya berbeda.

Bitcoin (BTC) pulih dari level-level terendah baru-baru ini di dekat $60.000 pekan lalu setelah data inflasi AS yang lebih lemah dari prakiraan dan meredanya ketegangan geopolitik memperbaiki sentimen pasar. Namun, para analis di Wintermute menyatakan dalam sebuah catatan pada hari Selasa bahwa pemulihan tersebut sedikit mengubah struktur pasar secara keseluruhan.

Pemulihan BTC Didorong oleh Perbaikan Makro, bukan Perubahan Struktural

Bitcoin telah mendorong menuju level $60.000 setelah Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI) Mei sebagian besar sesuai dengan ekspektasi dan gencatan senjata antara AS dan Iran meredakan kekhawatiran akan konflik yang lebih luas. Perkembangan ini mendukung pergerakan risk-on yang lebih luas di pasar ekuitas dan aset digital.

Wintermute mengisyaratkan bahwa pemulihan ini menyusul sell-off dua minggu lalu, ketika Bitcoin turun 14% dalam satu minggu. Meskipun penurunan tersebut sebagian besar disebabkan oleh kekhawatiran terkait penjualan Bitcoin yang dilaporkan oleh Strategy dan penggalangan modal, Wintermute berargumen bahwa pergerakan tersebut terutama didorong oleh rotasi risk-off yang lebih luas.

"Realitanya ada dua faktor lain: (i) rotasi risk-off yang luas akibat kekhawatiran inflasi yang meningkat dan data NFP yang kuat, (ii) plus konfirmasi khusus kripto bahwa kenaikan dari terendah $60 ribu ke $83 ribu tidak berlanjut," kata laporan tersebut.

Perusahaan mencatat bahwa Bitcoin telah mengalami tiga penurunan lebih dari 20% sejak Oktober, meskipun penurunan terbaru berbeda dari dua penurunan sebelumnya karena menjebak para pedagang bullish maupun bearish.

"Leg terakhir dari $83 ribu ke $60 ribu adalah jebakan bear market, jenis yang memotong posisi bulls dan bears ke dua arah," catat Wintermute.

Kenaikan Bitcoin Berikutnya Membutuhkan Kembalinya Likuiditas

Wintermute mengatakan rally berkelanjutan berikutnya akan bergantung pada kembalinya likuiditas melalui stablecoin, ETF Bitcoin spot, dan perusahaan dengan perbendaharaan aset digital (digital asset treasury/DAT).

Laporan tersebut mencatat bahwa aset yang dikelola (assets under management/AuM) di perusahaan-perusahaan DAT telah turun menjadi sekitar $140 miliar dari sekitar $220 miliar. Pada saat yang sama, penggalangan dana di luar perusahaan seperti Strategy, Bitmine, dan Strive sebagian besar terhenti.

"Kita perlu melihat perubahan struktural dalam momentum di balik pencetakan/redeem stablecoin, aliran ETF, dan/atau aktivitas DAT," tambah Wintermute.

Pemegang Jangka Panjang Terus Mengakumulasi saat Sensitivitas Makro Tetap Tinggi

K33 Research menggemakan pandangan serupa dalam laporan hari Selasa, menyoroti bahwa perkembangan makroekonomi tetap menjadi penggerak dominan harga Bitcoin.

Perusahaan riset mencatat bahwa korelasi 30 hari Bitcoin dengan S&P 500 telah naik hampir menjadi 0,6 meskipun kedua aset mencatat kinerja yang sangat berbeda tahun ini.

Ketika S&P 500 diperdagangkan di dekat rekor tertinggi, Bitcoin tetap sekitar 50% di bawah puncak siklusnya, mengindikasikan sensitivitas meningkat terhadap perkembangan makro yang lebih luas selama penurunan pasar.

"Korelasi tetap konsisten di dekat level-level saat ini sepanjang 2022 dan hanya mencapai level-level serupa selama penurunan BTC pada 2024, 2025, dan 2026," tulis Kepala Riset K33, Vetle Lunde.

Perhatian investor kini beralih ke pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (Federal Open Market Committee/FOMC) minggu ini, yang menandai yang pertama di bawah Ketua Kevin Warsh.

"Meskipun pasar secara luas memprakirakan suku bunga tetap tidak berubah, para investor fokus pada apakah Warsh akan memberi sinyal pendekatan berbeda terhadap kebijakan moneter dan komunikasi The Fed dibandingkan pendahulunya," catat K33.

Selain faktor-faktor makro, K33 menunjuk pada perbaikan fundamental on-chain yang dapat mendukung Bitcoin dalam jangka panjang.

Perusahaan mencatat bahwa tekanan jual dari para pemegang jangka panjang (long-term holders/LTH) telah berkurang secara signifikan tahun ini. Per 6 Juni, hanya 218.421 BTC yang berumur minimal dua tahun yang telah diaktifkan kembali. Angka ini jauh di bawah 1,18 juta BTC yang diaktifkan kembali selama periode yang sama pada 2024, mengindikasikan bahwa lebih sedikit investor jangka panjang yang memindahkan koin ke bursa untuk dijual.

Pada saat yang sama, LTH kini menguasai rekor 79% pasokan Bitcoin yang beredar, mencerminkan pola yang diamati dalam siklus bear Bitcoin sebelumnya saat pasar mendekati titik terendahnya.

BTC diperdagangkan di $65.610, turun 1,5% selama 24 jam terakhir pada saat berita ini ditulis.