Prakiraan Mingguan Dolar AS: Terkena Tarif. Lalu Apa?

• Dolar AS naik secara signifikan minggu ini, mendekati level tertinggi dalam empat minggu.
• Rilis data AS yang lebih kuat dari yang diperkirakan mendukung bias kenaikan.
• Risalah FOMC mengungkapkan adanya perpecahan dalam Komite mengenai jalur suku bunga.

Minggu yang telah berlalu

Dolar AS (USD) membalikkan penurunan minggu sebelumnya, berhasil melakukan rebound yang berarti dan menguji kembali area tepat di atas batas 98,00 saat dilacak oleh Indeks Dolar AS (DXY).

Selain itu, pergerakan yang terus menerus naik dalam imbal hasil Treasury AS di berbagai kerangka waktu menyertai kinerja kuat Greenback.

Melihat gambaran yang lebih luas, sentimen yang lebih baik seputar Dolar AS didukung oleh hasil yang kuat dari data AS dan konsensus yang masih cukup terpecah mengenai jalur suku bunga potensial dari Federal Reserve (The Fed), seperti yang ditunjukkan dalam Risalah terbaru.

Beberapa hal yang meredakan kenaikan mingguan dolar, Mahkamah Agung AS memutuskan menolak tarif global Presiden Donald Trump pada hari Jumat, menghidupkan kembali ketidakpastian mengenai apa yang dapat diharapkan pasar dari ini dalam jangka pendek.

Sementara itu, para pelaku pasar memprakirakan The Fed akan mempertahankan Rentang Target Fed Funds (FFTR) tidak berubah pada pertemuan 18 Maret, dengan harga hampir 63 basis poin pelonggaran tahun ini.

Tidak ada terburu-buru dari The Fed saat risiko mereda

The Fed melakukan persis seperti yang diharapkan pasar pada akhir Januari, mempertahankan suku bunga di 3,50% hingga 3,75%. Keputusan tersebut tidak mengundang perhatian, tetapi nada yang disampaikan sedikit lebih percaya diri. Para pengambil kebijakan terdengar lebih nyaman dengan pertumbuhan dan mengurangi kekhawatiran sebelumnya tentang risiko pasar tenaga kerja yang meningkat.

Ketua Jerome Powell menggambarkan kebijakan sebagai tepat, menunjuk pada pasar tenaga kerja yang stabil dan meredanya inflasi jasa. Ia meremehkan kenaikan inflasi headline baru-baru ini sebagai sebagian besar dipicu oleh tarif dan menegaskan bahwa keputusan akan tetap diambil per pertemuan, tanpa jalur yang telah ditentukan sebelumnya.

Risalah tersebut memperkuat pesan itu. Hampir semua pejabat mendukung untuk mempertahankan suku bunga tetap, dengan hanya beberapa yang mendukung pemotongan. Pelonggaran lebih lanjut mungkin terjadi jika inflasi terus turun, tetapi Komite tidak mengisyaratkan pergerakan satu arah. Untuk saat ini, The Fed tetap sabar, hati-hati, dan sangat bergantung pada data.

Perpecahan The Fed: Dove berbicara tentang pemotongan, hawk mempertahankan garis

Putaran terbaru komentar The Fed mengungkapkan perpecahan yang akrab, tetapi semakin bernuansa. Beberapa pejabat jelas mengadopsi sikap dovish, meninggalkan kemungkinan beberapa pemotongan lebih lanjut jika inflasi berkooperasi. Lainnya teguh dalam mode 'tunggu dan lihat', memperingatkan bahwa risiko harga dan ketidakpastian pasar tenaga kerja mengharuskan kesabaran.

Bagi pasar FX, keseimbangan antara kedua kubu ini penting. Ini membentuk seberapa agresif investor memperkirakan langkah berikutnya dan seberapa banyak dukungan yang dapat dipertahankan Dolar AS.

Kecenderungan dovish

Austan Goolsbee (Chicago Fed, pemilih 2027) menonjol di sisi dovish. Ia berargumen bahwa beberapa pemotongan suku bunga lebih lanjut mungkin tepat tahun ini, asalkan inflasi kembali meluncur menuju 2%. Meskipun ia mengakui harga jasa yang kuat di bawah laporan CPI terbaru, kerangka berpikirnya yang lebih luas menunjukkan keyakinan bahwa disinflasi akan kembali muncul.

Dalam istilah pasar, itu menjaga narasi pelonggaran lebih lanjut pada 2026, bersyarat tetapi berarti.

Mary Daly (San Francisco Fed, pemilih 2027) juga condong dovish, meskipun dengan cara yang lebih terukur. Ia menekankan bahwa inflasi masih perlu turun tetapi menggambarkan kebijakan sebagai sedikit restriktif dan secara umum berada di tempat yang tepat. Dengan pasar tenaga kerja dalam kondisi yang lebih baik setelah pemotongan tahun lalu dan efek tarif yang diharapkan memudar, ia menyiratkan tidak ada kebutuhan untuk pengetatan kembali.

Nada bicaranya menunjukkan kenyamanan dengan sikap saat ini dan keterbukaan untuk pelonggaran jika inflasi terus membaik.

Kewaspadaan hawkish

Michael Barr (Dewan Gubernur, pemilih tetap) jelas lebih condong ke sisi hawkish. Ia menyarankan pemotongan suku bunga lain mungkin terjadi di masa depan, tetapi tidak segera. Untuk saat ini, ia nyaman mempertahankan suku bunga di tempatnya, berargumen bahwa risiko inflasi belum sepenuhnya mereda dan bahwa The Fed membutuhkan lebih banyak waktu untuk membaca data dengan benar. Fokusnya pada tekanan harga yang dipicu oleh tarif menggarisbawahi satu poin sederhana: hambatan untuk pelonggaran baru tidak rendah.

Michelle Bowman (Wakil Ketua Pengawasan, pemilih tetap) mengungkapkan nada yang berbeda tetapi sama hati-hatinya. Alih-alih hanya fokus pada inflasi, ia mempertanyakan kekuatan pasar tenaga kerja, menggambarkan laporan pekerjaan terbaru sebagai tidak biasa dan menyarankan bahwa headline mungkin tidak sepenuhnya mencerminkan situasi. Ia tidak secara terbuka hawkish tentang harga, tetapi skeptisisme-nya menambah lapisan ketidakpastian lainnya. Jika pasar tenaga kerja ternyata lebih lemah di bawah permukaan, keseimbangan risiko The Fed bisa bergeser. Namun untuk saat ini, pesannya adalah satu dari kewaspadaan daripada urgensi.

Kesimpulan

Para dove tetap terbuka untuk pemotongan lebih lanjut, asalkan inflasi jelas kembali ke jalur penurunannya. Suara-suara yang lebih hawkish mengikat percakapan seputar kesabaran dan manajemen risiko.

Bagi Dolar AS, keseimbangan itu penting. Inflasi yang lebih lembut akan memberi keberanian kepada para dove dan kemungkinan akan membebani Greenback. Harga yang lengket atau kejutan ke atas, di sisi lain, akan memvalidasi kewaspadaan para hawk, mendorong pemotongan suku bunga lebih jauh dan memberikan dukungan yang lebih kuat bagi Dolar.

CPI yang lebih lembut menjaga pemotongan tetap dalam permainan, hanya saja belum saatnya

Inflasi di AS sedikit mendingin lebih dari yang diprakirakan pada bulan pertama tahun ini. Memang, Indeks Harga Konsumen (IHK) umum turun menjadi 2,4% YoY pada bulan Januari, sementara IHK inti, yang tidak termasuk biaya makanan dan energi, mereda menjadi 2,5% selama periode yang sama. Dalam istilah sederhana, tekanan harga masih menuju ke arah yang benar, meskipun masih di atas target The Fed.

Bagi pasar, itu sudah cukup untuk menjaga cerita disinflasi tetap utuh dan perlahan membangkitkan ekspektasi penurunan suku bunga di masa mendatang. Namun dari sudut pandang The Fed, misi belum selesai. Inflasi masih di atas target 2%, dan dampak akhir dari tarif AS terhadap harga konsumen masih jauh dari jelas.

Jadi, sementara para investor mungkin condong ke arah pelonggaran, para pembuat kebijakan jelas menunjukkan bahwa kehati-hatian masih memiliki kendali.

Perlu dicatat, Belanja Konsumsi Pribadi (PCE) terbaru datang di atas estimasi pada bulan Desember, dengan angka umum meningkat 2,9% YoY dan pengukuran inti naik menjadi 3,0% dari tahun sebelumnya. Mengingat kinerja IHK di awal tahun, kita tidak boleh mengesampingkan trajektori serupa untuk pembacaan PCE bulan Januari.

Posisi jual Dolar dipangkas, tetapi bias bearish tetap ada

Data terbaru dari Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC) menceritakan kisah yang lebih tenang tetapi penting tentang Dolar AS. Pedagang non-komersial (spekulan) telah lebih lanjut mengurangi posisi jual bersih mereka, membawa mereka turun ke level terendah multi-bulan, sekitar 730 kontrak pada minggu yang berakhir 10 Februari. Meskipun demikian, konsensus bearish yang kuat yang muncul pada musim panas 2025 tidak lagi sekuat itu.

Yang sama pentingnya adalah bahwa open interest telah turun untuk minggu kedua berturut-turut, menyusut menjadi sekitar 27,8K kontrak. Itu menunjukkan bahwa ini bukanlah lonjakan mendadak ke posisi beli Dolar yang baru. Ini lebih terasa seperti para pedagang sedang merapikan, menutup posisi jual yang padat dan melangkah ke sisi.

Suasana, maka, kurang agresif bearish dan lebih hati-hati. Dolar telah menyerap banyak berita buruk, dan posisinya tidak lagi tampak tertekan atau sepihak. Itu mengurangi risiko aksi jual tajam lainnya yang didorong murni oleh posisi.

Dari sini, Greenback mungkin memerlukan pemicu baru. Tanpa katalis baru, baik dari inflasi, The Fed, atau lingkungan risiko yang lebih luas, mungkin akan kesulitan menemukan arah yang jelas.

Apa selanjutnya untuk Dolar AS

Minggu depan terasa seperti salah satu periode yang lebih tenang untuk pasar AS. Item utama di kalender adalah Harga Produsen, yang seharusnya memberi kita gambaran apakah tekanan inflasi sedang meningkat di belakang layar sebelum mencapai konsumen.

Selain itu, akan ada parade pembicara The Fed yang sudah dikenal. Dalam minggu data yang ringan, bahkan perubahan kecil dalam bahasa dapat mengubah ekspektasi, jadi para pedagang akan mendengarkan dengan seksama untuk setiap petunjuk tentang inflasi atau prospek suku bunga. Jika angka-angka tidak mengejutkan, mungkin nada The Fed yang akhirnya akan mengarahkan Dolar.

Lanskap teknis

Indeks Dolar AS (DXY) tampaknya telah menemui zona resistance penting di sekitar wilayah 98,00, area yang bertepatan dengan puncak bulanan.

Setelah indeks menembus zona ini, ia bisa mencoba menguji SMA 200-hari yang kritis di 98,42, tepat sebelum SMA 100-hari sementara di 98,59. Di utara dari sini muncul langit-langit 2026 di 99,49 (15 Januari), semuanya mendahului rintangan psikologis 100,00.

Di sisi lain, pelanggaran di bawah basis Februari di 96,49 (11 Februari) dapat membuka jalan untuk pergerakan menuju titik terendah 2026 di 95,56 (27 Januari), sebelum lembah Februari 2022 di 95,13 dan lantai 2022 di 94,62 (14 Januari).

Lebih lanjut, indikator momentum tampaknya mendukung pemulihan lebih lanjut: Relative Strength Index (RSI) naik melewati level 54, sementara Average Directional Index (ADX), di atas 23, menunjukkan tren yang masih kuat.

Secara keseluruhan

Perlu diingat bahwa sebagian besar rebound Dolar pada akhir Januari dan awal Februari bukanlah kebetulan. Itu didorong oleh data dan narasi The Fed. Pergerakan ini mendapatkan daya tarik tambahan setelah Presiden Trump menunjuk Kevin Warsh sebagai pengganti Jerome Powell, pilihan yang dibaca pasar sebagai mungkin kurang dovish daripada yang ditakutkan beberapa orang.

Sekarang sorotan kembali ke tempat yang biasanya menjadi fokus, yaitu angka-angka. Para investor akan terpaku pada kalender AS, terutama laporan inflasi dan pasar tenaga kerja. Bagi The Fed, pekerjaan masih menjadi indikator kunci untuk ekonomi. Para pejabat mengawasi dengan cermat setiap perlambatan yang berarti, tetapi mereka juga sangat menyadari bahwa inflasi belum kembali dengan nyaman di angka 2%.

Tekanan harga tetap sedikit terlalu tinggi untuk kenyamanan. Jika tren disinflasi mulai kehilangan momentum, pasar bisa dengan cepat mengurangi ekspektasi untuk penurunan suku bunga yang awal atau agresif. Dalam hal itu, The Fed kemungkinan akan menggandakan kesabaran, dan nada yang lebih hati-hati itu bisa secara bertahap memberikan dukungan baru bagi Dolar, terlepas dari politik.