Pertemuan Bank Sentral Menjelang Natal Minggu Ini

Fokus Hari Ini

Di kawasan euro, fokus beralih ke indikator keyakinan investor Sentix untuk bulan Desember dan data produksi industri Jerman untuk bulan Oktober. Indikator Sentix akan memberikan sinyal pertama tentang keyakinan investor di bulan Desember sementara produksi industri Jerman adalah 'hard data' pertama untuk Kuartal IV. PMI Jerman menunjukkan bahwa produksi industri di bulan Oktober tidak banyak berubah dibandingkan dengan bulan September.

Besok pagi, Reserve Bank of Australia (RBA) akan mengadakan pertemuan kebijakan moneter terakhir tahun ini. Kami memprakirakan tidak ada perubahan kebijakan, sejalan dengan konsensus dan harga pasar. Data ekonomi yang kuat baru-baru ini telah mendorong penyesuaian hawkish terhadap ekspektasi suku bunga kebijakan pasar, dengan perubahan kebijakan yang paling mungkin berikutnya adalah kenaikan suku bunga di Semester 2026. 

Acara besar minggu ini adalah pertemuan FOMC pada hari Rabu, yang didahului oleh data lowongan pekerjaan JOLTS bulan September yang tertunda pada hari Selasa. Keputusan suku bunga dari Kanada (Rabu) serta Swiss dan Turki (Kamis) juga akan menarik perhatian. Di Skandinavia, rilis data yang signifikan termasuk IHK akhir Swedia dan angka pertumbuhan, IHK Norwegia, dan laporan jaringan regional Norges Bank.

Berita Ekonomi dan Pasar

Apa yang Terjadi Semalam

Di Tiongkok, data perdagangan bulan November menunjukkan ekspor meningkat sebesar 5,9% y/y (sebelumnya: -1,1%), melampaui ekspektasi karena pertumbuhan kuat dalam pengiriman ke pasar non-AS di tengah tarif AS yang tinggi. Impor naik 1,9% y/y (sebelumnya: 1,0%), di bawah prakiraan dan menunjukkan permintaan domestik yang lesu. Ini menandai pertama kalinya surplus perdagangan barang Tiongkok tahun ini melebihi USD 1 triliun. Baca lebih lanjut di Riset Tiongkok- Ekonomi dua kecepatan, 8 Desember.

Di Jepang, total pendapatan tunai naik 2,6% y/y di bulan Oktober dibandingkan dengan 2,1% di bulan September. Ini meninggalkan pendapatan riil di -0,7% y/y karena upah terus berusaha keras untuk mengimbangi lonjakan harga makanan yang signifikan awal tahun ini. Pertumbuhan PDB Kuartal III direvisi lebih rendah menjadi -0,6% akibat penurunan investasi dan ekspor. Ini dianggap sebagai kemunduran sementara setelah beberapa kuartal yang kuat, meskipun, dan tidak cukup untuk menggagalkan kenaikan suku bunga Bank of Japan di bulan Desember. Pengeluaran swasta naik 0,2%, mencerminkan pemulihan sentimen konsumen yang terus berlanjut sejak musim semi.

Di Asia Tenggara, Thailand meluncurkan serangan udara ke Kamboja, menandai runtuhnya kesepakatan damai yang ditengahi Trump. Kamboja menuduh Thailand melakukan serangan, sementara Malaysia menyerukan penahanan saat ketegangan atas sengketa perbatasan historis meningkat.

Apa yang Terjadi Selama Akhir Pekan

Di kawasan euro, pertumbuhan upah di Kuartal III meningkat melawan ekspektasi, dengan kompensasi per karyawan naik menjadi 4,0% y/y dari 3,8% y/y di Kuartal II. Dibandingkan dengan proyeksi staf ECB dari bulan September, yang memprakirakan pertumbuhan upah Kuartal III sebesar 3,2% y/y, angka tinggi ini adalah kejutan hawkish bagi ECB. Dengan inflasi utama rata-rata 2,1%, konsumen mengalami kenaikan upah riil yang signifikan, yang mendukung konsumsi. Sementara inflasi diprakirakan di bawah 2% tahun depan karena faktor sementara seperti harga energi dan euro yang lebih kuat, pertumbuhan upah yang kuat menunjukkan tekanan harga domestik yang persisten.

Pertumbuhan PDB di Kuartal III direvisi naik menjadi 0,3% q/q dari 0,2% q/q, didorong oleh penyesuaian pembulatan. Konsumsi swasta memberikan kontribusi positif tetapi melambat menjadi 0,2% q/q dari 0,3% q/q di Kuartal II, mencerminkan perilaku konsumen yang hati-hati meskipun ada kenaikan pendapatan riil hampir 2% y/y. Selain konsumsi, investasi dan konsumsi pemerintah adalah pendorong utama pertumbuhan, sementara ekspor bersih memberikan dampak negatif. Baca lebih lanjut di Euro Area Macro Monitor - Eropa Selatan bersinar dalam pertumbuhan dan keuangan publik, 8 Desember.

Di AS, inflasi PCE bulan September yang tertunda mendekati ekspektasi. Momentum inflasi jasa inti sedikit mereda di 0,2% m/m SA (konsekuensi: 0,2%, sebelumnya: 0,1981). Pada saat yang sama, indeks kepercayaan konsumen pendahuluan bulan Desember dari Universitas Michigan menunjukkan penurunan ekspektasi inflasi konsumen, dengan ekspektasi 1 tahun turun menjadi 4,1% (sebelumnya: 4,5%) dan ekspektasi 5 tahun turun menjadi 3,2% (sebelumnya: 3,4%), kemungkinan mencerminkan harga bensin yang lebih rendah. Meskipun tidak ada kejutan besar, hal ini sedikit mendukung pemangkasan suku bunga The Fed yang diantisipasi minggu ini..

Juga di AS, Presiden Trump mengungkapkan Strategi Keamanan Nasionalnya, menekankan visinya 'America First'. Prioritas utama termasuk memperkuat dominasi AS di Belahan Barat melalui Doktrin Monroe yang dihidupkan kembali, melawan pengaruh Tiongkok di Amerika Latin, dan mencegah konflik di Indo-Pasifik melalui kekuatan militer. Strategi ini juga mempertanyakan keandalan Eropa sebagai sekutu, menyerukan anggota NATO untuk mengambil tanggung jawab pertahanan yang lebih besar. Secara signifikan, Kremlin menyambut strategi ini, menyatakan bahwa penyesuaian tersebut sejalan dengan perspektif global Rusia sendiri.

Dalam perang Rusia-Ukraina, Utusan Khusus AS Keith Kellogg menyatakan bahwa upaya untuk mencapai terobosan "sangat dekat", dengan isu-isu kunci termasuk wilayah Donbas dan pembangkit nuklir Zaporizhzhia. Namun, Kremlin telah meminta perubahan radikal terhadap proposal AS, menekankan tantangan yang terus berlanjut dalam mencapai resolusi. Hari ini, Zelensky bertemu dengan pemimpin Eropa untuk membahas langkah selanjutnya, termasuk mengamankan jaminan yang berarti.

Dalam hubungan Jepang-Tiongkok, ketegangan meningkat saat pesawat Jepang menjadi sasaran radar dari jet tempur Tiongkok dekat Okinawa dalam dua insiden yang disebut Tokyo "berbahaya". PM Takaichi mengutuk tindakan tersebut dan mengajukan protes kepada Beijing, sementara Jepang berjanji untuk merespons dengan tenang untuk menjaga stabilitas regional. Insiden-insiden ini menyoroti ketegangan yang meningkat di tengah sengketa atas Taiwan dan tantangan keamanan regional yang lebih luas.

Ekuitas: Ekuitas melambat pada hari Jumat setelah kenaikan kuat sebelumnya di minggu ini. Indeks AS dan Eropa sedikit berubah pada hari Jumat tetapi mengakhiri minggu hampir 1% lebih tinggi. Pasar Nordik berkinerja lebih baik, dengan Stockholm dan Helsinki mengunci hampir 2% untuk minggu ini. Penjelasannya sederhana: ekuitas Nordik tertinggal dalam pemulihan awal. Pasar Asia terus naik pagi ini, sementara kontrak berjangka AS dan Eropa agak tidak pasti.

Meskipun pasar tampak tenang di permukaan pada hari Jumat, kami mencatat adanya rotasi risiko yang jelas di bawahnya, dengan sektor siklikal naik sekitar 1%, didanai oleh penurunan di defensif. Untuk minggu secara keseluruhan, siklikal global mengungguli defensif sebesar 2,5 p.p., kinerja relatif terkuat sejak musim laporan keuangan.

FI dan FX: Minggu lalu diakhiri dengan imbal hasil yang sedikit lebih tinggi, baik di Eropa (2bp) dan AS (4bp). Kami memulai minggu ini pada level yang tidak berubah dibandingkan hari Jumat di obligasi pemerintah AS. EURUSD melayang di sekitar 1,165 dan USDJPY di 155,2 saat pasar semakin fokus pada penurunan suku bunga The Fed yang diharapkan secara luas pada hari Rabu di mana pasar mematok -23bp.