Pasar Tenaga Kerja Bisa Sangat Rentan terhadap Guncangan Negatif

Pasar

Gubernur The Fed Barr bukanlah yang paling vokal di Dewan Gubernur bank sentral AS. Ketika dia berbicara, itu sebagian besar tentang subjek AI dan dampaknya yang lebih luas pada beberapa sektor ekonomi/kebijakan. Rekam jejak suaranya menunjukkan bahwa dia adalah sekutu dekat Ketua The Fed Powell, setia sejalan dengan pandangan mayoritas. Kemarin, dia menyimpang dari jalur dalam pidato di Asosiasi Ekonomi Bisnis NY. Sebelum menyelami topik utamanya (dampak AI pada pasar tenaga kerja dan ekonomi), dia membagikan pandangan saat ini tentang ekonomi dan kebijakan moneter. Dia adalah anggota dewan pertama yang melakukannya setelah rilis data payrolls dan inflasi minggu lalu. Kami percaya bahwa mereka mewakili pemikiran konsensus saat ini tentang bagaimana menyeimbangkan risiko di sekitar target ganda The Fed. Barr berargumen bahwa pasar tenaga kerja sedang stabil setelah melambat sepanjang musim panas lalu dan tingkat pengangguran mendekati NAIRU (tingkat keseimbangan untuk ekonomi yang seimbang). Namun, keseimbangan sementara dalam pasokan tenaga kerja (tingkat pemecatan yang rendah) dan permintaan (hampir tidak ada penciptaan pekerjaan sepanjang tahun lalu) adalah hal yang rapuh. Artinya, pasar tenaga kerja bisa sangat rentan terhadap guncangan negatif. Berpindah ke inflasi, Barr menunjukkan bahwa PCE tetap tinggi di 3% selama setahun sekarang karena proses disinflasi yang dimulai pada pertengahan 2022 melambat karena (terkait tarif) inflasi harga barang yang meningkat. Adalah wajar untuk meramalkan bahwa efek tarif akan mulai mereda akhir tahun ini, tetapi masih ada risiko signifikan inflasi yang persisten di atas 2% yang menjadi alasan mengapa The Fed perlu tetap waspada. Barr ingin melihat bukti bahwa inflasi harga barang secara berkelanjutan menurun sebelum mempertimbangkan untuk mengurangi suku bunga kebijakan lebih lanjut, dengan syarat kondisi pasar tenaga kerja tetap stabil. Berdasarkan kondisi saat ini dan data yang ada, kemungkinan akan tepat untuk mempertahankan suku bunga stabil untuk beberapa waktu seiring The Fed menilai data yang masuk, prospek yang berkembang, dan keseimbangan risiko. Pasar uang AS saat ini sejalan dengan pandangan ini memberikan probabilitas 7% untuk skenario pemotongan suku bunga di bulan Maret, 25% pada bulan April, dan 75% pada bulan Juni. Akhirnya, beberapa kata tentang bidang keahlian Barr: AI. Sebuah debat sedang berlangsung bagaimana ledakan AI (produktivitas) akan mempengaruhi suku bunga. Barr berbagi pandangan yang sama dengan misalnya wakil ketua Jefferson. Semua hal dianggap sama, mereka mengharapkan setidaknya sementara menaikkan suku bunga netral. Permintaan yang lebih tinggi untuk modal karena investasi bisnis yang kuat diperlukan untuk memanfaatkan teknologi seharusnya memberikan tekanan naik pada suku bunga. Penurunan tabungan rumah tangga karena ekspektasi pertumbuhan upah riil yang lebih kuat dan dengan demikian pendapatan seumur hidup yang lebih tinggi bisa melakukan hal yang sama. Pandangan ini berbeda dengan apa yang diyakini ketua The Fed yang akan datang Warsh (dan pejabat Washington) akan menjadi ledakan produktivitas yang memungkinkan pertumbuhan non-inflasi dan dengan demikian suku bunga yang lebih rendah menyertainya.

Berita dan Pandangan

Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) mempertahankan suku bunga kebijakan tidak berubah di 2,25% pagi ini. Meskipun diharapkan, dolar kiwi (NZD/USD kembali di bawah 0,60) dan (swap) suku bunga (-9 bp) secara substansial lebih rendah untuk hari ini. Keduanya telah berspekulasi tentang skenario Australia untuk Selandia Baru di mana bank sentral dalam waktu dekat akan menaikkan suku bunga. RBNZ berusaha untuk memadamkan api itu dengan mengatakan bahwa "sikap kebijakan perlu tetap akomodatif untuk beberapa waktu untuk mendukung pemulihan yang berkelanjutan dalam aktivitas ekonomi." Bank sentral khawatir terhadap risiko kehati-hatian yang berkepanjangan dalam belanja rumah tangga, "terutama dalam konteks pengetatan kondisi keuangan baru-baru ini". Yang terakhir ini merujuk pada pasar uang kiwi yang terlalu optimis. Keputusan ini diambil di tengah risiko inflasi yang seimbang dan ekonomi yang pulih tetapi masih tidak pasti dalam kapasitas cadangan. Inflasi naik di atas kisaran target 1-3% pada Kuartal IV 2025 (3,1%) tetapi didorong oleh barang-barang yang bergejolak serta komponen di luar lingkup kebijakan moneter. Inflasi inti tetap stabil, meskipun sebagian besar di atas titik tengah target. Tingkat inflasi upah tetap konsisten dengan inflasi yang kembali menuju 2%. Pasar saat ini memprakirakan kenaikan pertama pada bulan Desember dibandingkan dengan September awal bulan ini.

Data perdagangan Jepang melampaui ekspektasi pada bulan Januari. Dengan impor yang secara tak terduga turun 2,5% y/y dan ekspor melonjak 16,8%, neraca perdagangan tercatat kuat JPY 455,5 miliar, yang tertinggi dalam lima tahun. Pengiriman semikonduktor dan komponen elektronik lainnya khususnya meningkat, hampir 40%. Ekspor Tiongkok melonjak sebesar 22,4% tetapi telah terdistorsi oleh waktu liburan Tahun Baru Imlek, yang jatuh pada bulan Januari tahun lalu. Meskipun demikian, ekspor UE juga melonjak hampir 19% sementara ekspor ke AS hanya naik 2%. Sebaliknya, volume impor dari AS naik 6,2% sementara turun baik dari Tiongkok (-2,3%) dan sedikit di UE (-0,5%). Yen Jepang bereaksi dengan tenang dengan perdagangan yang hampir tidak berubah di sekitar USD/JPY 153,5. Itu tetap lemah dari perspektif historis dan telah membantu neraca perdagangan Jepang pulih dari terendah 2024-2025.

Unduh Komentar Sunrise Market selengkapnya