Pratinjau Indeks Harga Konsumen AS Januari: Latihan Akademik Inflasi

• Tingkat IHK bulanan diperkirakan tidak berubah, IHK inti akan naik.
• Tingkat inti dan utama tahunan akan naik sedikit.
• Inflasi adalah keterangan tambahan terhadap kebijakan Fed yang berfokus pada pertumbuhan ekonomi.

Biro Statistik Tenaga Kerja akan merilis indeks harga konsumen (IHK) untuk bulan Januari pada Kamis 13 Februari pukul 13.30 GMT/20:30 WIB.

Perkiraan

Indeks harga konsumen (IHK) diperkirakan akan menambah 0,2% di Januari seperti yang terjadi pada Desember. Inflasi tahunan akan menjadi 2,4% di bulan Januari setelah 2,3% di bulan Desember. Inflasi inti diproyeksikan naik 0,2% di Januari setelah kenaikan 0,1% di bulan Desember dan menjadi 2,2% dari 2,3%.

Inflasi AS

Belum ada tren berkelanjutan dalam IHK inti dalam hampir satu dekade.

Sejak pertengahan 2011 perubahan tahunan dalam IHK inti bervariasi kecuali 0,8%, antara 1,6% dan 2,4% dengan pergerakkan ke bagian atas kisaran selama 18 bulan terakhir.  

Inflasi utama memiliki lebih banyak volatilitas tetapi tidak ada arah yang lebih pasti. Inflasi telah berkisar antara 4% pada September 2011 hingga -0,2% pada Mei 2015. Puncaknya pada 2011 dan lembahnya pada 2015 sebagian besar didorong oleh harga minyak mentah.

Awalnya kenaikan 58% West Texas Intermediate (WTI) dari $ 72 pada pertengahan 2010 menjadi $ 113,93 pada akhir April 2011 diikuti oleh penundaan beberapa bulan oleh kenaikan IHK dari 1,2% menjadi 4% pada September 2011.

Dari Juni 2014 hingga Januari 2015 WTI turun 54%, dari $ 105,37 menjadi $ 48,24. IHK tahunan turun dari 2,1% menjadi -0,2% di bulan April di tahun 2015.  

Reuters

Upah dan inflasi konsumen

Penghasilan rata-rata per jam telah berada di atau di atas 3% selama satu setengah tahun tetapi tidak ada tren yang berkelanjutan sejak Maret 2018 hingga Desember bergerak dari 2,6% menjadi 3,1%. Kenaikan upah tahunan berkisar antara 3,4% hingga 3% setelah melanggar batas 3%.

Bahkan dengan pengangguran setengah abad yang rendah di 3,5% tahun lalu, 3,6% pada Januari, pengusaha tidak harus menawarkan upah yang lebih tinggi untuk mengamankan pekerja. Ini adalah indikasi yang jelas bahwa kelonggaran tetap ada di pasar tenaga kerja tidak termasuk dalam definisi ketat tingkat pengangguran U-3.  

Tingkat Pengangguran U-3

FXStreet

Pertumbuhan payroll telah melambat sekitar 25% tahun ini dari rata-rata bulanan 235.000 pada Januari menjadi 176.000 pada Desember. Non-farm payroll rebound ke 225.000 bulan lalu setelah 145.000 Desember, mungkin bukti dampak pakta perdagangan AS-China.  

Tingkat partisipasi angkatan kerja, bahkan pada tingkat tertinggi lima tahunnya sebesar 63,4% pada Januari, jauh di bawah tidak hanya rata-rata historisnya selama 40 tahun terakhir tetapi juga tingkat pra-resesi satu dekade yang lalu. Kelimpahan pekerja yang kurang dimanfaatkan mungkin lebih banyak memberi tahu kami tentang kurangnya inflasi upah daripada tingkat pengangguran.

Pekerja mencari upah yang lebih tinggi ketika inflasi konsumen menjadi masalah pengeluaran rumah tangga. Siklus ekspektasi dibuat ketika perusahaan menaikkan harga untuk membayar upah yang lebih tinggi, harga-harga itu pada gilirannya memaksa pekerja untuk meminta lebih banyak uang. Ekspektasi inflasi, sebagaimana yang diamati oleh Fed, berlabuh dengan baik. Tidak ada bukti dari siklus ini.

Inflasi: IHK vs PCE

Indeks harga konsumen dan indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) adalah alat pengukur yang berbeda untuk perubahan harga konsumen dari waktu ke waktu.

IHK dirumuskan oleh Biro Statistik Tenaga Kerja, sebuah divisi dari Departemen Tenaga Kerja. Datanya diperluas hingga 1914. Indeks PCE ditabulasi oleh Biro Analisis Ekonomi Departemen Perdagangan dengan informasi dimulai pada tahun 1959.

IHK lebih sering digunakan dalam pertimbangan umum dan datanya menyesuaikan pembayaran jaminan sosial dan beberapa kontrak keuangan, tetapi PCE inti digunakan oleh Fed dalam menetapkan kebijakan suku bunga.

Langkah-langkahnya serupa meskipun tidak identik. Kedua indeks menggunakan perbandingan harga sekeranjang barang dari waktu ke waktu. Ketika biaya barang naik dari satu bulan ke bulan berikutnya, indeks harga naik. Perbedaan utama adalah komposisi masing-masing keranjang dan berat yang diberikan untuk setiap item. Keranjang IHK didasarkan pada konsumsi rumah tangga; PCE diambil dari bisnis apa yang dijual. Indeks PCE juga mencoba untuk memperhitungkan substitusi antara barang ketika harga naik dan konsumen menggantinya dengan barang yang lebih murah.

Indeks harga konsumen secara historis menemukan tingkat inflasi yang lebih tinggi. Menurut IHK Federal Reserve Cleveland telah berjalan sekitar 0,5% lebih tinggi abad ini.  

Untuk minat pasar, IHK dan IHK inti, yang dirilis pertama setiap bulan, semata-mata sebagai indikator untuk PCE inti dan kebijakan Fed. 

PCE untuk Januari akan dikeluarkan pada tanggal 28 Februari .

Inflasi: Inti vs utama

Pengukur inti dan utama terbagi dengan dimasukkannya atau tidak harga makanan dan energi. Secara historis, biaya energi berfluktuasi secara dramatis. Harga makanan kurang begitu secara keseluruhan tetapi masing-masing item yang termasuk dalam keranjang dapat bervariasi sesuai cuaca dan faktor non-ekonomi alami lainnya.

Minyak mentah adalah contoh terbaik dari perbedaan antara ekspektasi inflasi jangka panjang dan dampak jangka pendek dari aksi harga pasar yang didorong oleh peristiwa.    

Seperti dalam contoh di atas kenaikan 58% dalam WTI dari pertengahan 2010 hingga awal 2011 membawa kenaikan inflasi utama dari 1,2% menjadi 4%. Penurunan 54% dalam WTI empat tahun kemudian menyeret IHK dari 2,1% menjadi -0,2%. Perubahan harga tidak memiliki dampak jangka panjang pada tingkat inflasi.

Dari tahun 1980 hingga 2000 harga minyak mentah tetap dalam kisaran $ 15 hingga $ 35. Itu adalah peningkatan konsumsi dalam dekade pertama abad ini, sebagian besar tetapi tidak secara eksklusif dari China, dan kekhawatiran bahwa pasokan minyak berkurang yang mendorong harga  ke pesawat yang lebih tinggi. Ini sudah menjadi industri fracking Amerika Utara dan lonjakan pasokan yang telah membalikkan tren.  

Kebijakan Fed dan penargetan inflasi

Bagi para pembuat kebijakan The Fed, ekspektasi inflasi jangka panjang dalam perekonomianlah yang penting. Ini terus menjadi kata-kata FOMC "berlabuh dengan baik." Meskipun pergerakan yang cukup besar dalam bisnis harga energi, rumah tangga dan individu tidak mengantisipasi banyak perubahan dalam tingkat inflasi untuk beberapa tahun ke depan.   

Federal Reserve menggunakan indeks harga inti karena dengan mengecualikan energi dan biaya makanan, Fed dapat memisahkan pergerakan harga sementara dari tren jangka panjang. Fed menggunakan PCE daripada IHK karena gubernur percaya itu memberikan gambaran harga yang lebih fleksibel dan akurat dalam perekonomian.

Tidak semua bank sentral menggunakan ukuran harga inti. Bank Sentral Eropa menggunakan ukuran inflasi keseluruhan atau informasi utama. Dalam pandangannya harga yang sebenarnya dibayar oleh konsumen lebih relevan dengan kinerja ekonomi dan bahwa biaya makanan dan energi adalah bagian besar dari anggaran rumah tangga.

Pejabat The Fed mengadopsi target simetris 2% untuk inflasi di bawah Ketua Ben Bernanke pada tahun 2012, meskipun telah memiliki tujuan tidak resmi sejak 1996 dan Alan Greenspan.

Kesimpulan: Kebijakan Fed dan dolar

Inflasi tidak lagi menjadi perhatian retoris bagi para pembuat kebijakan Fed. Karena harga stabil adalah salah satu dari dua mandat Kongres bank sentral, yang lainnya adalah pekerjaan, inflasi tetap menjadi topik aktif bagi gubernur dan Ketua dalam semua pernyataan resmi.

Pada kenyataannya, harga dan upah dalam ekonomi AS stabil dalam kisaran mereka selama setengah dekade terakhir. Tidak ada indikasi bahwa harga atau upah mengalami percepatan atau bahwa tekanan sedang membangun dalam ekonomi yang mungkin memaksa mereka keluar dari jalur mereka.

Di bawah Jerome Powell, Fed secara eksplisit menggunakan kebijakan untuk mendukung ekspansi ekonomi yang sudah berjalan lama dan pasar tenaga kerja. Inflasi sering disebutkan tetapi ini bukan masalah kebijakan aktif.  

Inflasi bukan penggerak kebijakan suku bunga Fed saat ini dan dampaknya terhadap dolar sangat minim.

Dalam kisaran IHKI inti 1,6% -2,4%, para gubernur tidak lagi cenderung untuk menurunkan suku bunga di bagian bawah atau menaikkan suku bunga di bagian atas.