Seluruh Fokus Tertuju pada Warsh, The Fed

Pratinjau: Warsh naik ke podium di Jackson Hole hari ini, tetapi jangan berharap ada kejutan besar. Di tempat lain, masih ada pertunjukan Nvidia.

Apa yang Bisa Kita Harapkan dari Ketua The Fed Kevin Warsh Hari Ini?

Meskipun simposium tahunan Jackson Hole dibuka kemarin, pasar kini memusatkan perhatian pada satu orang: Ketua The Fed Kevin Warsh. Walaupun The Fed kerap menggunakan panggung ini untuk menguraikan lintasan suku bunganya, Warsh telah menegaskan bahwa dirinya tidak bergerak dalam bisnis memberikan forward guidance. 

Akibatnya, Warsh tidak memberikan arahan mengenai kondisi apa yang akan membenarkan pengetatan atau pelonggaran kebijakan. Meski sang Ketua enggan bicara banyak, para pejabat The Fed terus membingkai ekspektasi mereka terhadap ekonomi dan suku bunga, yang secara efektif menegaskan betapa terbelahnya The Fed saat ini dan menempatkan Warsh dalam peran memimpin dari belakang.

Secara pribadi, saya sangat meragukan kita akan mendengar sesuatu yang substansial dari Warsh hari ini. Anda mungkin ingat bahwa dalam konferensi pers pascapertemuan Ketua pada bulan Juli, ia mengatakan ingin membingkai pertanyaan-pertanyaan besar di Jackson Hole—produktivitas, demografi, dan ekonomi global di tengah guncangan pasokan—alih-alih memberi pratinjau pertemuan September.

Namun, ini bisa menjadi kesempatan yang baik bagi Warsh untuk menguraikan pandangannya tentang kondisi ekonomi saat ini—mungkin untuk membantu membangun konsensus. Sejujurnya, saya tidak iri dengan posisinya. Coba ingat hanya beberapa bulan lalu, ketika ia mengambil alih kursi Ketua The Fed; banyak hal telah terjadi sejak saat itu.

Anggota The Fed jelas terbelah soal tekanan inflasi. Anda mungkin ingat bahwa 3 dari 12 anggota pemilih The Fed menyerukan kenaikan suku bunga pada pertemuan bulan Juli, dan risalah rapat menunjukkan bahwa sebagian besar peserta The Fed sepakat bahwa jika inflasi tidak mereda, pengetatan kebijakan akan diperlukan. 

Meski IHK (CPI) dan IHP (PPI) bulan Juli keluar lebih lemah, data PCE bulan Juli naik secara moderat pada data utama—mencapai 3,7% YoY, menyamai angka bulan Juni—sementara tetap tidak berubah pada level inti. Dengan inflasi berada di atas target 2% sejak Februari 2021—yakni 65 bulan—bagaimana rencana The Fed untuk membawa inflasi kembali ke target? Inilah pertanyaan yang ingin dijawab pasar.

Selain itu, AS dan Iran terus berhadapan: konflik yang semula diprakirakan hanya berlangsung empat minggu kini telah memasuki bulan keenam. Hal ini menciptakan latar belakang yang kacau bagi harga minyak dan, tentu saja, ekspektasi inflasi. Kita juga memiliki perdagangan AI yang menopang saham, serta ekonomi yang stabil, tumbuh 1,5% pada Kuartal II 26 (menurut estimasi kedua terbaru). 

Pasar tenaga kerja juga kehilangan lapangan kerja pada bulan Juli, dan Menteri Keuangan AS Scott Bessent baru-baru ini mengumumkan bahwa Departemen Keuangan akan 'setidaknya' menggandakan pembelian kembali obligasi untuk mengendalikan bagian jangka panjang dari kurva imbal hasil. Namun, seperti yang Anda lihat, imbal hasil menghapus seluruh reli pemulihan dalam waktu 48 jam, dengan imbal hasil obligasi 30 tahun sebelumnya mencapai level tertinggi dalam 19 tahun.

Seperti yang Anda lihat, banyak hal sedang terjadi, dan para pelaku pasar sangat menginginkan detail. Namun, saya tidak terlalu berharap di sini. 

Papan Skor Pasar: Perdagangan Pelemahan Dolar Mendapatkan Traksi

Di luar Jackson Hole, pergerakan pasar kemarin didominasi oleh Nvidia dan laporan pendapatannya, termasuk panduan yang sangat kuat. Anda tentu ingat bahwa CFO perusahaan, Colette Kress, menyampaikan prospek tahunan penuh jangka panjang yang jarang terjadi bersama panduan untuk kuartal mendatang, yang mengarah pada pertumbuhan pendapatan sekitar 70% tahun depan. Hal ini mendorong saham NVDA naik hampir 9% pada hari Kamis.

Meskipun semua indeks acuan sahamutama AS naik pada hari Kamis, pergerakannya cenderung timpang, dengan sektor teknologi (XLK) memimpin kenaikan dan hanya sekitar 150 saham S&P yang naik dibandingkan dengan 350 saham yang turun. Asia kesulitan mempertahankan antusiasme itu pagi ini, dengan produsen chip Korea melemah meskipun pemasok Taiwan dan Nikkei Jepang naik tipis. Kontrak berjangka indeks saham Eropa mengindikasikan pembukaan yang sedikit positif, sementara kontrak berjangka indeks saham AS bervariasi.

Di tempat lain, harga minyak berada di jalur untuk mencatat pelemahan mingguan, dengan minyak mentah WTI dan Brent mengakhiri reli kenaikan dua minggu berturut-turut. Ini sebagian besar disebabkan oleh perkembangan di Iran, yang sedang menyusun daftar syarat untuk memungkinkan kebebasan navigasi melalui Selat Hormuz. Namun, AS masih belum terlibat.

Saya rasa tidak lengkap jika tidak menyebutkan harga emas. Terhadap USD, logam mulia ini berada di jalur yang tepat untuk mencatatkan kinerja bulanan terbaiknya sejak tahun 1999— level support harian berada di sekitar US$4.585, dengan level resistance di atas antara US$4.857 dan US$4.764 yang perlu diperhatikan..

Di FX, indeks USD berakhir secara umum datar pada hari Kamis—meskipun dari level terbaiknya— dengan imbal hasil Treasury AS lebih tinggi di seluruh kurva, meskipun saat ini sebagian besar stabil.

Saya juga ingin mencatat bahwa BTC/USD berada di jalur untuk menambah 3% minggu ini, setelah reli 23% pekan lalu. Resistance harian di US$80.540 masih aktif, dan setiap kenaikan lanjutan pada dasarnya akan menggeser pendulum teknis ke lapisan resistance lain di US$85.120.