Prakiraan Harga Emas: 3 Skenario yang Dapat Menentukan Sisa Tahun 2026

Emas (XAU/USD) memberikan kelas master dalam volatilitas pada semester I tahun ini, naik lebih dari 20% pada periode Januari-Februari sebelum memasuki tren menurun yang membuat logam mulia ini turun hampir 30% dari Maret hingga akhir kuartal II. Saat semester II tahun ini dimulai, pergerakan besar Emas berikutnya bisa memicu comeback yang kuat atau mendorong logam ini menuju kinerja tahunan terburuk sejak 2013.

Mengapa Emas Kehilangan Status Safe Haven-nya 

Emas memulai tahun ini dengan sentimen bullish dan mencetak rekor tertinggi baru di dekat $5.600 pada akhir Januari. 

Meningkatnya ekspektasi terhadap prospek kebijakan Federal Reserve (The Fed) yang dovish, dengan Kevin Warsh menjadi kandidat terdepan untuk menggantikan Ketua Jerome Powell, membebani imbal hasil obligasi Pemerintah Amerika Serikat (AS) dan Dolar AS (USD), sehingga mendorong reli Emas.

Selain itu, meningkatnya ketegangan di Timur Tengah, dengan AS mengancam intervensi militer di Iran menyusul tindakan keras domestik yang berat terhadap para pengunjuk rasa dan kegagalan upaya diplomatik terkait program balistik Iran, membuat Emas menemukan permintaan sebagai safe-haven tradisional.

Pada hari perdagangan terakhir Januari, Emas turun tajam tetapi masih mencatat kenaikan sekitar 13% untuk bulan tersebut. Konfirmasi pencalonan Warsh memicu aksi "beli rumor, jual fakta", sementara para investor juga menyadari bahwa Warsh mendukung disiplin moneter yang ketat dan bahwa ia kemungkinan besar tidak akan menjadi "yes-man" bagi Presiden AS, Donald Trump, yang mendesak The Fed untuk memangkas suku bunga. 

Meski begitu, Emas mempertahankan momentum bullish-nya pada Februari karena penurunan terbaru menarik minat baru, terutama dari para pembeli institusional. "ETF Emas fisik global yang didukung aset kembali mencatat arus masuk pada Februari, menambah US$5,3 miliar – awal dua bulan terkuat dalam setahun dan kenaikan bulanan kesembilan berturut-turut, karena para investor terus membangun alokasi di tengah risiko geopolitik yang tinggi dan perubahan kondisi makro," catat World Gold Council (WGC) dalam laporan bulanannya untuk Februari.

Namun, keadaan berubah drastis ketika Israel dan AS melakukan operasi militer gabungan terhadap Iran pada 28 Februari.

Emas dengan cepat kehilangan status "safe-haven"-nya dan berbalik turun, karena lonjakan harga minyak mentah memicu kekhawatiran terhadap inflasi. Setelah turun hampir 12% pada Maret, Emas stabil tetapi masih mencatat penurunan tipis pada April dan Mei. Pengumuman gencatan senjata interim selama dua minggu antara AS dan Iran pada awal April, lalu perpanjangan gencatan senjata ini tanpa batas waktu, membantu Emas mempertahankan pijakannya.

Meskipun AS dan Iran menandatangani Memorandum of Understanding (MoU) untuk menetapkan gencatan senjata selama 60 hari dan membuka kembali Selat Hormuz sepenuhnya pada 17 Juni, Emas tetap berada di bawah tekanan bearish yang berat dan turun hampir 12% pada Juni. Data inflasi yang kuat dan data pasar tenaga kerja AS yang optimis, dikombinasikan dengan pesan jelas Ketua The Fed, Kevin Warsh, bahwa mereka akan memprioritaskan penjinakan inflasi, menarik prakiraan bahwa bank sentral AS akan menaikkan suku bunga dan menyeret XAU/USD ke level terendah baru 2026 di bawah $4.000.

Tiga Skenario untuk Emas dan Apa yang Perlu Diperhatikan pada Semester II 2026

Semster I tahun ini menunjukkan bahwa deklarasi premi geopolitik Emas membuatnya sepenuhnya terpapar pada kekuatan makroekonomi murni. Oleh karena itu, menavigasi semester II tahun ini akan memerlukan pemeriksaan yang dekat terhadap dinamika inflasi dan bagaimana hal itu dapat memengaruhi prospek kebijakan bank-bank sentral utama, sambil menilai bagaimana minat institusional dapat mendukung harga.

Kasus Bullish untuk Emas

Agar Emas reli pada sisa tahun ini, tema pasar perlu mengalami pergeseran yang nyata. Aksi pada Juni menunjukkan bahwa penurunan tajam harga minyak mungkin tidak cukup untuk mendorong Emas. Harus ada pergeseran dovish yang meyakinkan dalam prospek kebijakan bank-bank sentral utama, terutama The Fed, untuk memicu tren naik yang stabil pada logam mulia ini.

Syarat pertama yang harus dipenuhi adalah harus ada akhir permanen konflik di Timur Tengah. Meskipun banyak ahli berpikir bahwa akan memakan waktu untuk mengembalikan pasokan energi ke level-level sebelum perang, pasar akan lega karena mengetahui bahwa kenaikan tajam harga minyak tidak mungkin terjadi. 

Perdamaian perlu diikuti oleh beberapa bulan berturut-turut rilis inflasi yang menguntungkan dari AS. Begitu para pejabat The Fed mulai menyuarakan keyakinan bahwa inflasi kembali menuju target 2%, pasar bisa beralih dari memprakirakan kenaikan suku bunga dan bahkan mempertimbangkan penurunan suku bunga pada awal 2027. Dalam skenario ini, Emas dapat diuntungkan dari turunnya imbal hasil obligasi Pemerintah AS dan pembaruan pelemahan USD.

Menurut CME FedWatch Tool, pasar saat ini memprakirakan sekitar 85% probabilitas bahwa The Fed akan menaikkan suku bunga acuannya setidaknya 25 basis poin (bp) pada akhir 2026.

Satu lagi peristiwa risiko yang dapat membantu Emas naik adalah pemilu paruh waktu di AS yang akan datang. Ada kemungkinan besar bahwa Kongres akan terpecah, dengan Partai Demokrat merebut kembali kendali DPR. Sulit untuk menarik hubungan yang jelas antara kinerja Emas dan hasil pemilu-pemilu paruh waktu AS sebelumnya. Namun, kali ini Emas bisa diuntungkan dari ketidakpastian politik di AS, karena kemungkinan akan membuat obligasi Pemerintah AS dan USD kurang menarik.  

Kasus Bearish untuk Gold

Emas bisa terus mengalami penurunan jika risiko kenaikan pada inflasi tetap ada. Konflik yang berkepanjangan di Timur Tengah, dengan harga energi yang kembali naik menjelang bulan-bulan musim gugur dan musim dingin, akan menjadi skenario mimpi buruk bagi Emas.

Dalam kasus ini, The Fed kemungkinan akan menegaskan kembali sikap hawkish-nya dan mungkin memilih beberapa kali kenaikan suku bunga. Ekonomi AS yang tangguh dan pasar tenaga kerja yang sehat akan semakin mendukung prospek kebijakan hawkish dan memberi beban tambahan pada logam mulia ini.

Bahkan jika ada penurunan harga minyak mentah, cerita inflasi mungkin belum berakhir, berkat tekanan harga yang dipicu oleh ledakan Kecerdasan Buatan.

Dalam pernyataan yang disampaikan pada bulan Juli, Gubernur The Fed, Lisa Cook, secara eksplisit menjelaskan fenomena yang tepat ini.

"Kenaikan harga barang-barang inti menegaskan fakta bahwa percepatan inflasi baru-baru ini bukan hanya cerita tentang harga energi," kata Cook dan menjelaskan bahwa guncangan lainnya adalah "peningkatan belanja modal yang terkait dengan pembangunan infrastruktur AI."

"Belanja ini telah menyebabkan kenaikan harga yang signifikan pada chip, peralatan-peralatan berteknologi tinggi lainnya, perangkat lunak, dan utilitas. Kedua perkembangan baru ini menambah bobot pada sisi risiko inflasi dari jungkat-jungkit, yang kini condong ke bawah. Secara keseluruhan, saya melihat pergeseran yang nyata dalam keseimbangan risiko dibandingkan sekitar setahun lalu, dengan risiko inflasi kini lebih besar daripada risiko ketenagakerjaan," tambahnya.

Dalam skenario bearish ini, sulit untuk mengatakan seberapa besar ruang penurunan Emas. Terlepas dari prospek kebijakan The Fed atau dinamika inflasi global, Emas masih bisa tetap menjadi aset yang menarik, terutama di harga yang lebih rendah, bagi para pembeli institusional dan bank-bank sentral.

"Pasar Emas telah diuntungkan oleh berbagai pergeseran struktural selama dua dekade terakhir, termasuk pertumbuhan di pasar negara berkembang, kemunculan ETF emas, peningkatan peristiwa buntut risiko, dan permintaan bank sentral," catat WGC dalam laporan prospek pertengahan tahun mereka. 

"Baru-baru ini, dana kekayaan negara, dana pensiun, dan dana abadi, serta pemilik aset jangka panjang lainnya juga telah meningkatkan partisipasi mereka. Tahun lalu, sebuah program percontohan di Tiongkok memungkinkan beberapa perusahaan asuransi papan atas untuk berinvestasi di Emas," catat para penulis Juan Carlos Artigas, Taylor Burnette dan Dr. Fergal O'Connor, seraya menambahkan bahwa kontribusi semacam ini dari "investor buy-and-hold" dapat memberikan dukungan bagi logam mulia pada Semester II 2026. 

Skenario Netral untuk Emas

Skenario akhir ini merupakan gabungan kondisi bullish dan bearish untuk Emas. Inflasi di AS bisa tetap persisten namun stabil, sementara kondisi ekonomi menunjukkan tanda-tanda mendingin, sehingga The Fed memilih jeda yang lebih panjang dalam kebijakan. Meski ini belum tentu menjadi perkembangan positif bagi Emas, hal tersebut dapat membatasi potensi kenaikan USD dan memungkinkan XAU/USD mempertahankan pijakannya.

Mungkin tidak akan ada gencatan senjata permanen resmi di Timur Tengah, tetapi ketegangan bisa mereda dengan pihak-pihak yang menyetujui gencatan senjata jangka pendek dan mencoba jalur diplomasi alih-alih agresi militer. Situasi ini mungkin membatasi penurunan Minyak, tetapi juga dapat meredakan kekhawatiran terhadap biaya energi yang naik tak terkendali. Akibatnya, para investor bisa menahan diri dari memprakirakan penurunan inflasi yang stabil, sehingga membatasi ruang kenaikan Emas.

Pandangan Saya

Walaupun ketiga skenario tersebut masuk akal, saya merasa sulit untuk membenarkan penurunan signifikan lainnya pada harga Emas dalam waktu dekat karena saya pikir para pembeli jangka panjang kemungkinan akan masuk segera setelah harga turun cukup jelas, antara 5% dan 10%. 

Pada 2013, Emas turun hampir 30% karena pembelian bank sentral gagal menopang harga karena terkonsentrasi hanya pada beberapa pemain besar, seperti Rusia dan Tiongkok. Menurut data WGC, total pembelian bersih bank sentral pada 2013 adalah 368,6 ton, dibandingkan dengan 244 ton hanya pada kuartal I 2026. 

Dalam sebuah wawancara dengan Reuters pada bulan Maret, Shaokai Fan, Kepala Global Bank Sentral di WGC, mengatakan bahwa bank-bank sentral dari Guatemala, Indonesia dan Malaysia semuanya telah membeli Emas dalam beberapa bulan terakhir, "baik setelah jeda yang panjang maupun untuk pertama kalinya."

"Fenomena yang kami lihat dalam beberapa bulan terakhir adalah bank-bank sentral baru, atau bank-bank sentral yang telah lama tidak aktif atau absen dari pasar emas, memasuki pasar emas," kata Fan dan menambahkan bahwa ia berpikir ini mungkin menjadi tren yang akan berlanjut pada 2026.

Karena skenario bearish relatif kurang mungkin, Emas bisa tetap berada dalam fase konsolidasi atau melakukan rebound pada semester II tahun ini. Ketidakpastian politik di AS, meredanya kekhawatiran terhadap inflasi yang lepas kendali dan The Fed yang menjauh dari sikap hawkish dapat membuat para penjual menjauh. 

Prospek Teknis Emas: Bias Bearish Tetap Bertahan

Walaupun fundamental tidak menunjukkan penurunan signifikan lebih lanjut ke depan, dari sudut pandang teknis, Emas tetap bearish dalam jangka menengah. Indikator Relative Strength Index (RSI) pada grafik mingguan berada di dekat 40 setelah sempat menyentuh level terendah sejak akhir 2023 di bawah level ini, sementara Emas diperdagangkan di bawah Simple Moving Average (SMA) 20-minggu dan 50-minggu, serta Fibonacci retracement 38,2% dari tren naik yang dibuat dari Oktober 2023 hingga rekor tertinggi yang ditetapkan pada Januari.

Di sisi bawah, $3.710-$3.640 sejajar sebagai area support utama, di mana Fibonacci retracement 50% dan SMA 100-minggu bertemu. Jika support ini gagal, garis pertahanan berikutnya dapat terlihat di $3.260 (Fibonacci retracement 61,8%) sebelum $3.000 (level psikologis, level angka bulat).

Jika Emas stabil di atas $4.170-$4.200 (Fibonacci retracement 38,2%, level statis) dalam waktu dekat, $4.330-$4.450 (SMA 50-minggu, SMA 20-minggu) menjadi area resistance berikutnya. Dengan penembusan di atas rintangan ini, $4.710 (Fibonacci retracement 23,6%) dapat bertindak sebagai zona penawaran jual berikutnya sebelum Emas dapat menargetkan rekor tertinggi baru di atas $5.600.

Apa Kata Para Analis

Posisi Perak dan Emas Terlihat Tertekan seiring Meningkatnya Risiko Kenaikan Suku Bunga The Fed

Menurut TD Securities, latar belakang kenaikan biaya energi diprakirakan akan membebani posisi logam mulia dalam waktu dekat. Bank mencatat bahwa "dengan kompleks energi kemungkinan mendorong harga agregat lebih tinggi dalam beberapa bulan mendatang, pasar semakin memperhitungkan kenaikan suku bunga The Fed menjelang akhir tahun," sebuah pergeseran yang memperketat prospek kebijakan dan meningkatkan biaya carry untuk memegang aset-aset yang tidak berimbal hasil.

Dalam lingkungan ini, TD Securities menyoroti bahwa "para money manager juga telah mengurangi eksposur long mereka pada perak, yang akan memberikan tekanan ke bawah pada harga akibat melemahnya permintaan industri dan investasi." Para ahli strategi menambahkan bahwa "dengan demikian, baik posisi long perak maupun emas kemungkinan akan terkikis untuk saat ini," menegaskan sikap hati-hati terhadap positioning spekulatif di seluruh ruang logam mulia.

Prospek Emas Bergantung pada Pergeseran The Fed seiring Intensifnya Perdebatan FOMC

Menurut Commerzbank, arah Emas dalam waktu dekat tetap sangat terkait dengan bagaimana para investor menilai ulang sikap kebijakan Federal Reserve, bukan semata-mata pada perkembangan geopolitik. Bank berpendapat bahwa "koreksi, terlepas dari perkembangan dalam konflik AS-Iran, kemungkinan hanya akan terjadi jika penilaian pasar terhadap Federal Reserve berubah secara mendasar."

Commerzbank mencatat bahwa pergeseran semacam itu kemungkinan akan berasal dari pandangan yang berkembang di dalam FOMC mengenai perlunya pengetatan lebih lanjut. "Jika pandangan ini mendapatkan traksi di dalam FOMC, itu bisa berarti kenaikan suku bunga tidak dianggap perlu untuk memerangi inflasi saat ini," tulis bank. Dalam skenario itu, Emas dapat memperoleh dukungan dari berbagai sisi: "Harga emas kemudian kemungkinan akan diuntungkan tidak hanya dalam jangka pendek dari pasar yang menghapus ekspektasi kenaikan suku bunga, tetapi juga dari fakta bahwa pasar memandang meningkatnya risiko inflasi dalam jangka panjang akibat sikap Federal Reserve yang jauh lebih dovish."

Para Pengelola Cadangan Devisa Mulai Menjauh dari Dolar seiring Meningkatnya Permintaan Emas

Para analis di BNY Mellon mengamati bahwa para pengelola cadangan devisa mulai menyesuaikan alokasi mata uang mereka, dengan mencatat bahwa "para pengelola cadangan devisa mulai memangkas eksposur Dolar mereka, tetapi hanya dengan hati-hati." Menurut pandangan mereka, "emas adalah penerima manfaat yang paling jelas, dengan risiko geopolitik dan diversifikasi mendorong permintaan," dan mereka menyoroti bahwa "82% bank sentral kini memegang emas fisik." Secara keseluruhan, BNY Mellon menilai bahwa pergeseran menjauh dari Dolar masih terukur, bukan mendadak, dengan "de-dollarization" terlihat "lebih bertahap daripada tegas": "alternatif yang enggan dipilih" mulai muncul, tetapi "alternatif yang benar-benar baik" masih belum ada.

OCBC Memangkas Prospek Logam Mulia saat Imbal Hasil Riil yang Lebih Tinggi dan USD yang Kuat Membebani

Para analis di OCBC menjadi lebih berhati-hati terhadap kompleks logam mulia, dengan mencatat bahwa "proyeksi emas dan perak telah direvisi lebih rendah masing-masing menjadi $4.360 dan $67 untuk akhir 2026" Mereka menegaskan bahwa penyesuaian ini "mencerminkan latar belakang makro jangka pendek yang lebih menantang, bukan penilaian ulang penuh atas kasus struktural jangka menengah untuk logam mulia."

OCBC menyoroti bahwa "khususnya, pengaturan jangka pendek telah memburuk untuk kedua logam," menunjuk pada serangkaian hambatan: "imbal hasil riil telah dinilai lebih tinggi, USD menguat, ekspektasi The Fed bergeser ke arah yang lebih hawkish sementara permintaan ETF melambat." Menurut pandangan mereka, pemulihan berkelanjutan pada bullion akan bergantung pada latar belakang makro yang lebih bersahabat, dengan "perubahan arah pada harga emas dan perak" kemungkinan akan "membutuhkan perbaikan lingkungan makro dan itu mencakup meredanya imbal hasil riil, USD yang lebih lemah atau berkurangnya ekspektasi hawkish The Fed yang lebih jelas."

Tanpa pergeseran seperti itu, OCBC memperingatkan bahwa "rally kemungkinan akan menemukan penawaran jual dan emas, perak mungkin akan menghabiskan lebih banyak waktu berkonsolidasi di bawah level-level tertinggi sebelumnya," menegaskan bahwa bank melihat ruang yang terbatas untuk penembusan yang berkelanjutan sampai tekanan-tekanan makro tersebut mereda.