Risiko Pelepasan Carry Kembali Muncul

Minggu ini dibuka dengan catatan positif bagi saham teknologi Asia—mengikuti kenaikan rekan-rekan saham teknologi AS mereka pada hari Jumat berkat kabar OpenAI yang menarik (model GPT-6 Astra-nya digambarkan sebagai langkah terdekatnya sejauh ini menuju AGI). Namun, minat jauh lebih lemah terhadap indeks-indeks Eropa, karena reli lebih lanjut pada harga energi (terutama harga gas Eropa), kontraksi tak terduga dalam produksi industri Jerman pada bulan Juli, dan pembaruan pertumbuhan Zona Euro yang beragam membebani indeks-indeks Eropa yang minim saham teknologi dan sarat sektor siklikal, sementara ECB bersiap untuk memberikan kenaikan suku bunga 25 bp pada Kamis ini guna meredam lonjakan harga energi yang dipicu Timur Tengah—dengan harapan mendinginkan tekanan inflasi yang bahkan tidak bergantung pada kebijakannya.

EUR/USD naik sedikit, tetapi pergerakan ini sebagian besar didorong oleh penurunan yang lebih luas pada dolar AS—karena kenaikan suku bunga dari ECB pekan ini hampir sepenuhnya sudah tercermin dalam valuasi euro. Dolar, di sisi lain, melemah seiring meredanya lonjakan awal pada minyak mentah, dan yen Jepang menguat cukup besar karena ekspektasi bahwa kenaikan imbal hasil obligasi Jepang kini mampu meyakinkan investor institusional besar Jepang untuk memulangkan dana kembali ke dalam negeri. Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) 10 tahun telah turun di bawah angka 2,90% (setelah mencapai 3% awal bulan ini), dan itu lebih dari satu poin persentase penuh di atas level yang sebelumnya dianggap sebagai pemicu potensial bagi lembaga-lembaga besar Jepang untuk menarik kembali uang mereka ke dalam negeri. Kita berbicara tentang potensi puluhan miliar dolar uang institusional Jepang yang kembali ke dalam negeri, berpotensi meninggalkan obligasi pemerintah AS.

Pasar obligasi AS kembali dibuka setelah libur Senin dengan sedikit pemulihan, tetapi kekhawatiran tentang potensi pelepasan carry trade belum mereda.