Pratinjau Risalah Federal Reserve AS: Semua Tentang Obligasi Sekarang

• Akun yang diedit dari pertemuan 4-5 November FOMC.
• Program pembelian obligasi adalah alat kebijakan utama.
• Dampak dari hasil yang rendah adalah salah satu alasan melemahnya dolar.
• Proyeksi ekonomi baru akan dirilis pada pertemuan 15-16 Desember.

Federal Reserve adalah lembaga Amerika pertama yang menanggapi dengan tegas implikasi ekonomi dari pandemi ketika memangkas suku bunga dana fed pada awal Maret. Event telah memberikan penghargaan kepada gubernur atas kesadarannya.

Bisnis inovatif dan program pinjaman pemerintah yang segera menyusul telah sedikit digunakan. Dengan suku bunga dasar pada batas nol, alat utama kebijakan moneter adalah kebangkitan pelonggaran kuantitatif melalui pembelian $120 miliar sebulan di Treasury.

Pembelian obligasi

Dampak dari program obligasi terlihat dalam imbal hasil pada Treasury 10 tahun. Pada hari terakhir 2019, imbal hasil Treasury 10 tahun adalah 1,919% dan pada 5 Februari 1,649%. Sedikit lebih dari satu bulan kemudian pada tanggal 9 Maret, hasil yang sama adalah 0,498%, level terendah sepanjang masa. Pada Rabu pagi di New York diperdagangkan di 0,862%, kurang dari setengah imbal hasil sebelum kebijakan Fed.

CNBC

Pembelian obligasi memiliki dua pengaruh. Program ini telah menurunkan suku bunga Treasury dan pasar ke posisi terendah sepanjang masa. Imbal hasil 10-tahun mencapai 0,498% pada 9 Maret di awal kepanikan pasar, dan kemudian meninjau kembali kisaran itu pada awal Agustus di 0,515% pada tanggal 4.

Harga pasar mengikuti. Rata-rata nasional untuk hipotek dengan suku bunga tetap 30 tahun, pinjaman rumah paling umum di AS, adalah 3,65% pada 19 Maret. Delapan bulan kemudian pada tanggal 19 November adalah 2,72%, rekor terendah dalam lima dekade sejarah.

 

Kebijakan suku bunga Fed memiliki penerima manfaat penting lainnya selain pemilik rumah AS, Federal, pemerintah negara bagian dan lokal. Pembelanjaan pandemi oleh pemerintah di semua tingkatan dan pengurangan pendapatan pajak dari penutupan musim semi telah menghasilkan rekor pinjaman di Washington dan banyak ibu kota negara bagian. Pembelian obligasi Fed meminimalkan biaya defisit anggaran ini.

Hasil kedua dari program obligasi Fed adalah kompresi volatilitas pasar kredit. Pada 2018 dan 2019 kisaran Treasury 10 tahun diperpanjang dari 3,233% pada 1 Oktober 2018 menjadi 1,499% pada 26 Agustus 2019. Itu berarti 173,4 basis poin.

Selama tahun lalu, yaitu dari Desember seperti yang tertera di atas yaitu di 1,919% ke terendah Maret di 0,498%, kisarannya menjadi 142,1 basis poin yang sebanding. Kisaran sejak Maret di bawah program pelonggaran kuantitatif baru telah kurang dari seperempatnya, 45,7 poin. Mengingat volatilitas di pasar lain, dampak pembelian Fed sangat jelas.

Kesimpulan dan dolar

Federal Reserve telah menjadikan suku bunga rendah sebagai landasan kebijakan pandemi perbankannya. Penurunan suku bunga dana fed ke target atas 0,25% hanyalah langkah awal. Kebijakan sebenarnya adalah program pembelian yang mempertahankan imbal hasil Treasury 10-tahun di bawah 1% selama delapan bulan dan harga pasar sama-sama rendah.

Perkiraan imbal hasil dari gubernur Fed memiliki tingkat dana fed tidak berubah hingga akhir 2023. Dana fed adalah suku bunga bank semalam. Sebagian besar suku bunga pasar menunjukkan Treasury 10-tahun dan itu dikendalikan, dan secara artifisial tertekan, oleh program pembelian obligasi Fed.

Untuk ekonomi dan dolar, tindakannya ada dalam imbal hasil yang diperbolehkan oleh pelonggaran kuantitatif.

Itulah sebabnya pasar akan menjelajahi rendisi kering dari diskusi FOMC untuk petunjuk masa depan program obligasi Fed, kebijakan moneter dengan cara lain.