Pratinjau Powell: Tiga Alasan Untuk Perkirakan Ketua Fed Akan Menurunkan Dolar

• Ketua Fed Powell kemungkinan akan mengirim pesan yang hati-hati, sejalan dengan risalah rapat bank.
• Tanda-tanda bahwa inflasi memang bersifat sementara juga dapat melunakkan pesannya.
• Covid varian delta sedang melanda AS dan dapat meredam aktivitas ekonomi.

The Fed memberi, The Fed mengambil – sikap hawkish telah datang pada bulan Juni dan mungkin menghilang pada bulan Juli, kali ini membawa dolar turun daripada naik. Ketua Federal Reserve Jerome Powell dijadwalkan untuk bersaksi di Capitol Hill pada hari Rabu dan dia mungkin menyampaikan pesan yang lebih hati-hati. Tanpa dorongan untuk mengurangi pembelian obligasi, greenback bisa kehilangan sebagian dari kenaikannya.

Mengapa Powell kembali ke sikap dovishnya? Berikut adalah tiga alasan.

1) Risalah rapat Fed sedikit berubah

Pada pertengahan Juni, The Fed mengejutkan investor dengan mengisyaratkan dua kenaikan suku bunga pada tahun 2023. Selain itu, Powell dengan jelas mengatakan bahwa pengurangan pembelian obligasi oleh bank sekarang menjadi agenda. Namun, dalam risalah rapat dari pertemuan tersebut – yang dirilis pada awal Juli setelah diedit – bank sentral paling kuat di dunia itu tampak lebih berhati-hati.

Sementara pengurangan dalam agenda, The Fed tampaknya bersabar terhadap langkah lebih lanjut dan bersikeras melihat "kemajuan substansial lebih lanjut." Sekitar 6,8 juta rakyat Amerika belum kembali ke pekerjaan pra-pandemi-nya dan The Fed tidak menerima tingkat pengangguran yang rendah.

Pejabat mengikuti ukuran seperti Tingkat Partisipasi Angkatan Kerja (Labor Force Participation Rate/LFPR) yang tetap di bawah 62% dan juga rasio lapangan kerja terhadap populasi, yang tertekan di bawah 59%. Thomas Barkin dari The Fed baru-baru ini mengatakan dia ingin melihat data terakhir di atas 59% sebelum mempertimbangkan pengurangan.

LFPR dirobohkan oleh pandemi:

Sumber: Federal Reserve

2) Inflasi terlihat sementara

Salah satu kejutan bulan Juni adalah bahwa Fed tampaknya mengabaikan pesannya terkait inflasi. Di awal tahun, bank itu menyarankan bahwa kenaikan harga tahunan di musim semi akan melonjak karena efek dasar – penurunan biaya pada waktu yang sama tahun lalu. Ia juga menekankan bahwa pembukaan kembali dengan cepat menyebabkan kemacetan yang mengakibatkan biaya harga "sementara".

Namun, itu merespons biaya yang lebih tinggi pada bulan April dan Mei dengan menebak-nebak sendiri, membuka peluang ke opsi bahwa kenaikan harga lebih persisten dan dapat bertahan. Wakil Ketua Fed Richard Clarida menetapkan akhir tahun sebagai waktu di mana dia akan tahu apakah inflasi yang lebih tinggi akan bertahan atau tidak.

Namun, tak lama setelah The Fed meragukan penilaiannya sendiri, ada tanda-tanda bahwa insting awalnya benar – beberapa pendorong inflasi turun. Salah satu komponen lonjakan harga yang paling signifikan berasal dari biaya mobil bekas.

Dorongan untuk berkendara setelah lockdown dan rendahnya pasokan mobil baru karena kelangkaan chip global membuat harga mobil bekas meroket. Harganya tetap tinggi, tetapi harga telah turun di bulan Juni.

Sumber: Manheim

Mengemudi mobil baru dan bekas tetap mahal, karena harga minyak tetap pada tingkat yang tinggi. Namun, tidak semua komoditas mampu bertahan. Pandemi telah mendorong banyak rakyat Amerika untuk merenovasi rumah mereka, yang sekarang lebih banyak digunakan sebagai kantor. Itu mengirim harga kayu melejit.

Namun, penurunannya juga cepat dan lebih tajam daripada penurunan harga mobil tua.

Sumber: CNBC

Perkembangan seperti itu dapat menyebabkan Powell, setidaknya, lebih sabar dalam menilai inflasi dan kebutuhan untuk memeranginya dengan mencetak lebih sedikit dolar atau menaikkan biaya pinjaman.

3) Bencana Delta yang membayangi

Krisis Covid tampaknya memudar karena rakyat Amerika berbondong-bondong divaksinasi. Fokus bergeser dari ekonomi yang tertekan ke ekonomi yang bisa terlalu panas karena kembali ke normal dengan cepat dan stimulus moneter dan fiskal yang meningkat. Namun, asumsi itu mungkin datang terlalu cepat.

Covid kembali melalui varian Delta yang sangat menular yang pertama kali diidentifikasi di India, yang telah mencapai Amerika dan telah menyebabkan peningkatan kasus. Menurut beberapa perkiraan, penularan naik sekitar 94% dalam dua minggu terakhir.

Apakah gubernur negara bagian akan memberlakukan lockdown baru? Tidak secepat itu, tetapi perilaku orang dapat berubah dengan cara yang dapat meredam lapangan kerja dan inflasi – dua mandat The Fed.

Selain itu, setelah mencapai puncak lebih dari 3 juta inokulasi per hari, kurang dari 600.000 rakyat Amerika menerima vaksin setiap hari. Sekitar 55% dari populasi telah menerima satu dosis dan 48% dua dosis. Eropa diperkirakan akan melampaui AS.

Ancaman yang membayangi kemunduran lain karena virus juga dapat menyebabkan Powell mengeluarkan nada yang lebih khawatir.

Kesimpulan

Kesaksian Powell pada pertengahan Juli dapat menandai pergeseran dovish – atau setidaknya mundur dari sikap hawkish sebelumnya – dan itu dapat membebani dolar.