Pertanyaan Utama: Apakah Data Mendatang akan Mendukung atau Menantang Pelonggaran The Fed Lebih Lanjut?

Pasar

Momentum saham memudar, membuat indeks seperti Nasdaq terkoreksi lebih dari 2%. Saham Eropa juga berbalik arah dari menguat menjadi turun sekitar 1% di seluruh kawasan. Presiden Trump secara efektif mengakhiri penutupan pemerintahan dengan menandatangani RUU yang telah disetujui Kongres kemarin, namun pasar tampaknya sudah lebih dulu mengantisipasi hasil tersebut.

Pertanyaan utama sekarang adalah apakah data resmi yang akan datang mendukung atau menentang pelonggaran lebih lanjut dari The Fed, terutama di bulan Desember. Ketua Powell sangat jelas pada pertemuan Oktober bahwa pemotongan suku bunga untuk manajemen risiko ketiga sama sekali tidak dijamin, tetapi pasar hingga minggu ini tetap cukup yakin (+/- 70%). Angka ini berubah kemarin dengan peluang yang turun di bawah 50% untuk pertama kalinya.

Anggota non-pemungutan suara Kashkari dari The Fed Minneapolis mengatakan dia belum memutuskan untuk bulan Desember tetapi dia menentang pemotongan Oktober, mengutip ketahanan ekonomi yang mendasar dan inflasi yang terlalu tinggi. Sejak itu, data yang tersedia menunjukkan "lebih dari yang sama".

Pejabat The Fed Cleveland, Hammack, kembali menegaskan bahwa ia mendukung jeda kenaikan suku bunga bulan depan, dengan alasan kekhawatirannya terhadap inflasi masih lebih besar dibandingkan terhadap kondisi pasar tenaga kerja. Ia mengatakan bahwa suku bunga saat ini (3,75-4%) “hampir tidak bersifat restriktif, jika memang restriktif,” dan ia mendorong agar suku bunga dipertahankan stabil di kisaran level saat ini.

Musalem dari The Fed St. Louis kembali menegaskan perlunya bertindak hati-hati karena inflasi masih berada di atas target 2%. Ruang untuk menurunkannya terbatas. Imbal hasil obligasi AS naik antara 2,2 hingga 5 basis poin dalam pergerakan harian. Kinerja tenor panjang melemah setelah pelelangan obligasi 30-tahun senilai $25 miliar berakhir dengan hasil yang kurang menguntungkan (tailed). Metrik permintaan sedikit lebih lemah tetapi harus dibandingkan dengan penghargaan dealer primer terendah yang tercatat pada bulan Oktober.

Suku bunga Eropa naik dengan pola yang serupa. Suku bunga swap tenor 2 tahun menguat hingga mencapai level tertinggi dalam delapan bulan, melampaui puncak September di 2,18%. Tenor 10 tahun mendekati batas atas dari rentang pergerakan sideways yang berlangsung sejak Juli, sementara tenor 30 tahun menembus 3%, penutupan pertama di atas level tersebut sejak 2023.

Pemulihan yang didorong suku bunga EUR/USD terhalang di sekitar 1,1630 oleh penghindaran risiko AS. Momentum kenaikan USD/JPY menghadapi resistance di sekitar 155, yang berarti DXY kekurangan jaring pengaman yang dimilikinya pada hari Selasa. Indeks tertimbang perdagangan tergelincir menuju level 99. Yuan Tiongkok ditutup di level terkuat sejak Oktober 2024, di 7,096.

Pembaruan bulanan di bawah konsensus (termasuk penjualan ritel, IP, data perumahan, dan tingkat pengangguran) menghalangi kenaikan lebih lanjut. USD/CNY stabil di sekitar level penutupan kemarin. Karena tidak ada kalender ekonomi yang menarik – data penjualan ritel AS dan IHP masih belum tersedia sementara kantor-kantor pemerintah AS masih bekerja menuntaskan penumpukan pekerjaan – hari ini fokus kami tertuju pada GBP.

EUR/GBP menembus ke level tertinggi sejak April 2023 di sekitar 0,885. Pelemahan sterling kembali muncul setelah laporan bahwa Kanselir Inggris, Reeves, sedang mempertimbangkan ulang rencana untuk menaikkan tarif pajak penghasilan dan pungutan lainnya dalam anggaran 26 November. Langkah tersebut akan melanggar janji-janji utama saat kampanye pemilu dan telah memicu gejolak internal.

Pelaku pasar GBP kini bertanya-tanya langkah apa yang akan diambil Reeves untuk menangani defisit besar yang mendekati 5% dari PDB. Tanpa kenaikan pajak, penghematan fiskal yang berpotensi menekan pertumbuhan menjadi satu-satunya opsi yang realistis – dengan asumsi Starmer dan Reeves tidak ingin mengulangi nasib Truss-Kwarteng. 

Berita dan Pandangan

Laporan bulanan KPMG dan REC tentang pekerjaan di Inggris menunjukkan bahwa penagihan sementara meningkat untuk pertama kalinya dalam 16 bulan pada bulan Oktober. Penurunan dalam penempatan permanen mereda untuk bulan keempat berturut-turut. Secara keseluruhan, pemberi kerja tetap ragu untuk berkomitmen pada perekrutan baru di tengah iklim ekonomi yang lebih lemah dan ketidakpastian atas Anggaran pemerintah yang akan datang. Lowongan pekerjaan terus menurun dengan kecepatan yang secara historis signifikan sementara ketersediaan staf permanen dan sementara meningkat pada tingkat yang merupakan yang tercepat sejak 2020. Ketidaksesuaian pasokan/permintaan ini menjaga tekanan upah tetap lemah. Para surveyor berharap bahwa sebuah Anggaran yang mampu membangun kepercayaan bisnis dapat menjadi katalis bagi perekrutan baru. Mereka menyebut laporan hari ini sebagai yang terbaik sejak musim panas 2024, namun mengakui bahwa kondisi ini hanyalah pasar yang lebih stabil.

Pemerintahan AS merilis pernyataan bersama kemarin dengan empat negara Amerika Latin (Ekuador, Argentina, El Salvador, dan Guatemala) yang menyatakan bahwa AS akan mengurangi tarif pada berbagai barang yang tidak diproduksi (secara memadai) di dalam negeri. Pejabat kemudian mengonfirmasi bahwa barang-barang tersebut akan mencakup produk seperti pisang, kopi, dan daging sapi. Produk tekstil dan pakaian tertentu juga sedang dipertimbangkan. Siaran pers ini mengikuti pernyataan awal pekan ini dari Menteri Keuangan Bessent yang mengisyaratkan langkah tersebut untuk menurunkan harga domestik dengan sangat cepat guna meredakan krisis biaya hidup. Tarif pada produk yang tidak dibebaskan akan tetap sama: 15% untuk Ekuador dan 10% untuk tiga negara lainnya.

Unduh komentar Pasar Sunrise selengkapnya