Risalah FOMC Tidak Memberikan Terobosan Baru Pada Kebijakan Atau Waktu Obligasi

• Pejabat Fed membahas pengurangan pembelian aset tetapi tanpa waktu.
• “Kemajuan lebih lanjut yang substansial” belum terlihat untuk seluruh FOMC.
• Tren pasar baru-baru ini berlanjut, S&P mencatat rekor, imbal hasil Treasury turun, dolar menguat.

Diskusi taper Federal Reserve dilakukan secara terbuka, tetapi tidak seperti yang disebutkan dalam risalah FOMC April, yang memicu volatilitas yang cukup besar, pasar hampir tidak memperhatikan komentar tersebut.

Risalah pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) pada 15-16 Juni tidak memberikan informasi baru tentang waktu atau kondisi ekonomi untuk mengurangi jumlah pembelian obligasi, berjalan di $ 120 miliar per bulan sejak Maret lalu.

Tidak ada rasa urgensi atau kesepakatan bahwa kriteria telah dipenuhi terbukti dalam catatan pertemuan yang telah diedit. 

Sejumlah anggota menyatakan bahwa pemulihan ekonomi AS lebih cepat dari yang diperkirakan dan bahwa inflasi menjamin dukungan kebijakan yang dibatasi.  

Namun, konsensus, atau seperti yang dinyatakan dalam risalah, '"kebanyakan anggota", setuju bahwa kriteria yang pertama kali ditetapkan oleh Ketua Jerome Powell dalam pertemuan April, tentang "kemajuan lebih lanjut yang substansial" belum terpenuhi. 

Banyak komentar berfokus pada kebutuhan “untuk memberikan pemberitahuan jauh sebelum pengumuman untuk mengurangi laju pembelian [obligasi]”. 

Pada pertemuan bulan Juni komite mempertahankan kisaran target dana fed antara 0% dan 0,25%, di mana telah berlangsung selama 17 bulan dan membiarkan program obligasi tidak terganggu. Ini seperti yang diperkirakan secara universal. 

Target atas dana Fed

FXStreet

Komentar Ketua Powell

Dalam konferensi persnya setelah pengumuman kebijakan bulan lalu, Mr. Powell agak lebih optimis pada ekonomi yang dia alami enam minggu sebelumnya. 

Setelah pertemuan bulan April, Mr. Powell, yang biasanya merupakan pembicara yang detail dan fasih, telah menjawab hampir setiap pertanyaan dari reporter tentang waktu program obligasi dengan saat “kemajuan lebih lanjut yang substansial” telah dibuat. 

Ungkapan itu sengaja digunakan untuk menghindari pembahasan detail ekonomi AS terkait program obligasi. Nonfarm Payrolls Maret baru saja datang di 916.000 dan The Fed tampaknya takut sell-off pasar kredit dan suku bunga Treasury yang lebih tinggi jika berbicara menyetujui pemulihan. Pada tanggal 28 April, hari FOMC, imbal hasil Treasury 10-tahun ditutup di 1,6200. 

Pada konferensi persnya pada bulan Juni, Mr. Powell berbicara secara singkat. Dia menjelaskan secara rinci tentang pemikiran FOMC tentang inflasi, pasar tenaga kerja, kekurangan produk dan material, dan kesulitan memperkirakan dalam situasi ekonomi yang sangat tidak biasa ini. 

Mr Powell menyebutkan beberapa kali kemungkinan bahwa inflasi mungkin lebih kuat dan lebih persisten dari yang diperkirakan bank. Dia mengakui, para pejabat membahas masalah taper dalam pertemuan ini. 

Salah satu alasan yang mungkin untuk keterbukaannya pada bulan Juni mungkin adalah penurunan imbal hasil obligasi. Pada 15 Juni, imbal hasil Treasury 10-tahun telah ditutup di 1,49%. Kenaikan 7 basis poin pada hari berikutnya, sebagian besar karena perkiraan yang lebih baik dalam Bahan Proyeksi, adalah titik tertinggi berikutnya untuk imbal hasil Treasury. Imbal hasil 10-tahun sejak itu kehilangan 25 poin menjadi 1,32% pada hari Rabu. 

Imbal Hasil Treasury 10-tahun

CNBC

Pasar

Ekuitas menanggapi prospek suku bunga rendah yang berkelanjutan. S&P 500 naik 14,59 poin, 0,34% menjadi 4.358,13, rekor baru. NASDAQ bertambah 0,1% menjadi 14.665,0 dan Dow naik 104,42 poin, 0,30% menjadi 34.681,79.

S&P 500

CNBC

Imbal hasil Treasury melanjutkan penurunan mereka. 10-tahun kehilangan 5 basis poin menjadi 1,32% membawanya ke level terendah sejak Februari. 30-tahun turun 7 poin menjadi 1,936%. 2-tahun tidak berubah di 0,218%. 

Harga obligasi telah reli di tengah kekhawatiran bahwa ekonomi AS melambat, terhambat oleh kekurangan tenaga kerja, produk dan bahan baku yang tidak mereda. Indeks ketenagakerjaan untuk sektor manufaktur dan jasa turun ke kontraksi di bulan Juni untuk pertama kalinya sejak November dan Desember lalu. 

Dolar AS sebagian besar menguat pada hari dengan penutupan EUR/USD pada 1,1794, finish pertama di bawah 1,1800 sejak April 2. USD/JPY datar, menambahkan hanya 5 poin ke 110,66. USD/CAD adalah yang paling aktif, naik lebih dari satu angka ke 1,2461. Kekacauan pada pertemuan OPEC telah menurunkan West Texas Intermediate (WTI) 4,6% dalam dua hari menjadi ditutup di $71,64 pada hari Rabu. 

Kesimpulan

Setiap penyebutan resmi tentang pengurangan dan kondisi yang diperlukan berfungsi untuk mendorong pasar ke tindakan akhirnya. Risalah Juni adalah langkah lain dalam mengakhiri rutinitas program obligasi. Diskusi dan pertimbangan lebih lanjut dapat diperkirakan selama dan setelah simposium kebijakan Jackson Hole tahunan Fed pada akhir Agustus. 

The Fed menginginkan tidak lebih daripada pengumuman pengurangan obligasi pertama sebagai pengumuman yang tenang dan membosankan seperti pertemuan dewan komunitas tentang penggantian saluran pembuangan.