Ringkasan Powell: Dove Kalahkan Dolar, Tanpa NFP yang Kuat, Lupakan Saja Pengurangan QE

• Ketua Federal Reserve Jerome Powell telah mengungkapkan pesan yang beragam dalam pidato kritisnya di Jackson Hole (hari Jumat lalu).
• Dia menentang daftar panjang anggota 'elang' yang menyerukan penarikan segera stimulus.
• Penurunan dolar ditegaskan dan bisa diperburuk.

Kata terakhir adalah milik orang di atas – dan dia adalah seekor 'merpati' yang mengirim dolar turun. Ketua Federal Reserve Jerome Powell telah menentang sejumlah suara vokal 'elang' di antara rekan-rekannya dan – seperti yang dipratinjau oleh rekan saya Joseph Trevisani – menahan diri untuk memberikan isyarat pengurangan skema pembelian obligasi $ 120 miliar/bulan bank. Lebih banyak greenback yang dicetak = mata uang yang lebih lemah.

Pesan Powell dapat diringkas dengan The Good, the Bad, and Ugly:

Yang Baik: Prospek tenaga kerja telah sangat cerah dan ini kemungkinan akan berlanjut.

Yang Buruk: Inflasi mengkhawatirkan, tetapi masih bisa moderat di kemudian hari dan The Fed memiliki alat untuk merespons. Inflasi "harus hilang dari waktu ke waktu."

Yang Jelek: COVID-19 varian Delta  memberikan bayangan gelap ketidakpastian atas prospek. Powell mendandani bahwa pada bulan Juli, dia mengharapkan akan tepat untuk melakukan penguranga nQE tahun ini, tetapi Delta telah membuatnya merasa ragu.

Intinya: Powell tidak mengatakan apa-apa terkait pengurangan QE, mengirim saham naik dan dolar turun.

Apakah ini akan berlanjut? Pertemuan bank berikutnya adalah pada pertengahan September dan didahului oleh dua rilis penting terkait dengan mandat The Fed – inflasi dan lapangan kerja. Nonfarm Payrolls penting minggu depan tidak hanya diterbitkan lebih awal tetapi terdiri dari perubahan pekerjaan dan juga tanda inflasi melalui upah.

Jika AS memperoleh hampir satu juta pekerjaan bulan lalu dan pendapatan tetap pada laju pertumbuhan tahunan sebesar 4%, pengurangan QE kemungkinan akan terjadi dan dolar dapat merebut kembali tahtanya.

Namun, jika NFP mendekati 500.000 dan gaji naik perlahan seperti yang diharapkan, mesin cetak The Fed akan bekerja dengan tenaga penuh dan penurunan dolar akan memburuk.

Sebelumnya pada hari Jumal lalu, daftar panjang komentar para pejabat The Fed kepada pers keuangan dan mendukung pengurangan QE. Daftar tersebut termasuk para anggota 'elang' yang dikenal seperti Robert Kaplan dan James Bullard, tetapi juga para  anggota yang lebih berhati-hati seperti Loretta Mester, Patrick Harker dan Raphael Bostic. Serangan di Bloomberg dan CNBC terkadang tampak seperti upaya terkoordinasi.

Mereka yang mendukung penarikan stimulus mengatakan bahwa kondisi untuk mencapai "kemajuan lebih lanjut yang substansial" telah terpenuhi dan juga berbicara tentang kenaikan harga yang cepat. Namun, ukuran inflasi pilihan The Fed menunjukkan beberapa tanda moderasi. Pengeluaran Konsumsi Pribadi Inti (PCE Inti) naik 0,3% MoM di bulan Juli dan 3,6% YoY, seperti yang diharapkan.