Presiden AS Trump Membuat Kesalahan dengan Kevin Warsh

Siapa Kevin Warsh? Dan apa yang akan dilakukannya terhadap The Fed? Pertanyaan-pertanyaan ini membuat minat spekulatif terjaga di malam hari, dan merupakan salah satu alasan utama untuk ketidakstabilan pasar terbaru.

Kevin Warsh adalah seorang finansier dan eksekutif bank Amerika yang menjabat sebagai anggota Dewan Gubernur Sistem Federal Reserve dari Februari 2006 hingga Maret 2011. Sekarang, Warsh telah menjadi calon Presiden AS Donald Trump untuk menggantikan Ketua Jerome Powell sebagai Ketua The Fed.

Warsh memiliki masa lalu di The Fed

Presiden George W. Bush mencalonkan Warsh pada tahun 2006, dan ia menjabat di bawah kepemimpinan Ben Bernanke. "Helicopter Ben," seperti yang biasa disebut pasar, menerapkan kebijakan moneter pelonggaran yang cukup agresif selama krisis keuangan, memangkas suku bunga federal dari 5,25% menjadi rentang 0%-0,25%, sambil memberikan likuiditas besar-besaran kepada bank-bank.

Saat itu, ekonomi berada dalam skenario yang sama sekali berbeda: AS menghadapi salah satu resesi terparahnya akibat gelembung perumahan yang menyebabkan krisis hipotek subprime yang menyebar ke seluruh dunia.

Pertumbuhan tahunan di Amerika Serikat menyusut sebesar 2,6%, sementara tingkat pengangguran melonjak menjadi 10% pada puncak krisis.

Dari hawk ke…dove?

Kebijakan Bernanke, dan dengan demikian, keputusan Warsh, disesuaikan dengan kondisi ekonomi saat itu. Dan sementara Bernanke mendukung untuk terus memberi makan monster keuangan, Warsh dengan tegas menentangnya. Warsh mengeluhkan penggunaan utang AS pada krisis 2008-2009 dan sekali lagi selama pandemi 2020, mencatat bahwa pelonggaran yang berkelanjutan telah mendistorsi pasar keuangan dan hanya memperkaya Wall Street.

Warsh dianggap sebagai hawk, karena ia terus memperingatkan tentang risiko terlihat "terlalu akomodatif terlalu lama," berkomitmen pada stabilitas harga terlepas dari potensi dampak pada kebijakan pemerintah lainnya. "Federal Reserve tidak boleh—dan tidak akan—mengorbankan jenis stabilitas lain—stabilitas harga—untuk membantu mencapai tujuan kebijakan pemerintah lainnya," kata Warsh pada bulan Juni 2009.

Namun, baru-baru ini, Warsh menunjukkan beberapa tanda dovish, mendukung pemotongan suku bunga. Warsh telah menganjurkan untuk mengubah fokus dari data makroekonomi, yang ia yakini dipengaruhi oleh faktor temporal yang seharusnya tidak dimasukkan, ke lebih banyak "faktor struktural" jangka panjang.

Perubahan Warsh dari hawk ke dove, bagaimanapun, mungkin tidak cukup untuk mengejar tujuannya, atau tujuan Presiden Donald Trump. Setiap perubahan yang ingin ia perkenalkan, baik dalam kebijakan moneter atau dalam cara menentukan kebijakan moneter, dapat ditolak oleh mayoritas FOMC. Dan tampaknya tidak mungkin bahwa hanya dengan mengganti Ketua sudah cukup untuk mengabaikan data sebagai dasar utama dari setiap keputusan. Sama tidak mungkinnya bahwa tiba-tiba, dove FOMC akan mengubah arah hanya karena Ketua baru mengatakannya.

Menilai Warsh hanya berdasarkan komentar-komentarnya baru-baru ini dan tanpa melihat sepenuhnya apa yang dilakukannya saat menjabat sebagai Gubernur Federal Reserve adalah salah satu kesalahan paling mencolok yang dibuat Presiden AS Trump sejak kembali ke Gedung Putih.

Warsh tidak akan dapat menyenangkan Trump, setidaknya tidak dengan kecepatan yang diinginkan Trump. Sementara itu, Wall Street akan terus bersiap menghadapi ketidakpastian, setidaknya sampai kebijakan dan kepemimpinan Warsh menjadi lebih jelas.