Prakiraan Harga Tahunan USD/INR: Rupee India Bisa Mengecewakan Baik Optimis maupun Pesimis di 2026

• USD/INR menguat lebih dari 5% pada tahun 2025 karena arus keluar modal menyebabkan kinerja INR yang buruk.
• Moderasi intervensi valas yang disengaja oleh RBI memberikan sedikit kelegaan temporer.
• INR menghadapi jalan yang sulit untuk pemulihan yang berkelanjutan di tengah kombinasi beberapa faktor.

Rupee India (INR) telah mengalami depresiasi yang konsisten terhadap Dolar AS (USD) selama beberapa tahun terakhir dan menjadi mata uang Asia dengan kinerja terburuk pada tahun 2025. Setelah mengalami penurunan selama lima bulan berturut-turut, INR mencatat pemulihan yang cukup baik lebih dari 2% pada bulan Maret dan mencatat kinerja bulanan terbaiknya sejak November 2018. Momentum ini berlanjut hingga bulan April dan didukung oleh Dolar AS yang secara umum lebih lemah. INR menyentuh level tertinggi tahunan pada bulan Mei, meskipun aksi jual kembali terjadi di tengah kombinasi faktor-faktor global dan domestik. Selain itu, kurangnya upaya dari Reserve Bank of India (RBI) untuk menghentikan penurunan Rupee mendorong pasangan mata uang USD/INR ke level-level di atas 91,00, atau puncak sepanjang masa pada bulan Desember, yang membuat kenaikan tahun berjalan lebih dari 5%.

Grafik Mingguan USD/INR. Sumber: TradingView

Faktor-Faktor Utama di Balik Penurunan Rupee India pada Tahun 2025

INR tetap berada di jalur untuk mencatat penurunan tahunan terbesar sejak tahun 2022 – tahun ketika invasi Rusia ke Ukraina membuat harga Minyak melambung melewati $100 per barel. Perkembangan ini memberikan pukulan besar bagi India, yang mengimpor sekitar 90% Minyak Mentahnya. Demikian pula, lonjakan impor Emas pada tahun 2025 dan penurunan ekspor ke AS, akibat tarif tinggi AS terhadap barang-barang India, memperlebar defisit perdagangan India ke rekor tertinggi $41,68 miliar pada bulan Oktober. Selain itu, ketidakpastian perdagangan, ketegangan geopolitik, dan arus keluar modal asing berkontribusi pada tahun terendah yang tercatat pada Rupee.

Ketidakpastian Perdagangan

Pemerintahan Presiden AS Donald Trump menggandakan tarif perdagangan pada pengiriman India menjadi 50%, termasuk pajak hukuman sebesar 25% mulai akhir Agustus karena pembelian Minyak Mentah Rusia oleh India. Selain itu, Trump mengancam akan memberlakukan lebih banyak tarif pada beras India. AS adalah pasar keempat terbesar untuk beras Basmati India.

Ketegangan Geopolitik

Sebuah krisis muncul antara India dan Pakistan setelah serangan teroris di Jammu dan Kashmir yang dikelola India pada 22 April, yang menewaskan 26 warga sipil. Namun, kedua negara sepakat pada 10 Mei untuk mengakhiri permusuhan setelah serangan drone dan rudal yang intens. Mengingat sifat gencatan senjata yang rapuh, pembaruan konflik antara kedua tetangga bersenjata nuklir ini masih mungkin terjadi.

Dampak ekonomi dari konflik baru dapat terbukti substansial, terutama bagi India, yang saat ini merupakan ekonomi terbesar keempat di dunia dan juga merupakan ekonomi besar yang tumbuh paling cepat di dunia. Faktanya, ekonomi India tumbuh pada laju tercepat dalam 18 bulan, sebesar 8,2% selama periode Juli-September, setelah peningkatan 7,8% yang tercatat pada kuartal sebelumnya. Selain itu, RBI menaikkan proyeksi pertumbuhan PDB untuk TA2025-26 menjadi 7,3%, naik dari estimasi sebelumnya 6,8%.

Pertumbuhan PDB Kuartalan India. Sumber: FXStreet

Arus Asing yang Lemah Menambah Bias Jual yang Persisten

Meski prospeknya cerah, investor asing telah menarik uang dari ekuitas India di tengah imbal hasil yang lebih kuat di tempat lain. Pasar AS telah naik 10–15% rata-rata, sementara pasar Asia telah memberikan imbal hasil 15–35%, dan indeks Eropa naik 18–30% selama periode yang sama. Berbeda dengan rekan-rekan globalnya, ekuitas India hanya naik 1–2% dalam dolar sejak Januari.

Dengan penjualan bersih saham oleh investor asing mencapai hampir $18 miliar sejauh ini tahun ini, India adalah salah satu pasar yang paling terpukul secara global dalam konteks arus keluar portofolio. Ini bertepatan dengan perlambatan dalam investasi langsung asing (foreign direct investment/FDI) dan telah menjadi faktor utama di balik penjualan INR yang persisten sepanjang semester kedua tahun 2025.

RBI yang Ragu-Ragu Berkontribusi pada Kinerja yang Buruk

Sementara itu, bank sentral India telah menghindari intervensi agresif di pasar mata uang untuk menghentikan penurunan satu arah Rupee, meskipun ada ketidakcocokan dengan pergerakan mata uang Asia yang lebih luas. RBI menjual cadangan asing dengan sangat besar, lebih dari $30 miliar pada Kuartal 3 2022 dan $38 miliar pada Kuartal 4 2024. Namun, pada tahun 2025, RBI hanya menjual $10,9 miliar pada Kuartal 3, menandakan pergeseran dari perlindungan terhadap nilai tukar tetap.

RBI menggunakan pendekatan yang terukur dan membeli atau menjual Dolar AS hanya untuk mencegah fluktuasi harga yang mengganggu atau tidak normal. Selain itu, penjualan Dolar yang berlebihan akan mengikis cadangan valuta asing dan menguras likuiditas dari sistem perbankan domestik, yang berpotensi menghambat pertumbuhan ekonomi. International Monetary Fund (IMF) telah mengklasifikasikan kembali rezim nilai tukar India menjadi pengaturan mirip merangkak, yang menunjukkan pendekatan RBI untuk membiarkan Rupee melemah secara bertahap sambil mengelola volatilitas. Ini dapat mempengaruhi bagaimana investor global menginterpretasikan kerangka kerja valuta asing India dan toleransinya terhadap volatilitas.

Risiko Deflasi Membayangi Kebijakan Pemerintah

Untuk mengatasi masalah yang telah lama ada bagi investor global, India memperkuat reformasi sektor keuangan dalam upaya untuk memperkuat buffer modal dan meningkatkan investasi di negara tersebut. Otoritas Sekuritas dan Bursa India (Securities and Exchange Board of India/SEBI) telah memperkenalkan reformasi besar untuk menyederhanakan proses masuk, mengurangi biaya, dan meningkatkan daya tarik keseluruhan pasar modal India.

Tindakan tersebut, banyak di antaranya diprakirakan dapat beroperasi sepenuhnya pada bulan Juni 2026, muncul saat Perdana Menteri Narendra Modi mendorong kemandirian ekonomi yang lebih besar di tengah kekhawatiran terhadap dampak tarif AS yang merugikan pada pertumbuhan ekonomi India. PM Modi mengumumkan akan menurunkan Pajak Barang dan Jasa (Goods and Services Taxes/GST) mulai bulan Oktober - langkah yang memicu pemulihan kecil dalam konsumsi domestik.

Selain itu, RBI telah memangkas suku bunga kebijakan empat kali pada tahun 2025, mengurangi total 125 basis poin. Namun, transmisi moneter tampaknya telah mencapai batasnya karena konsumen mengurangi belanja diskresioner. Hal ini terlihat dari penurunan tajam baru-baru ini dalam Indeks Harga Konsumen (IHK) India, yang turun ke rekor terendah 0,25% pada bulan Oktober dan menunjukkan kekhawatiran ekonomi yang lebih dalam - permintaan lemah, pertumbuhan melambat, dan meningkatnya risiko deflasi.

Dengan Indeks Harga Grosir (Wholesale Price Index/WPI) mencatat angka negatif selama dua bulan berturut-turut pada bulan November, India sudah mengalami tekanan deflasi. Inflasi yang sangat rendah mencerminkan permintaan konsumen yang stagnan, yang dapat menciptakan lingkaran setan dan menyebabkan perlambatan dalam pertumbuhan yang didorong oleh konsumsi.

Indeks Harga Grosir (Wholesale Price Index/WPI) Bulanan India. Sumber: FXStreet

Jalan Pemulihan Rupee India di 2026

Tantangan India sekarang bukanlah pengendalian inflasi tetapi pemulihan permintaan, yang mengindikasikan bahwa baik RBI maupun pemerintah perlu berbagai solusi jangka pendek dan jangka panjang untuk menghentikan pelemahan Rupee. Posisi forward short USD yang besar dari RBI, sekitar $63 miliar pada akhir Oktober 2025, membatasi kapasitasnya untuk intervensi besar di pasar spot. Oleh karena itu, langkah-langkah kebijakan fiskal yang terarah diperlukan untuk menghidupkan kembali keyakinan konsumen dan meningkatkan konsumsi.

Pemerintah mungkin perlu menerima penyimpangan fiskal temporer dan memberikan lebih banyak pendapatan yang dapat dibelanjakan di tangan masyarakat melalui keringanan pajak, kenaikan upah, atau program dukungan pedesaan. Melonggarkan pembatasan pada Investasi Portofolio Asing (Foreign Portfolio Investments/FPI) dan Pinjaman Komersial Eksternal (External Commercial Borrowings/ECB) untuk membuat pasar India lebih menarik bagi investor global. Selain itu, mendorong inklusi obligasi dan ekuitas India dalam indeks global utama dapat memastikan aliran modal asing yang stabil.

India juga harus mendorong penyelesaian perdagangan dalam Rupee dengan negara-negara lain, yang dapat mengurangi permintaan dolar AS dalam transaksi internasional. Ini dapat mendukung Rupee, meskipun laju pemulihan akan bergantung pada aliran modal domestik dan mungkin terbatas sampai ada kejelasan tentang perdagangan dengan AS.

Perundingan Perdagangan India-AS Tetap Menjadi Titik Fokus

Perundingan antara India dan AS menunjukkan pergeseran positif yang jelas pada bulan Desember selama kunjungan Deputi Perwakilan Perdagangan AS, Duta Besar Rick Switzer. Perwakilan Perdagangan AS, Jamieson Greer, mengatakan di depan Komite Anggaran Senat bahwa tawaran yang diajukan India adalah yang terbaik yang pernah kami terima. Greer menambahkan bahwa AS kini memandang India sebagai pasar alternatif yang layak untuk mendiversifikasi saluran-saluran perdagangannya.

Menanggapi hal ini, Menteri Perdagangan dan Industri India, Piyush Goyal, mengatakan bahwa AS harus menandatangani perjanjian perdagangan bebas jika pemerintahan Trump puas dengan proposal tersebut. Namun, Penasihat Ekonomi Utama India, V Anantha Nageswaran, mengatakan bahwa kedua negara telah menyelesaikan sebagian besar perbedaan perdagangan mereka dan kesepakatan dapat terjadi pada Maret 2026.

Sementara itu, tiga anggota legislatif Demokrat di DPR AS memperkenalkan resolusi yang berupaya mengakhiri keadaan darurat nasional yang digunakan untuk membenarkan tarif hingga 50% pada impor India. Jika disetujui, resolusi tersebut akan secara resmi mengakhiri keadaan darurat nasional yang diumumkan pada bulan Agustus dan membatalkan tarif tambahan yang dikenakan pada impor India.

Dolar AS yang Bearish Dapat Memberikan Dukungan Lebih Lanjut

Optimisme perdagangan seharusnya memberikan sedikit kelegaan bagi INR, yang, bersama dengan sentimen bearish yang mendasari di sekitar USD, mungkin membatasi kenaikan pasangan mata uang USD/INR. Faktanya, Indeks USD (DXY), yang melacak Greenback terhadap sekeranjang mata uang, mengalami volatilitas signifikan tahun ini akibat pergeseran ekonomi global dan suku bunga AS yang lebih rendah dibandingkan dengan ekonomi-ekonomi besar lainnya.

Rusia dan Tiongkok praktis telah berhenti menggunakan USD dan kini hampir sepenuhnya bergantung pada mata uang nasional mereka untuk transaksi bilateral. Selain itu, strategi yang lebih luas yang diambil oleh aliansi BRICS, yang berupaya mengurangi ketergantungan pada dolar dengan mempromosikan alternatif, merupakan langkah signifikan menuju sistem moneter internasional yang lebih terdiversifikasi dan perkembangan yang patut dicatat dalam tren de-dollarization yang sedang berlangsung.

Sementara itu, Federal Reserve AS (The Fed) melanjutkan siklus pelonggarannya pada bulan September dan diikuti dengan dua penurunan suku bunga lagi pada bulan Oktober dan Desember, membawa suku bunga federal ke kisaran 3,5% hingga 3,75%. Mengingat tanda-tanda pelemahan kondisi pasar tenaga kerja AS semakin jelas, bank sentral AS diprakirakan akan menurunkan biaya pinjaman lebih lanjut pada tahun 2026.

Selain itu, para investor tampaknya yakin bahwa ketua The Fed yang baru yang sejalan dengan Trump akan sangat dovish dan memangkas suku bunga terlepas dari fundamental ekonomi. Ini mungkin berkontribusi pada kelanjutan penurunan USD yang terlihat sejak awal 2025 saat ekonomi domestik menyesuaikan diri dengan dampak tarif.

Analisis Teknis USD/INR 2026: Ascending Channel Mendukung Para Pedagang Bullish

Grafik Mingguan USD/INR. Sumber: TradingView

Pembentukan channel yang miring ke atas pada grafik mingguan, dari level terendah tahunan, mengarah ke tren bullish yang sudah mapan. Namun, Relative Strength Index (RSI) yang jenuh beli menjaga USD/INR tetap tertekan untuk melewati rintangan channel setelah intervensi RBI pada bulan Desember. Namun, penurunan korektif berikutnya mengindikasikan ketahanan di bawah level psikologis 90,00, yang sekarang seharusnya bertindak sebagai titik penting bagi para pedagang jangka pendek.

Penembusan meyakinkan di bawah level tersebut mungkin mendorong beberapa aksi jual teknis dan menyebabkan pasangan mata uang USD/INR mempercepat penurunan menuju level penembusan 89,00, yang sekarang menjadi support. Ini diikuti oleh support channel tren, yang saat ini dipatok di dekat wilayah 88,60, yang, jika ditembus secara tegas, akan menunjukkan bahwa harga spot telah mencapai puncaknya dalam jangka pendek dan membuka jalan untuk penurunan yang lebih dalam. Pasangan mata uang ini mungkin kemudian melemah lebih lanjut di bawah level 88,00 dan menguji level terendah Oktober 2025, di sekitar zona 87,70-87,65.

Di sisi lain, para pembeli mungkin perlu menunggu konsolidasi jangka pendek dan penerimaan di atas level 91,00 – penghalang channel tren – sebelum mengantisipasi kenaikan lebih lanjut. Beberapa aksi beli lebih lanjut di atas puncak sepanjang masa, di sekitar wilayah 91,40, akan mengonfirmasi penembusan baru dan mempersiapkan jalan untuk kelanjutan tren naik yang telah berlangsung selama beberapa bulan.

Kesimpulan

Pertumbuhan ekonomi India yang kuat dan defisit neraca transaksi berjalan yang dapat dikelola menunjukkan skenario yang menguntungkan bagi INR di 2026. Ditambah, USD yang lebih lemah, harga Minyak Mentah yang lebih rendah, dan intervensi valas (forex) yang disengaja dari RBI mendukung kasus pemulihan signifikan untuk Rupee dari terendah baru-baru ini. Namun, India masih menghadapi risiko jangka pendek – seperti meningkatnya tagihan impor, volatilitas dalam sentimen investor, dan pemulihan ekspor yang tidak pasti. Selain itu, beragam guncangan global dan penyesuaian strategis bank sentral untuk mencegah pengurasan cadangan yang berlebihan menunjukkan bahwa jalan menuju stabilitas bagi INR bisa sulit.