Tak seorang pun ingin memiliki Dolar Kanada sebelum hari Rabu

Hedge fund memegang salah satu taruhan terbesar mereka melawan Dolar Kanada sejak 2006, dengan para trader memprakirakan kenaikan Bank of Canada sekitar 80%. Mereka bertaruh pada satu kenaikan suku bunga di tengah pasar tenaga kerja yang menyusut, dan prakiraan bank sentral akan menunjukkan apakah mereka benar.

Hedge fund telah lebih dari menggandakan taruhan mereka melawan Loonie sejak pertengahan September, dan terus menambahnya pada pekan ketika peluang kenaikan suku bunga Bank of Canada (BoC) naik dari sekitar 30% menjadi sekitar 80%. Dana pensiun dan reksa dana telah membeli kembali hampir seluruh taruhan yang bahkan lebih besar terhadapnya sejak Agustus, dan tak satu pun dari mereka beralih untuk memilikinya. Hanya bank-bank pembuat pasar yang memegang taruhan besar pada Loonie yang lebih tinggi, dan mereka memegangnya karena semua pihak lain menjualnya kepada mereka.

BoC telah mempertahankan suku bunganya di 2,25% selama tujuh keputusan berturut-turut sejak Oktober 2025, dan kenaikan ke 2,50% pada hari Rabu akan menjadi yang pertama sejak Juli 2023. Ini disertai dengan Monetary Policy Report (MPR), prakiraan kuartalan BoC, yang menjadi tempat taruhan hedge fund diuji. Kenaikan suku bunga sebagai respons terhadap naiknya harga bensin di ekonomi yang telah kehilangan lapangan pekerjaan selama dua bulan berturut-turut mungkin tidak akan diikuti kenaikan kedua, dan kenaikan Loonie dari langkah ini hanya sebaik peluang untuk langkah berikutnya.

Taruhan melawan Loonie hampir sebesar saat BoC sedang memangkas suku bunga

Setiap pekan Commodity Futures Trading Commission (CFTC) menghitung siapa yang memegang kontrak berjangka Dolar Kanada, kontrak yang membayar berdasarkan posisi perdagangan Loonie pada tanggal tertentu. Kelompok yang disebut leveraged funds oleh CFTC, yang sebagian besar adalah hedge fund, memegang 91 Ribu kontrak lebih banyak yang bertaruh pada Loonie yang lebih rendah daripada yang lebih tinggi per 20 Oktober, senilai sekitar CAD $9,1 miliar. Itu naik dari 39 Ribu pada 15 September, dan taruhan itu bertambah dalam masing-masing dari lima laporan mingguan sejak saat itu. Taruhan melawan suatu mata uang diakhiri dengan membelinya kembali, jadi itu juga berarti 91 Ribu kontrak pembelian Loonie yang belum terjadi.

Dalam 20 tahun laporan mingguan sejak 2006, hanya sepuluh yang menunjukkan posisi yang lebih besar. Tiga terjadi pada Juli dan Agustus 2024 dan dua pada Januari 2025, saat BoC memangkas suku bunga, dan lima terjadi pada Juli dan Agustus 2026, ketika tenggat tarif AS mendekat. Itu membuat ini menjadi taruhan pertama sebesar ini yang dipegang menjelang kenaikan suku bunga BoC alih-alih pemangkasan.

Manajer aset, dana pensiun, reksa dana, dan dana asuransi memegang 105 Ribu kontrak melawan Loonie pada 11 Agustus, lebih banyak daripada hedge fund. Pada 20 Oktober, jumlah itu turun menjadi 5,4 Ribu. Trader lain yang dapat dilaporkan oleh CFTC, satu-satunya kelompok di luar bank yang bertaruh pada Loonie yang lebih tinggi, memegang 7,9 Ribu kontrak, kurang dari sepersepuluh taruhan hedge fund. Bank-bank memegang 101 Ribu.

Hedge fund membangun sebagian besar taruhan mereka saat USD/CAD naik dari level terendah September ke 1,4300, yang disentuhnya dua kali pada pertengahan Oktober dan gagal ditembus. Mereka mempertahankannya saat pasangan mata uang ini memangkas sekitar setengah kenaikan tersebut, dalam penurunan yang dimulai sebelum Gubernur BoC Tiff Macklem berbicara. Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) harian, sebuah pengukur momentum, sudah berbalik turun dari puncak kisarannya dan kini berada di dekat bagian bawah, sehingga reli Loonie sudah memanjang menjelang keputusan. USD/CAD menembus di bawah rata-rata 50-harinya pada 20 Oktober dan sempat turun di bawah 1,4000 pada 23 Oktober tanpa bertahan di sana, dan penutupan harian di bawah garis itu akan menunjukkan bahwa pembelian memiliki dukungan lebih besar daripada sekadar dana yang menutup taruhan lama.

Jika bensin dikeluarkan, inflasi Kanada berada di 2,2%

Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI) Kanada naik 3,1% dalam setahun hingga September, di bawah prakiraan 3,2%, dan harga bensin 27,8% lebih tinggi dibandingkan setahun sebelumnya. Tanpa bensin, harga naik 2,2%. CPI-trim dan CPI-median, dua pengukur yang digunakan BoC untuk menghapus lonjakan harga terbesar setiap bulan, turun menjadi 1,8% dan 1,9%, keduanya di bawah target 2% BoC dan lebih rendah daripada pada bulan Agustus.

Peluang kenaikan suku bunga berada di sekitar 30% pada 16 Oktober dan sekitar 80% pada 20 Oktober, dan rilis tersebut keluar di antaranya. Gubernur Macklem mengatakan di Bangkok pada 17 Oktober bahwa BoC kemungkinan akan menaikkan prakiraan inflasinya jauh di atas angka bulan Juli. Peluang kenaikan suku bunga pertama dalam tiga tahun naik 50 poin pada pekan ketika ukuran inti BoC sendiri turun.

Minyak memengaruhi Loonie melalui dua cara: Kanada mengekspor minyak mentah, sehingga harga yang lebih tinggi mendatangkan lebih banyak Dolar AS, dan warga Kanada membeli bensin, sehingga harga yang sama berdampak pada IHK yang menjadi dasar penetapan suku bunga BoC. MPR bulan Juli memperkirakan inflasi melandai ke sekitar 2,5% pada paruh kedua 2026 dan mencapai 2% pada awal 2027, dengan Brent di US$75 per barel. Brent berada di atas US$100.

BoC akan menaikkan suku bunga di tengah hilangnya 110 Ribu lapangan pekerjaan

Kanada kehilangan 42 Ribu lapangan pekerjaan pada bulan Agustus, dan 68 Ribu pada bulan September, sementara tingkat pengangguran naik menjadi 6,5%, menurut Labour Force Survey (LFS). Perundingan perdagangan AS-Kanada gagal pada 21 Agustus, beberapa menit sebelum tenggat tarif. Bank sentral yang menaikkan suku bunga sementara pemberi kerja memangkas lapangan pekerjaan memiliki lebih sedikit ruang untuk terus melanjutkan, yang menjadi argumen hedge fund melawan Loonie. Pada 2010, BoC menaikkan suku bunga tiga kali antara Juni dan September, dan kenaikan berikutnya terjadi pada Juli 2017.

Kenaikan suku bunga berdampak pada USD/CAD melalui selisih antara suku bunga AS dan Kanada. Obligasi dua tahun AS membayar sekitar 1,36 poin persentase lebih tinggi daripada Kanada pekan lalu, turun dari sekitar 1,62 pada 9 Oktober, dan selisih yang lebih kecil berarti lebih sedikit bunga tambahan untuk memegang Dolar AS alih-alih Dolar Kanada. Sebagian besar kenaikan hari Rabu sudah tercermin dalam angka 1,36 itu, karena imbal hasil dua tahun bergerak berdasarkan apa yang diprakirakan para pedagang akan dilakukan BoC, bukan pada apa yang telah dilakukannya.

Federal Reserve (The Fed) mengumumkan keputusannya pada hari Rabu yang sama dan diprakirakan akan mempertahankan suku bunga, sehingga pandangan MPR terhadap kenaikan BoC berikutnya adalah satu-satunya yang tersisa untuk menggerakkan selisih tersebut. Sebagian besar ekonom dalam jajak pendapat Reuters memprakirakan kenaikan suku bunga pada hari Rabu dan satu lagi pada akhir Maret, dan hedge fund bertaruh melawan kenaikan kedua.

Taruhan ini gagal jika MPR mempertahankan inflasi di atas target hingga 2027

Dengan keputusan yang sebagian besar sudah diprakirakan, fokusnya adalah pada prakiraan inflasi MPR dan apa yang dikatakan pernyataan tersebut tentang pertemuan 9 Desember. Jika prakiraan baru mempertahankan inflasi di atas 2,5% hingga jauh ke 2027 dan pernyataan tersebut masih membuka peluang untuk Desember, para pedagang menambahkan kenaikan kedua dan selisih suku bunga menyempit melampaui yang sudah diprakirakan. Di cabang inilah Loonie paling diuntungkan, karena 91 Ribu kontrak milik hedge fund harus dibeli kembali di atas pergerakan suku bunga. Penutupan harian di bawah 1,3950, tempat rata-rata 200 hari berada, akan mengonfirmasinya.

Jika prakiraan menunjukkan inflasi kembali mendekati 2% pada 2027 setelah harga bensin berhenti naik, dan pertumbuhan diturunkan karena tarif dan hilangnya lapangan pekerjaan, kenaikan suku bunga itu akan dibaca sebagai langkah satu kali. Selisih suku bunga berhenti menyempit, kenaikan Loonie bergantung pada Minyak yang tetap di atas US$100, dan taruhan hedge fund membuahkan hasil, dengan USD/CAD kembali di atas 1,4100 sebagai tandanya. Sikap mempertahankan suku bunga, dengan peluang sekitar 20%, memberi keuntungan paling cepat bagi mereka, karena 80% sudah keluar dari harga sekaligus.

Laporan CFTC hari Jumat berhenti pada hari Selasa, sehingga hitungan pertama yang diambil setelah keputusan keluar pada 6 November bersama LFS bulan Oktober, dan angka lapangan pekerjaan yang dipertaruhkan hedge fund serta catatan apakah mereka bertahan akan muncul bersamaan. Para pengelola aset, dengan 5,4 Ribu kontrak, adalah kelompok yang paling dekat dengan memiliki Loonie secara langsung.