Sepekan ke Depan: Momen Penting bagi Ekonomi Global saat Ancaman Meningkat

• Diesel Inggris mencapai rekor, seiring meningkatnya kekhawatiran ekonomi.
• Skema 'Rumah Pertama Anda' dari Partai Buruh membangkitkan semangat para pengembang perumahan di Inggris.  
• Pasar memprakirakan siklus kenaikan suku bunga The Fed yang agresif, tetapi apakah itu diperlukan?  
• Kekhawatiran terhadap pasokan minyak mereda, meskipun harga minyak naik. 
• Apakah Scott Bessent ada benarnya? 
• Apa langkah selanjutnya untuk perdagangan AI.
• Hasil Micron: ujian penting bagi perdagangan AI. 
• Nvidia mencoba membuat AI lebih aman. 

Harga minyak kembali naik pada hari Senin, dan minyak mentah Brent lebih tinggi lebih dari 3% setelah harapan pekan lalu untuk solusi diplomatik guna membuka kembali Selat Hormuz pupus. Kontrak berjangka berkelanjutan minyak mentah Brent kembali di atas US$100 per barel. Hal ini juga memberikan tekanan naik pada imbal hasil obligasi pemerintah. Imbal hasil obligasi Treasury AS kembali naik, dan imbal hasil Eropa kini melonjak tajam. Imbal hasil Treasury bertenor 2 tahun bergerak menuju 5%, dan saat ini diperdagangkan di 4,92%. 

Diesel Inggris Mencapai Rekor, Seiring Meningkatnya Kekhawatiran Ekonomi 

Harga solar di Inggris telah mencapai rekor tertinggi sebesar 199,18 pence per liter, lebih tinggi daripada setelah invasi Rusia ke Ukraina. Biaya bahan bakar di Inggris kini telah memasuki wilayah yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan akan muncul kekhawatiran tentang dampak ekonominya, serta bagaimana Bank of England (BoE) akan bereaksi.

Imbal hasil yang naik membebani saham, dan kontrak berjangka pada indeks AS berada di bawah tekanan pada hari Senin, karena pergerakan naik imbal hasil menguji ketahanan perdagangan saham teknologi. Saham-saham semikonduktor berada di bawah tekanan selama sesi Asia, dan indeks Kospi Korea turun 2% seiring volatilitas meningkat. 

Terdapat satu titik dukungan bagi pasar saham, yaitu saham perusahaan pembangunan rumah di Inggris yang melonjak pada hari Senin, setelah pemerintah menghidupkan kembali skema Bantuan untuk Membeli (Help to Buy) yang digagas Partai Konservatif. Saham Persimmon dan Barrett Redrow masing-masing naik 14% dan 13% pagi ini, membalikkan tren buruk yang cukup parah bagi sektor pembangunan rumah sepanjang tahun ini, yang telah terpukul oleh ekspektasi kenaikan suku bunga.

Skema ‘Your First Home’ dari Partai Buruh Membuat Pembangun Rumah di Inggris Bergairah 

Hal ini mendorong FTSE 100, yang sejauh ini naik 0,3% pada hari Senin. Ada juga kenaikan pada FTSE 350 yang lebih luas, karena pemasok pembangunan rumah di Inggris juga mendapat keuntungan dari pengumuman pemerintah terbaru ini. Travis Perkins, Ibstock, produsen batu bata, dan Topps Tilles juga naik pagi ini. 

Namun, euforia yang muncul tidaklah meluas secara menyeluruh. Rencana pemerintah yang bertajuk ‘Your First Home’ akan memangkas besaran uang muka yang disyaratkan dari 5% menjadi 2,5%; langkah ini diharapkan dapat membuka akses bagi pembeli rumah pertama yang berpenghasilan lebih rendah. Hal ini menguntungkan bagi Persimmon, perusahaan yang membangun rumah dengan kisaran harga relatif rendah dibandingkan pengembang rumah premium lainnya seperti Berkeley. Selain itu, terdapat perbedaan mencolok antara skema ini dengan skema awal yang diluncurkan oleh George Osborne, yakni kondisi suku bunga yang sangat berbeda.

Saat itu, suku bunga acuan berada di 0,5%, dibandingkan 3,75% sekarang, dan ada ekspektasi bahwa suku bunga harus naik lebih lanjut. Selain itu, beberapa peserta skema asli mengalami kesulitan menjual properti mereka, terutama flat, dengan beberapa properti jatuh ke dalam ekuitas negatif. 

Meskipun pemerintah akan menghadapi kritik saat meluncurkan skema ini, tidak diragukan lagi bahwa arah telah berubah bagi para pembangun rumah di Inggris, dan kita bisa melihat awal dari pasar bull baru untuk sektor ini, yang merupakan kabar baik bagi FTSE 100 dalam jangka pendek. 

Pasar Memprakirakan Siklus Kenaikan Suku Bunga The Fed yang Agresif, tetapi Apakah Itu Diperlukan?  

Saat kita memulai minggu baru di mana krisis harga energi masih belum terselesaikan, imbal hasil obligasi pemerintah melonjak, dan muncul pertanyaan tentang kapan risiko kenaikan suku bunga akan berdampak pada risiko kredit dan ekonomi? Sekarang ada peluang 70% kenaikan suku bunga dari The Fed pada bulan Oktober, dan hampir 60% peluang kenaikan lainnya pada bulan Desember.

Menjelang akhir Kuartal III, pasar memprakirakan siklus kenaikan suku bunga The Fed yang agresif. Imbal hasil obligasi pemerintah naik ke level tertinggi multi-dekade, dipimpin oleh AS, di mana imbal hasil untuk semua tenor di atas 3 tahun kini berada di atas 5%. Perbedaan kinerja antara saham dan obligasi patut dicatat, terutama karena harapan akan penyelesaian blokade Selat Hormuz masih sulit dicapai. 

Kekhawatiran Pasokan Minyak Mereda, meskipun Harga Minyak Naik 

Namun, meskipun harga minyak naik pada awal pekan ini, perlu dicatat bahwa kapal tanker minyak berhasil melewati Selat Hormuz, ekspor minyak Arab Saudi naik ke level tertinggi sejak perang dimulai dan ekspor melalui Selat tersebut rata-rata mencapai 14 juta barel per hari. Ditambah lagi, pipa Timur-Barat Arab Saudi beroperasi pada kapasitas penuh. 

Masih ada premi ‘perang’ yang melekat pada harga minyak, dan itu akan tetap ada sampai konflik tersebut terselesaikan, tetapi pada suatu tahap, pasar berisiko terlepas dari fundamental. Bahkan Menteri Keuangan AS mengatakan pada akhir pekan bahwa Federal Reserve harus tetap berpikiran terbuka mengenai suku bunga karena kenaikan produktivitas dari AI akan menjaga inflasi tetap terkendali. 

Apakah Scott Bessent Ada Benarnya? 

Meskipun The Fed kemungkinan besar akan mengabaikan ucapannya, Bessent menyoroti bagaimana pergeseran ekspektasi kenaikan suku bunga di AS menimbulkan kekhawatiran tepat di puncak politik. 

Pertanyaannya sekarang adalah, apakah rilis data ekonomi utama AS minggu ini akan kembali menggeser ekspektasi suku bunga AS? PCE AS dan Payrolls pada hari Jumat dapat memicu kalibrasi ulang lagi dalam ekspektasi suku bunga AS. Jika data payrolls atau inflasi lebih lemah dari prakiraan, kita bisa melihat ekspektasi kenaikan suku bunga dikurangi secara tajam. 

Apa Selanjutnya untuk Perdagangan AI 

Sektor terkait AI juga menjadi sorotan minggu ini. Sektor ini diperkirakan akan melemah pada hari Senin, namun perlu dicatat bahwa saham-saham yang terkait dengan AI telah mengalami fluktuasi ekstrem dalam beberapa minggu terakhir; arus modal keluar-masuk sektor ini terjadi dengan cepat seiring dengan perubahan dinamika berita. Kekhawatiran terhadap perlambatan pengembangan teknologi AI sempat memicu penurunan tajam pada sektor ini di awal bulan September, namun kini antusiasme terhadap agen AI baru dari Meta, Muse, telah membangkitkan kembali minat pasar terhadap sektor tersebut.

Ini adalah pasar naratif, dan ketika narasinya berubah, perdagangan pun ikut berubah. Sebagai contoh, US$3 triliun telah ditambahkan ke Nasdaq sejak level terendahnya pada 15 September, dan pergerakannya sangat luar biasa ke dua arah. 

Meskipun Meta diprakirakan akan melemah hari ini, di pra-pasar harga sahamnya lebih rendah lebih dari 2%, saham Meta berada di jalur untuk mencatat kinerja bulanan terbaiknya dalam lebih dari satu dekade dan saat ini lebih tinggi 27% dalam 4 minggu. 

Setiap kali terjadi aksi jual pada saham-saham terkait AI, pasar selalu menemukan alasan untuk kembali masuk; penurunan pada sektor AI di awal bulan September pun turut membantu mengurangi euforia berlebihan di pasar. Saat ini, beberapa saham AI diperdagangkan pada valuasi yang menarik; sebagai contoh, Nvidia kini diperdagangkan dengan rasio forward P/E sebesar 25 kali laba masa depan, angka yang hampir 50% di bawah rata-rata 10 tahunnya.

Hasil Micron: Ujian Kunci bagi Perdagangan AI 

Minggu ini, pendorong utama bagi perdagangan AI bisa jadi adalah pendapatan Micron pada Rabu malam. Para investor akan mencermati margin, pendapatan, permintaan yang diproyeksikan, dan laba. Margin menjadi perhatian khusus karena melonjaknya biaya memori 

Micron telah memproyeksikan pendapatan sebesar US$50 miliar dan margin kotor sebesar 86%, sehingga setiap penyimpangan dari prakiraan ini dapat memicu volatilitas pasar saham, dan pasar opsi saat ini memprediksi pergerakan sebesar 8% ke arah mana pun. Perhatian juga akan tertuju pada prospek pendapatan dan belanja modal (capex), yang diprakirakan mencapai US$10 miliar untuk kuartal mendatang. Sejumlah analis merasa khawatir mengenai prospek jangka panjang, dan mengingat harga saham telah naik 266% sepanjang tahun berjalan (YTD), ruang untuk kesalahan menjadi sangat terbatas.

Nvidia Berupaya Membuat AI Lebih Aman 

Nvidia juga menjadi sorotan setelah mengumumkan platform perangkat lunak yang mengendalikan agen AI dan mencegahnya bertindak di luar kendali. Langkah ini dapat menjawab kekhawatiran terkait agen yang lepas kendali dan keluar dari lingkungan uji coba (sandbox) mereka—seperti insiden saat 17.000 agen menyerang infrastruktur Hugging Face. Kendati demikian, hal ini sejauh ini tidak menghentikan penurunan yang diperkirakan akan terjadi pada saham-saham AI AS pada hari Senin; namun, apa pun yang membuat AI lebih aman kemungkinan besar akan disambut positif oleh para investor.

Grafik 1: Imbal Hasil Obligasi AS Bertenor 2 Tahun