Pratinjau Pertemuan Khusus ECB: Tiga Potensi Penggerak EUR/USD yang Harus Diperhatikan

• ECB kemungkinan akan bergerak menuju target inflasi yang lebih simetris, dan itu sudah diperhitungkan.
• Memasukkan perumahan dalam perhitungan kenaikan harga bisa meningkatkan euro.
• Bersandar pada tujuan ketenagakerjaan dan ketidaksetaraan dapat membebani mata uang bersama.

Karena Euro 2020 sedang dimainkan pada tahun 2021, tinjauan strategis Bank Sentral Eropa yang direncanakan untuk tahun lalu baru diperjuangkan sekarang – dan itu dapat memiliki konsekuensi bagi EUR/USD.

Dimodelkan setelah Bundesbank Jerman, ECB memiliki "jarum tunggal dalam kompasnya" – satu-satunya mandat untuk menjaga stabilitas harga, tanpa memperhitungkan lapangan kerja, seperti yang dilakukan Fed. Selain itu, target lembaga yang berbasis di Frankfurt ini "di bawah, tetapi mendekati, 2%" lebih hawkish daripada kebanyakan bank sentral lainnya. Itu akan berubah.

Presiden ECB Christine Lagarde telah menghidupkan kembali upaya untuk menyimpulkan tinjauan strategis yang dia mulai awal tahun 2020 dan mungkin akan selesai segera pada tanggal 8 Juli. Kesenjangan antara anggota yang bersikap hawkish di belahan utara dan anggota yang bersikap dovish di belahan selatan tetap utuh, tetapi bank masih bisa menempa visi baru penggerak pasar.

Berikut adalah tiga hal yang harus diwaspadai, dan bagaimana mereka bisa menggerakkan euro.

1) Target inflasi simetris

Dengan menghapus satu kata, "di bawah", ECB akan mengirimkan sinyal bahwa mereka tidak melihat inflasi utama tahunan sebesar 2% sebagai batas tertinggi, melainkan sebagai target yang lebih simetris. Akankah Eropa melakukan hal yang sama dengan Amerika? The Fed melangkah lebih jauh dengan membiarkan inflasi panas di masa depan untuk mengkompensasi kelemahan masa lalu. Itu mungkin akan menjadi langkah yang terlalu jauh untuk anggota yang bersikap hawkish di Jerman.

Namun, mengubah bahasa untuk menargetkan "inflasi sekitar 2%" akan menjadi kompromi yang logis. Apakah hal tersebut akan mendorong euro turun? Mungkin tidak, karena pasar telah mengantisipasi perubahan seperti itu terhadap target harga bank sentral lainnya.

Kejutan ke sisi atas bagi euro akan membiarkan bahasa saat ini tidak berubah, sementara euro bisa jatuh bila ECB membiarkan inflasi terlalu panas (overheat), prospek yang tidak mungkin.

Saat ini, kenaikan harga hampir tidak mencapai target 2% di bulan Mei, dan hanya berkat efek dasar – inflasi yang turun sekitar waktu ini tahun lalu, di puncak pandemi. Indeks Harga Konsumen utama turun kembali ke 1,9% pada bulan Juni.

Sumber: FXStreet

2) Termasuk perumahan?

Topik penting lainnya dalam agenda ECB adalah mengubah formula cara menghitung inflasi. IHK bank mengecualikan harga rumah, yang dilihat sebagai investasi daripada barang konsumsi. Namun, biaya tempat tinggal tidak dapat diabaikan karena harga di seluruh benua meningkat.

Seperti yang ditunjukkan diagram di bawah, harga rumah telah naik sebesar 5,4% pada tahun 2020, meskipun ada pandemi. Itu jauh melebihi biaya lain, meskipun lebih rendah dari kenaikan dua digit di AS:

Sumber: Trading Economics

Jika ECB memilih untuk menggunakan perumahan sebagai bagian dari formula barunya – meskipun hanya terdiri dari sebagian kecil – hal itu dapat mendorong inflasi secara keseluruhan lebih tinggi. Artinya, bank akan lebih cepat mencabut kebijakan akomodatifnya. Mencetak lebih sedikit euro dan akhirnya menaikkan suku bunga dapat meningkatkan mata uang bersama tersebut.

3) Pengangguran dan ketimpangan

Dalam beberapa tahun terakhir, ECB menjadi lebih peduli terhadap dampak kebijakannya, termasuk kemungkinan berkontribusi pada kesenjangan kekayaan yang lebih luas. Quantitative Easing (QE) dipersalahkan karena memperkaya mereka yang sudah memiliki modal besar sementara yang lain tidak diuntungkan.

Selain itu, kaum populis telah mendapatkan traksi dan politisi arus utama telah mengadopsi sikap membantu melindungi mereka yang tertinggal. Bank tidak dapat mengabaikan kekhawatiran tersebut dan dapat memulai proses memasukkan pengangguran ke dalam target.

Sementara adopsi penuh dari mandat ganda Fed – stabilitas harga dan lapangan kerja penuh – yang tidak mungkin, setiap dorongan untuk mempertimbangkan tenaga kerja dapat membebani mata uang bersama. Mengapa? Ini berarti suku bunga yang lebih rendah untuk waktu yang lebih lama agar semua orang dapat "naik level".

Bagaimana dengan perubahan iklim? Isu lingkungan menjadi agenda utama Presiden ECB Lagarde. Bank dapat mengadopsi kebijakan untuk mendukung perusahaan yang lebih bersih saat membeli obligasi perusahaan dan menghindari yang lainnya. Namun, pedagang Valas akan lebih bijaksana untuk mengabaikan tajuk utama seperti itu, karena tidak akan memengaruhi mata uang bersama.

Kesimpulan

Tinjauan strategis ECB dapat memiliki dampak jangka panjang dan pendek pada arah euro. Sementara target inflasi simetris diperhitungkan, perubahan formula IHK dan mempertimbangkan pengangguran akan berdampak pada euro.