Penambang Perak Mendapatkan Lebih Sedikit dari Setiap Tonnya

Bijih yang ditambang di Juanicipio, Meksiko, rata-rata mengandung 330 gram perak per ton pada kuartal lalu, turun dari 426 setahun sebelumnya, dan batuan yang kualitasnya lebih rendah membantu menjaga pertumbuhan pasokan perak tetap lambat, yang mendukung kasus jangka panjang untuk perak.

Juanicipio bukan satu-satunya. Di beberapa tambang yang disebutkan, setiap ton batuan kini menghasilkan lebih sedikit perak dibandingkan setahun lalu. Perusahaan-perusahaan tersebut masih memenuhi prakiraan produksi mereka, dengan sedikit bantuan dari tambang-tambang yang lebih baru seperti Terronera milik Endeavour. Itu merupakan hal positif bagi perak selama setahun ke depan, karena para penambang harus bekerja lebih keras hanya untuk memenuhi prakiraan mereka sendiri. Satu ujian masih terbuka. Biaya penambangan untuk kuartal tersebut akan dirilis bersama hasil perusahaan selama pekan depan, dan biaya yang stabil disertai output yang stabil akan menjadi faktor yang merugikan bagi perak.

Perak kembali di atas US$50. Laporan USAGOLD pagi ini menempatkan perak di US$50,32 per ons, setelah sempat turun ke US$48,62 lebih awal dalam sesi tersebut. Emas berada di US$3.962,72, yang menempatkan rasio emas-perak di 78,75. Rasio itu adalah jumlah ons perak yang dapat dibeli oleh satu ons emas. Harga telah terbebani oleh kemungkinan kenaikan suku bunga The Fed lagi pada bulan Desember. Di Golden Meadow®, saya mengikuti laporan dari tambang seketat harga, karena perubahan pasokan bergerak jauh lebih lambat daripada ekspektasi suku bunga.

Mengapa Bijih Berkualitas Lebih Rendah Penting bagi Perak

Para penambang menyebut jumlah perak dalam setiap ton batuan sebagai kadar. Ketika kadar turun, sebuah tambang harus menggali dan memproses lebih banyak batuan untuk menghasilkan jumlah perak yang sama. Itu lebih mahal, dan membuat pasokan lebih sulit naik ketika harga naik. Dalam Silver Rising, saya menganggap penurunan kadar sebagai bagian dari kasus jangka panjang untuk perak.

Buletin ini telah membawa satu ujian bagi para penambang sejak Agustus. Jika para penambang perak memenuhi prakiraan produksi mereka dengan biaya yang datar atau menurun selama dua kuartal berturut-turut, itu menjadi faktor yang merugikan bagi kasus tersebut. Itu akan menunjukkan pasokan mampu merespons harga tanpa tekanan.

Apa yang Ditunjukkan Laporan Kuartal Ketiga

Fresnillo menyebut dirinya sebagai produsen perak primer terbesar di dunia. Perusahaan itu menambang perak 10,1% lebih sedikit dibandingkan setahun sebelumnya, menurut laporan produksi kuartal ketiganya. Penurunan yang dilaporkan perusahaan lebih besar, yakni 11,6%. Angka itu mencakup berakhirnya kontrak streaming, sebuah kesepakatan yang memberi Fresnillo bagian dari perak dari tambang perusahaan lain. Perak itu bukan output Fresnillo sendiri, jadi saya menggunakan angka yang ditambang.

Penyebab utama, kata perusahaan, adalah kadar bijih yang lebih rendah. Di Juanicipio, yang dioperasikan Fresnillo, kandungan perak dalam setiap ton turun lebih dari seperlima. Di Saucito, perusahaan mengatakan model geologi yang diperbarui mengonfirmasi urat bijih yang lebih sempit. Tidak semua tambang bergerak dengan cara yang sama. Kadar di tambang Fresnillo sendiri naik.

Produsen lain juga melaporkan output yang lebih rendah atau pemulihan yang lebih rendah. Distrik Ying milik Silvercorp di Tiongkok menghasilkan perak 41% lebih sedikit selama pekerjaan pada sistem keselamatannya. Tambang GC miliknya kini diprakirakan tetap ditutup hingga sekitar November 2027. Avino memulihkan lebih sedikit perak dalam bijihnya dibandingkan setahun sebelumnya. Recovery adalah porsi perak yang berhasil diekstraksi oleh pabrik pengolahan.

Prakiraan Tetap Bertahan

Prakiraan produksi sebagian besar tetap bertahan. Fresnillo mempertahankan kisaran setahun penuhnya, dan Newmont mempertahankan prakiraan peraknya untuk Peñasquito, salah satu tambang perak terbesar di Meksiko. Hochschild mempertahankan prakiraan tahunannya, yang dinyatakannya sebagai satu angka yang menggabungkan emas dan perak.

Satu tambang baru membantu. Tambang Terronera milik Endeavour di Meksiko meningkatkan kadar bijihnya dan mengekstraksi 91,1% perak dalam bijihnya pada bulan September. Secara keseluruhan, perusahaan-perusahaan yang melaporkan hasilnya secara kasar memenuhi prakiraan mereka. Tabel di bawah ini menunjukkan setiap pembacaan.

Sumber: Fresnillo, laporan produksi Kuartal III 2026 | Silvercorp, hasil operasional Kuartal II FY2027 | Avino, produksi Kuartal III 2026 | Endeavour Silver, produksi Kuartal III 2026 | Newmont, hasil Kuartal III 2026 | AJ Bell, Hochschild | World Silver Survey 2026, Metals Focus dan Silver Institute

Laporan produksi memuat output dan kadar, bukan biaya. Angka biaya perusahaan untuk kuartal ini akan dirilis bersama hasil keuangan, dimulai dengan Pan American pada 4 November, First Majestic pada 5 November dan Endeavour pada 9 November.

Uji Biaya Tiba Minggu Ini

Laporan produksi tidak mencakup biaya, sehingga bagian kedua dari uji ini belum dapat dinilai. Satu-satunya sinyal biaya sejauh ini mengarah pada kenaikan biaya. Newmont memperkirakan dampak tidak langsung minyak terhadap biayanya sekitar US$50 juta untuk setiap kenaikan US$10 per barel, di samping dampak langsungnya. Perusahaan itu juga memperkirakan biaya per unit logamnya akan naik pada 2027.

Secara rata-rata, tambang perak utama, yang peraknya menjadi produk utama, masih meraih marjin yang lebar. Metals Focus dan Silver Institute menetapkan all-in sustaining cost 2025 mereka di US$12,21 per ons, dan mengatakan marjin melebar. Itu adalah total biaya untuk menjaga tambang tetap beroperasi, setelah dikurangi pendapatan dari logam lain yang dijualnya. Rata-rata tidak menunjukkan bahwa setiap tambang menguntungkan, terutama tambang yang bergantung pada logam lain. Namun, tidak ada tambang yang dilaporkan tutup karena biaya selama periode tersebut.

Penyeimbangnya terletak pada uji itu sendiri. Memenuhi prakiraan adalah separuh dari apa yang dijelaskannya. Jika hasilnya juga menunjukkan biaya yang stabil, maka uji tersebut akan terpenuhi untuk satu kuartal, dan itu akan menjadi poin yang memberatkan kasus tersebut.

Apa Artinya Ini bagi Investor Perak

Laporan kuartal ketiga menunjukkan adanya tekanan di beberapa tambang. Kadar bijih menurun di operasi-operasi yang disebutkan, dan ketika output tetap bertahan, tambang-tambang baru seperti Terronera menjadi salah satu alasannya. Tambang baru membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk ditemukan, memperoleh izin, dan dibangun, sehingga dukungan semacam itu tidak datang dengan cepat ketika harga naik. Dalam setahun ke depan, itu baik untuk perak.

Ini adalah laporan perusahaan, bukan penghitungan pasokan dunia, jadi dengan sendirinya laporan ini tidak mengubah angka keseluruhan. Metals Focus dan Silver Institute masih memperkirakan kekurangan sebesar 46,3 juta ons untuk tahun 2026, yang akan menjadi kekurangan keenam berturut-turut. Tinjauan sementara mereka, yang diharapkan pada pertengahan November, akan menunjukkan apakah angka tersebut berubah.

Perkembangan kadar kandungan perak dalam bijih tambang juga berlangsung dengan ritme yang berbeda dari pergerakan harga. Tahun ini, meningkatnya ketidakstabilan global justru tidak membantu Perak. Ketika konflik mendorong harga minyak lebih tinggi, pasar mengantisipasi kenaikan inflasi dan tambahan kenaikan suku bunga The Fed, sehingga harga Perak melemah. Ketika ketakutan merambat ke pasar saham, investor menjual Perak untuk menutupi kerugian, sementara Emas menunjukkan ketahanan yang lebih baik. Tekanan tersebut telah menyeret harga Perak turun dalam beberapa pekan terakhir, sementara kadar kandungan perak di sejumlah tambang yang disebutkan juga menurun. Faktor-faktor tersebut memengaruhi harga, bukan jumlah Perak yang mampu diproduksi tambang. Pergerakan harga Perak sepanjang 2026 dapat dicermati bersamaan dengan prospek jangka panjangnya ketika data biaya mulai tersedia.