Perkiraan USD/JPY 2020: Perjalanan Dari Kekhawatiran Perdagangan Ke Pemilihan Berisiko Tinggi

• USD/JPY diatur untuk terus bergerak dalam menanggapi hubungan perdagangan China pada tahun 2020.
• Pemilihan Presiden AS akan semakin penting seiring berjalannya tahun.
• Bank sentral kemungkinan akan berusaha untuk mundur, tetapi mungkin berada di bawah tekanan untuk bertindak.
• Iran dan Korea Utara juga dapat berdampak pada safe-haven yen.

"Bye bye bye" - judul lagu tenar N-Sync dari tahun 1990-an mewakili untuk mengucapkan selamat tinggal pada dekade kedua abad ke-21. Ekonomi global sekali lagi sinkron – tetapi ketidakpastian politik tetap berkembang dan kemungkinan akan meningkat pada tahun 2020.

2019 didominasi oleh pembicaraan perdagangan sebagai pendorong utama untuk safe-haven yen Jepang sementara Federal Reserve bergeser, dari menaikkan suku bunga menjadi memotongnya, membebani dolar AS. Namun demikian, prospek yang lebih cerah untuk ekonomi AS – meskipun ada hambatan eksternal – membuat pasangan mata uang tetap terkendali. Mengakhiri tahun ini di level 109, menyelesaikan perjalanan 700-pip.

Pada tahun 2020, bank sentral di kedua sisi Pasifik kemungkinan akan mencoba untuk tetap berada dalam bayang-bayang, dengan keberhasilan mereka dalam melakukannya tergantung pada pemerintah. Nasib perdagangan global kemungkinan akan tetap menjadi fokus utama, tetapi secara bertahap membuat jalan bagi drama politik lain – pemilihan Presiden AS.

2020 - Perdagangan akan memudar, pemilihan presiden akan masuk

"Nothing happens on New Year’s Day" senandung U2 dan itu mungkin relevan untuk bulan-bulan pertama tahun 2020, tetapi tidak pada paruh kedua.

Perdagangan – Implementasi adalah kuncinya

Hubungan China-Amerika kemungkinan akan terus menggerakkan pasar di awal tahun. Pasar keuangan kemungkinan akan mencari jaminan bahwa ekonomi terbesar di dunia itu tidak berada pada jalur kemunduran.

Pada tahun 2018, Trump mencuit bahwa ia adalah "Tariff man" dan terus bergema. Sebagian besar orang Amerika membenarkan upayanya untuk menghadapi China dengan pemindahan paksa teknologi, hak kekayaan intelektual dan signifikansinya sebagai kekuatan yang meningkat. Ekonomi terbesar kedua di dunia ini telah pindah dari manufaktur dasar dan sekarang menyaingi Amerika juga dalam bidang-bidang canggih seperti kecerdasan buatan. Selain itu, Tentara Pembebasan Rakyat telah menguat dan manuvernya di Laut Cina Selatan mengkhawatirkan negara-negara di sekitarnya dan AS.

Dan sementara banyak juga yang mendukung cara Trump berurusan dengan China – tarif pada barang-barang China yang membanjiri – pasar menyadari, sifat tidak menentu dari langkah-langkah ini menakutkan.

USD/JPY mungkin memiliki ruang untuk naik jika tidak ada pungutan baru yang dikenakan selama tahun ini, dan bahkan bisa naik lebih jauh jika yang sebelumnya dihapus. Namun yang paling penting, memiliki dosis kepastian akan membantu bisnis kembali ke investasi yang sehat, mengangkat beban pertumbuhan dari pundak konsumen.

Implementasi kesepakatan Fase Satu sangat penting untuk stabilitas di awal tahun. China telah berkomitmen untuk membeli barang-barang Amerika dalam skala besar. AS praktis telah menyerah untuk mencoba mengubah saingannya menjadi ekonomi pasar tetapi tampaknya hanya membuat Beijing mendukung barang-barang Amerika.

Selama implementasinya lancar dan tidak ada perubahan pada tarif, pasar memiliki ruang untuk naik, meningkatkan dolar/yen. Ketika pemilu semakin dekat, Trump kemungkinan akan menahan diri untuk memberikan kejutan. Investor tidak mungkin mengharapkan kesepakatan "Fase Dua" yang lebih luas atau pembicaraan serius apa pun menuju kesepakatan yang lebih luas sebelum 2021.

Namun, pasar akan menyaksikan Decoupling Hebat dengan kemasygulan. Tanda-tanda bahwa ekonomi terbesar di dunia menjauh satu sama lain dapat terjadi dalam berbagai bentuk. Angka-angka neraca perdagangan bulanan yang menunjukkan pengurangan perdagangan dapat menggerakkan USD/JPY ke sisi bawah.

Huawei – raksasa telekomunikasi kontroversial China – telah menggeliat untuk membebaskan diri dari ketergantungannya pada penyedia AS setelah batasan dan tuduhan mata-mata. Perusahaan-perusahaan AS telah mencari ke Vietnam untuk beberapa pasokan daripada China dan mungkin menemukan sumber lain. Jika saling ketergantungan seperti itu berkurang, pertumbuhan global dapat menderita pada tahun 2020. Untuk jangka panjang, kurangnya ketergantungan komersial dapat mendorong negara-negara dari perang perdagangan menjadi perang nyata – tetapi itu tidak mungkin pada tahun 2020.

Skenario yang lebih mungkin adalah bahwa AS dan Cina mempertahankan gencatan senjata saat ini tetapi secara bertahap menjauh satu sama lain daripada bergerak pada kesepakatan perdagangan yang lebih luas.

Fed: Awalnya Berhenti

Federal Reserve kemungkinan akan berpegang teguh pada sikap netral di awal tahun. Suku bunga saat ini tepat – seperti yang dikatakan Fed – bagi warga Amerika untuk terus berbelanja dan untuk pasar perumahan.

Utang pelajar berkembang dan tetap menjadi kekhawatiran bagi para pembuat kebijakan, tetapi sementara masalah ini mungkin muncul di sekitar pemilu, ukurannya bukan merupakan ancaman bagi ekonomi AS. Hal yang sama berlaku untuk kredit mobil. Clunkers telah menjadi hal yang terancam punah di Amerika, dan konsumen telah menumpuk utang. Namun demikian, skalanya masih jauh dari mengkhawatirkan. Hipotek terdiri dari sebagian besar utang konsumen, dan mereka kemungkinan akan tetap memegang kendali setelah tahun 2020.

Namun, The Fed mungkin merasa prihatin tentang utang perusahaan. Suku bunga pinjaman jangka panjang yang murah telah mendorong perusahaan untuk mengakumulasi pinjaman, dengan sebagian besar akan membeli kembali saham – dan tidak cukup pindah ke investasi. Sementara data dari akhir 2019 menunjukkan peningkatan pengeluaran, kegiatan perusahaan bisa menjadi kekhawatiran yang lebih besar pada tahun 2020.

Haruskah The Fed menurunkan suku bunga untuk meringankan beban utang pada perusahaan dan mendorong investasi? Atau haruskah diakui bahwa perusahaan berinvestasi dalam mendorong harga saham lebih tinggi dan menahan dari pemotongan suku bunga?

Powell mengklarifikasi bahwa kemungkinan untuk menaikkan suku bunga lebih tinggi daripada menurunkannya, sehingga perusahaan dengan kewajiban tidak perlu khawatir pada tahun 2020, tetapi hal-hal dapat berubah di kemudian hari.

Fed: Tekanan akan menyebabkan QE di kuartal kedua?

Bank sentral dapat berlayar melalui awal tahun dengan mudah, tetapi selain khawatir tentang utang perusahaan, bank sentral mungkin berada di bawah tekanan politik. Jika ekonomi melambat, Presiden Donald Trump dapat meningkatkan kritiknya terhadap bank dan permintaan penurunan suku bunga. Itu akan membantu peluang pemilihannya kembali. Sementara Powell kemungkinan akan menolak dan mempertahankan suku bunga tidak berubah, ia mungkin siap untuk melanjutkan skema pembelian obligasi Federal Reserve.

Bank mulai menekan neraca pada akhir 2017 dalam apa yang Janet Yellen – saat itu menjabat sebagai Ketua Fed – sebut sebagai "watching paint dry." Sebagai bagian dari jalan pembalikan pada 2019, Powell menghentikan proses Pengetatan Kuantitatif ini dan Fed sekarang mempertahankan portofolionya seimbang. Namun, kegelisahan di pasar uang telah mendorong bank sentral untuk melakukan intervensi dan memasok likuiditas.

Sementara itu bukan merupakan QE, lompatan tambahan dari suku bunga repo dapat menyebabkan pertimbangan kembali. Jika institusi yang berbasis di Washington ini memulai "QE4", dolar mungkin akan jatuh, tetapi mungkin tidak terhadap safe-haven yen.

Masa jabatan kedua untuk Trump?

Warga Amerika akan melakukan  pemungutan suara hanya pada bulan November, tetapi pemilihan sudah berjalan lancar. Upaya Trump yang diduga untuk menuduh saingannya Joe Biden dimulai jauh lebih dari setahun sebelum pemilihan – dan peluang mantan WaPres untuk menang masih jauh dari pasti.

Persidangan impeachment di Senat kemungkinan akan dimulai tahun ini, tetapi Senat Republik akan melakukan  prosedur cepat, yang berakhir dengan pembebasan. Presiden digulingkan hanya jika dua pertiga anggota majelis tinggi memilih untuk mengeluarkannya. Partai oposisi Demokrat hanya memiliki 47 dari 100 kursi, sehingga tidak kurang dari 20 senator dari partai presiden diperlukan – dan bahkan memiliki satu pembangkang, seperti Mitt Romney, akan menjadi sorotan.

Sementara pedagang cenderung akan terpesona oleh drama politik, pasar kemungkinan akan tetap stabil. Prosesnya kemungkinan akan berakhir pada Januari atau Februari, dengan fokus tersisa pada pemilihan pendahuluan Demokrat – mengetahui siapa yang akan menjadi penantang Trump.

Partai oposisi terbagi antara sayap tengah – yang disukai pasar – dan sayap kiri. USD/JPY kemungkinan akan naik jika salah satu moderat maju dalam kontes dan akan jatuh jika salah satu populis maju.

Di antara sentris, Biden adalah penantang teratas di tingkat nasional. Namun, politisi yang sudah tua itu rentan terhadap gangguan dan tertinggal dalam pendanaan. Pete Buttigieg, dari Southbend, Indiana, adalah bintang yang sedang naik daun di negara bagian pertama yang mengadakan kompetisi – Iowa. Jika dia memenangkan kaukus di Negara Bagian Hawkeye, dia dapat menikmati momentum dalam jajak pendapat – dan dalam donasi.

Sentris lain yang tidak memiliki masalah pendanaan adalah Michael Bloomberg, mantan walikota New York. Pengusaha miliarder ini memutuskan untuk melewatkan pendahuluan dan kaukus awal dan langsung menuju ke inti  – "Super Tuesday" – daftar panjang kontes yang diadakan pada awal Maret. Sebagai orang luar dan pendatang baru, peluang Bloomberg dianggap tipis.

Jika salah satu dari ketiganya memimpin, USD/JPY punya ruang untuk naik.

Di sayap kiri, senator Elisabeth Warren dan Bernie Sanders menonjol. Warren memimpin beberapa jajak pendapat nasional dan bersaing head to head dengan Biden. Sebagai juara hak keuangan konsumen dan kadang-kadang dipandang sebagai "pejuang" terhadap bank, investor takut padanya. Dia menyusun rencana perawatan kesehatan terperinci yang dikritik karena mahal. Jika kepemimpinannya dalam jajak pendapat berubah menjadi delegasi, USD/JPY memiliki ruang untuk jatuh.

Bernie Sanders bersaing dengannya dan tertinggal di belakang. Perjalanannya pada tahun 2016 mendorong partai ke kiri dan meskipun usia dan masalah kesehatannya, ia menerima dukungan dari Alexandra Ocasio Cortez (AOC), bintang muda yang sedang naik daun di partai itu. Sementara peluang Sanders tipis, ia mungkin sangat penting bagi pasar jika ia keluar dari arena dan melemparkan poinnya di belakang Warren.

Indikasi awal untuk siapa yang akan menghadapi Trump diharapkan pada bulan Februari, dengan gambaran yang jelas pada bulan Maret. Jika arena tetap terbuka lebar, setiap kontes tambahan sepanjang April, Mei, dan Juni akan menggerakkan pasar. Setiap negara bagian memilih delegasi yang dibagi secara proporsional sesuai dengan pemungutan suara. Hal tersebut bisa memperpanjang proses.

Pada bulan Juni, pemenang yang pasti akan muncul dan fokusnya akan beralih ke jajak pendapat nasional. Jika Warren atau Sanders dinominasikan, pasar kemungkinan akan mendukung Trump. Namun jika Buttigieg atau Biden menang, investor kemungkinan akan lebih memilih Demokrat. Presiden yang sebagian besar ramah pasar tanpa rencana perang dagang yang tidak menentu adalah harapan terbaik pasar.

Partai utama mengadakan konferensi selama musim panas, di mana mereka akan berbagi ide tentang kebijakan mereka. Itu juga bisa mempertajam pikiran investor. Seorang moderat Demokrat dapat pindah ke sayap kiri untuk menenangkan pihak yang kalah dalam pemilihan pendahuluan dan menyatukan partai. Seorang pemimpin yang condong ke sayap kiri mungkin mempermudah ide-ide yang lebih radikal untuk menarik perhatian. Namun, pemenang juga dapat memilih untuk pindah sejalan ke arahnya daripada melunakkan sikapnya.

Konferensi Partai Republik kemungkinan akan kurang menarik, karena rekor Trump dalam kekuasaan berbicara untuk dirinya sendiri. Itu termasuk pemotongan pajak yang ramah bisnis tetapi perang dagang yang tidak menentu dan tidak bersahabat.

Kebanyakan warga Amerika melakukan pemilihan setelah Hari Buruh pada bulan September, dan saat itulah jajak pendapat nasional dan medan pertempuran dapat mengguncang pasar. Mendekati garis finish, persaingan Senat mungkin juga menarik. Jika Warren adalah calon Demokrat tetapi Partai Republik berada di jalur untuk memenangkan Senat, setiap proposal radikal dapat diblokir. Oleh karena itu, pemerintah yang tidak bersatu dapat menggerakkan pasar secara moderat.

Jepang: Ancaman moneter dan tindakan fiskal nyata

Bank of Japan tidak mungkin bergerak, tetapi mungkin terus mengancam melakukan aksi lebih lanjut. Hal itu bisa membantu menjaga yen dari revaluasi – setidaknya selama pasar percaya dan tidak melihatnya seperti seseorang yang memberikan alarm palsu.

Dan sementara BOJ kemungkinan akan tetap menunggu, tindakan pemerintah dapat menggerakkan mata uang. Perdana Menteri Shinzo Abe mengumumkan paket stimulus lain pada akhir 2019 dan implementasinya dapat meningkatkan ekonomi – dan bahkan mungkin inflasi. Itu mungkin secara tidak sengaja memperkuat yen.

Dan jika pertumbuhan ekonomi tetap tenang, Abe – yang memiliki kekuatan signifikan – dapat memperkenalkan rencana lain. Sebaliknya, ia mungkin akhirnya melakukan lebih dari langkah kecil dengan "panah ketiga Abenomics" – reformasi struktural. Stimulus moneter dan fiskal mungkin telah berjalan. Jepang telah memelopori QE dan mungkin sekali lagi berada di garis depan inovasi ekonomi dengan kebijakan baru, mungkin sudah pada tahun 2020.

Geopolitik: Korea Utara Dahulu, Timur Tengah kemudian?

Hubungan yang memburuk antara Korea Utara dan AS telah diabaikan oleh pasar, tetapi jika rezim KorUt melakukan uji coba rudal dan nuklir baru, dunia mungkin mendengarkan. Safe-haven yen kemungkinan akan melonjak jika kekhawatiran naik – bahkan jika Jepang berada di jalur tembak Pyongyang. Eskalasi berikutnya mungkin datang di awal tahun.

Namun, Presiden Trump mungkin mencoba menghindari krisis besar-besaran yang akan membahayakan peluang pemilihannya kembali. Dia melihat detente dengan Korea Utara sebagai salah satu prestasinya dan tidak mungkin membiarkan hal itu berantakan. Jika Washington mengarahkan resolusi cepat, masalah tersebut mungkin hanya berdampak sementara. Namun, Kim Jong-un sadar akan kalender politik dan mungkin menekan Amerika lebih keras.

Masalah-masalah Timur Tengah masih jauh dari selesai. Iran telah meningkatkan permainan militernya dan Arab Saudi tampaknya telah mengambil langkah mundur. "Perang dingin" Timur Tengah bisa menjadi panas jika ketidakpuasan yang terus-menerus mengancam rezim di kedua negara dan sekutu mereka. Aljazair penghasil minyak juga mengalami ketidakpuasan dan Libya tetap menjadi negara mati. Jika pasokan minyak berkurang dari negara-negara ini, yen memiliki ruang untuk naik.

Protes besar-besaran di Libanon, Irak, dan Iran tampaknya terkendali, tetapi mungkin akan meletus lagi. Jika rezim Iran atau sekutunya di Irak mendapat tekanan, salah satu cara untuk mengalihkan perhatian dari masalah ekonomi adalah dengan menemukan musuh eksternal. Jika ketegangan mengakibatkan pemblokiran Selat Hormuz – di mana sebagian besar bensin mengalir ke dunia, aset safe-haven dapat melompat.

Iran dan AS tampaknya enggan melakukan kesepakatan baru setelah AS menarik diri dari JCPOA  – kesepakatan nuklir Iran –  pada 2018. Konsesi apa pun dari Trump kepada negara  yang hampir dicapai pendahulunya, Barrack Obama tidak mungkin terjadi. Sementara tidak ada yang menginginkan perang, rantai peristiwa yang tak terkendali yang mengarah ke salah satunya tidak bisa dikesampingkan.

Kesimpulan

Tidak ada yang memiliki visi 20/20 untuk tahun 2020, tetapi menilai bahwa politik AS akan semakin penting seiring berjalannya tahun adalah taruhan yang aman. Pasar lebih mendukung Demokrat moderat atau Trump daripada kandidat yang condong ke sayap kiri. Hubungan AS-China kemungkinan akan menjadi agenda utama di awal tahun dengan implementasi dan tarif yang tersisa menjadi penggerak utama pasar.

Federal Reserve akan melakukan yang terbaik untuk tidak mengubah suku bunga dan jika pertumbuhan ekonomi berlanjut dengan kecepatan lamban saat ini, tidak perlu menyerah pada tekanan politik dan melakukannya. Namun, melanjutkan QE tidak dapat dikesampingkan dan uutang perusahaan dapat berubah menjadi kekhawatiran yang semakin besar.

Yen akan tetap menjadi pilihan safe-haven, dengan Korea Utara dan potensi gejolak di sekitar Iran akan menggerakkannya di samping pertumbuhan global.

Level teknis utama yang perlu dipantau

Untuk memiliki pandangan yang luas pada level teknis, grafik mingguan sangat berguna. Berikut adalah level yang harus diperhatikan, dari atas ke bawah:

114,60 membatasi USD/JPY pada Oktober 2018, November 2017, dan juga pada Mei 2017 – menjadikannya level resistance kritis. Diikuti oleh 113,15, puncak Juli 2018, dan oleh 112,50, tertinggi 2019 yang tercatat pada bulan April.

111,75 berperan sebagai resistance dan support pada pertengahan 2017 dan diikuti oleh 110,90, garis gap dari Mei 2019. Baris berikutnya adalah 109,70, yang menjadi support pada Maret 2019 dan juga menahan dolar/yen menjelang akhir tahun. Selain itu, garis ini menyatu dengan Simple Moving Average 100 dan 200 minggu.

108,50 menjadi support pada akhir 2019 dan berlaku sebagai resistance di sekitar bulan September. Baris lain dari saat itu adalah 107,80 dan juga menahan USD/JPY pada bulan Januari. 106,50 adalah garis support pada bulan Oktober.

105,75 adalah garis support lain pada September, dan juga pada bulan April. Diikuti oleh 105, level psikologis yang signifikan dan juga garis support dari Agustus, sebelum 104,60 yang sangat penting. Level terakhir tersebut berfungsi sebagai support pada Agustus 2019 dan hampir sempurna menyatu dengan palung flash crash dari Januari dan swing low dari Maret 2018.